אקסלנס: שופרסל צפויה להכות את המעו"ף בשנה הקרובה

אחרי שתי המלצות "החזק" אותן קיבלה מניית שופרסל ביום חמישי האחרון מבתי ההשקעות לידר דש ונשואה זנקס, מעניק הבוקר האנליסט גלעד שמעוני מאקסלנס המלצת "קנייה" למניה, ונוקב במחיר יעד של 21 שקל - גבוה בכ-19% מהמחיר בו נסחרת המניה בבורסה. כך עולה מהמלצה שהגיעה לידי TheMarker.

שמחוני מציין כי הרשת הצליחה, למרות המצב הקשה במשק, להציג תוצאות טובות ברבעון הרביעי וב-2001 כולה, כאשר בעיקר הוא מדגיש את המרווח התפעולי, שהסתכם ב-2001 בכ-5%, ואת המעבר לצמיחה חיובית במכירות של החנויות הזהות ברבעון האחרון.

בניגוד לאנליסטים אורי הרשקוביץ מלידר דש וחיים ישראל מנשואה זנקס, שסבורים כי מחיר המניה גבוה וכי היא מיצתה את עיקר פוטנציאל העליות שלה במהלך 2001, סבור שמחוני כי לנוכח המצב הבעייתי בשוק, יש מקום נכבד לשילוב מניות דפנסיוויות דוגמת שופרסל, המציגות שיפור בביצועים, לצד תזרים מזומנים יציב.

באקסלנס מציינים כי ב-12 החודשים האחרונים הניבה המניה תשואה עודפת של 29% לעומת מדד המעו"ף, וכי היא צפויה, לנוכח התחזית שהחברה תמשיך להציג שיפור בתוצאותיה, להכות את המדד גם ב-2002.

עוד מעריכים באקסלנס כי הגיוס האחרון, של 400 מיליון שקל, אותו ביצעה החברה (שגם כך נהנית מעודף תפעולי תזרימי על צרכי ההשקעה), נועד בעצם בעיקר לצורך חלוקת דיווידנד נדיב לבעלי השליטה בחברה. בעניין זה מוסיף שמחוני, כי אין סיבה מבחינה תפעולית שרשת כמו שופרסל תפעל במינוף כה נמוך, שכן הדבר מצמצם את יכולתה לנצל את היתרונות הנובעות ממגן המס על הוצאות המימון ואת התשואה של החברה להון העצמי.

שמחוני מעריך כי כשתתברר תמונת השליטה באי.די.בי, תיווצר המוטיווציה לחלוקת דיווידנד חד פעמית גדולה של לפחות 200 מיליון שקל, ולאחריה למדיניות של חלוקת דיווידנד שוטפת.

באקסלנס מעריכים כי הרשת תציג ב-2002 צמיחה של 6.5%-7%, בעיקר הודות לפתיחת חנויות חדשות. שמחוני מציין כי אם נתוני החנויות הזהות יראו על שינוי מגמה (כפי שהיה ברבעון הרביעי של 2001), הרי שצפויה צמיחה גבוהה יותר. הרווח של הרשת, ללא רווחי הון, יסתכם השנה בכ-212-220 מיליון שקל.

לגבי הרבעון הראשון של 2002, צופים באקסלנס כי התוצאות בו יושפעו לחיוב מהפרמטרים הבאים: נתונים חיוביים על מכירות רשתות המזון בחודשיים האחרונים, מכירות חג הפסח שיחולו ברבעון, מדדים חיוביים ברבעון הראשון שישחקו את עודף ההתחייבויות הלא צמודות ויגדילו את הכנסות המימון של החברה ורווחי הון ממכירת אבנת (של כ-27 מיליון שקל).