בבית ההשקעות לידר דש הותירו המלצת "קנייה" למניית דלתא גליל והורידו את מחיר היעד למניית דלתא גליל מ-54 שקל ל-50 שקל - מחיר הגבוה ממחיר השוק בכ-29%.
האנליסט אורי הרשקוביץ, מציין כי דלתא סובלת, "מהמתמטיקה הפשוטה של החיים", ולפיה המיתון המתמשך בשוקי היעד בהם פועלת דלתא ומדיניות הרכישות בה נקטה החברה, הביאו אותה לשחיקה של שיעורי הרווח - אך מנגד, מציין הרשקוביץ כי חוקים אלו אף יתרמו לחברה כאשר המגמה תתהפך והמיתון יחלוף.
הרשקוביץ מציין כי הרבעון הראשון וגם הרבעון השני צפויים להיות קשים מבחינת החברה וכי לאחר מהלך כה ארוך ומשמעותי של שחיקת מרווחים, צריכה החברה להוכיח כי היא מסוגלת להביא להתרחבות בשיעורי הרווח, תוך כדי יציאה מהמשבר.
ואומנם, הרשקוביץ מאמין כי במקביל ליציאת המשק האמריקאי מהמשבר החברה תדע לנצל את המומנטום להציג שיפור בשיעורי הרווח וכי כבר כעת ניצן לראות את האור בקצה המנהרה. להערכתו של הרשקוביץ מכירות הלקוח העיקרי, מרקס אנד ספנסר, מראות התאוששות רצופה כבר כ-4-5 חודשים רצופים, כמו גם לקוח גדול נוסף (ויקטוריה סיקרט) שדיווח - נוסף על ההתאוששות - גם על סיום מהלך הקטנת מלאים. להערכתו של האנליסט, קיים הפרש זמנים של 2-3 רבעונים בין ההתאוששות הנצפית בימים אלו אצל לקוחות החברה, ובין התאוששותה של החברה עצמה.
הרשקוביץ מציין כי מכירות הבגדים בארה"ב עברו לצמיחה שלילית במהלך יוני 2001, והגיעו לשיא שלילי במהלך הרבעון האחרון של השנה, כאשר המכירות יורדות בכ-5%-10% לעומת שנת 2000, ומכירות החנויות הזהות יורדות בכ-10%. בהתחשב בתנאים הללו, קצב הצמיחה השלילי של דלתא עמד על 15%- שיוחסה בעיקר לירידה בכמויות הנמכרות וההנחות שניתנה ללקוחות החברה בתקופה קשה זו.
המכירות לוויקטוריה סיקרט קטנו ברבעון הרביעי ב-14% לעומת הרבעון המקביל, והסתכמו בכ-10.3 מיליון דולר. נקודה מעניינת שמעלה האנליסט, היא כי דלתא מציינת כי מכירותיה של ויקטוריה סיקרט קטנו אף הן. אך מדו"חות החברה, עולה כי מכירותיה דווקא צמחו ברבעון הרביעי, ואף ממשיכות לצמוח בימים אלו ? כולן בחודש פברואר. ייתכן וירידת המלאים בויקטוריה סיקרט, בשיעור של 13% ברבעון הרביעי, אחראית לפער בין ההסברים של דלתא לדו"חות של ויקטוריה סיקרט, כלומר שהמכירות בסך הכל עלו - אך בעיקר בשל מכירה של 13% מהמלאים. עוד מוסיף הרשקוביץ, כי ברבעון הבא לא יהיו החברות מאוחדות לראשונה כך שסה"כ המכירות צפוי לרדת.
לידר דש מותיר המלצת "קנייה" למניית דלתא גליל ומוריד את מחיר היעד מ-54 ל-50 שקל
גולן פרידנפלד
10.3.2002 / 15:04