UBS ורבורג: מוריד המלצתו למניית טבע מ"קנייה" ל"החזק"

האנליסט סטיבן ווליקיוט מבנק ההשקעות השווייצי UBS ורבורג מפרסם היום עדכון להמלצת הבנק למניית טבע, וזאת לאחר מספר התפתחויות שהיו באחרונה. ווליקיוט מפחית את המלצתו למניית ענקית התרופות הישראליות מ"קנייה" ל"החזק", תוך שהוא חותך את מחיר היעד שלה מ-70 דולר ל-56 דולר, בדומה למחירה הנוכחי בבורסה.

ווליקיוט מציין כי בששת החודשים האחרונים נרשמה האטה משמעותית בעסקי הגנריקה של טבע בארה"ב, כאשר בחישוב שנתי נרשם גידול של כ-22% ברבעון הראשון של שנת 2001, גידול של 14% ברבעון השני, גידול של 7% ברבעון השלישי וגידול של 4% ברבעון הרביעי של 2001.

ווליקיוט מוסיף כי למרות שטבע מתכננת להשיק מספר מוצרים חדשים, לרבות הגרסאות הגנריות של ה-Prozac ושל ה-Buspar, הוא אינו מבחין במוצרים אשר עשויים לתרום לגידול בהיקף המכירות הגנריות של החברה בשנת 2002. ווליקיוט אף מציין כי בחודש ינואר נרשמה ירידה, בחישוב שנתי, של 3% במכירות.

נתון נוסף עליו שם ווליקיוט את האצבע הוא שלפני מספר שבועות הסתיימה תקופת 180 הימים במהלכם זכתה טבע לבלעדיות בשיווק תרופת ה-Nabumetone, הגירסה הגנרית של ה-Relafen. כבר עתה ישנם מספר מתחרים המייצרים אף הם גירסה גנרית ל-Relafen, ובהם Eon Labs, הידועה כמי שחותכת את המחירים בשוק. לדעת ווליקיוט, בשנת 2002 תזכה טבע לרווח מינימלי ממוצר זה, שכן החברה תסבול מכך שייצרה מלאים גדולים של המוצר בשל הצפי שמחירו יירד.

בשבוע שעבר זכתה חברת סרונו לאישור ה-FDA לשיווק תרופת ה-Rebif בארה"ב. בהקשר זה מציין ווליקיוט כי שלוש היצרניות הנוכחיות של תרופות לטרשת נפוצה - ביוג'ן, שרינג וטבע - הגיעו כמעט למיצוי מלא של קהל היעד בארה"ב, המונה כ-150 אלף חולים. על רקע זה צופה ווליקיוט האטה במכירות הקופקסון של טבע, וזאת ללא קשר לסוגייה האם הרביף של סרונו יפגע רק במכירות ה-Avonex של ביוג'ן, או שיפגע בכל המתחרות בשוק.

ווליקיוט מסכם את התייחסותו לאירוע זה, כאשר הוא צופה כי מכירות הקופקסון בארה"ב יסתכמו השנה בכ-193 מיליון דולר, גידול של 12% לעומת שנת 2001, כאשר בשנת 2003 יגיעו מכירות הקופקסון בארה"ב לכ-206 מיליון דולר, עלייה של 7% בהשוואה למכירות הצפויות השנה. תחזיות אלה מהוות שינוי דרמטי לעומת הצמיחה המהירה שנרשמה בשנה החולפת במכירות הקופקסון, כאשר אלה גדלו בכ-40%.

לאור האמור, החליט ווליקיוט להוריד את המלצתו למניית החברה ולחתוך את מחיר היעד שלה ולהציבו על 56 דולר.