הון סיכון: מכאן המצב יכול רק להשתפר

89% ממנהלי קרנות ההון סיכון בעמק הסיליקון צופים כי שווי מימוש ההשקעות שלהם יגדל או יישמר בששת החודשים הקרובים. 53% אחוז מהם סבורים כי צפוי גידול בהשקעות ברבעון השלישי של 2002.



כך עולה מסקר Confidence Silicon Valley VC לרבעון הראשון של 2002, שפירסמה פירמת הייעוץ דלויט-טוש השבוע בארה"ב. סקר זה נערך בסוף ינואר בקרב מנהלי השקעות בקרנות הון סיכון בעמק הסיליקון, ונועד לשקף את ציפיות קהיליית משקיעי ההון סיכון לששת החודשים הבאים.



לפני כשבועיים פורסמו תוצאות הסקר המקביל, ה-VC Indicator הישראלי, שערכה קבוצת ההיי-טק בדלויט-טוש ברייטמן-אלמגור. לדברי רו"ח אילן בירנפלד, ראש קבוצת ההיי-טק בפירמה, ההשוואה בין הסקרים מעלה כי אנשי ההון סיכון בארה"ב וישראל מפגינים אופטימיות זהירה בנוגע להשקעות בעתיד. 57% מהנשאלים בארה"ב מצפים כי האקלים הכלכלי ישתפר, לעומת 17% שהשיבו כך ברבעון הקודם. מגמה דומה ניכרת גם בקהיליה בישראל כש-25% מהמשיבים צפו כי האקלים הכלכלי ישתפר לעומת 11% ברבעון הקודם.



בהתייחס לירידה המשמעותית בסך ההשקעות של הקרנות האמריקאיות מסכום של 18 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2000 ל-6.3 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2001, 53% מהמשיבים בארה"ב צופים כי היקף ההשקעות הנוכחי יגדל רק לאחר הרבעון השלישי של השנה.



46% מהמשיבים בארה"ב מצפים להשקיע את מירב זמנם בהשקעות חדשות (גם בישראל ענה אחוז דומה על השאלה), ו-46% צופים כי ישקיעו את מרבית זמנם בניהול חברות הפורטפוליו (בישראל 54%). 8% ממנהלי ההשקעות בעמק הסיליקון מתכננים להשקיע את מרבית זמנם בגיוס הון לקרן לעומת 0% בישראל.



עוד עולה מהסקר האמריקאי, כי כמחצית מההשקעות הכספיות ייועדו לחברות חדשות וכמחצית לחברות הפורטפוליו. באשר לאופי ההשקעות, 54% מהקרנות בעמק הסיליקון יעדיפו להשקיע בחברות הנמצאות בשלב ה-Seed, שערכם כעת נמוך יותר. זאת לעומת הרבעון הקודם בו ציינו הקרנות שהן מעדיפות להשקיע דווקא בחברות הנמצאות בשלב מאוחר יותר.



בישראל המצב שונה. תוצאות הסקר הראו כי על אף שהקרנות פתוחות להשקעות חדשות, רובן (51%) יתמקדו בחברות הנמצאות בסיבוב גיוס הון שני. רק 21% מהקרנות צפו כי מרבית ההשקעות שלהן יהיו בחברות הנמצאות בשלב seed.



ישראל: צפי לעלייה בעסקות PIPE



62% הנשאלים בארה"ב אמרו כי היקף השקעות PIPE (השקעות פרטיות בחברות ציבוריות) לא ישתנה. בסקר הישראלי, צפו 48% כי מגמה זו תתפתח ו-22% צפו כי היא אף תהפוך לנפוצה.



"נתון זה מלמד כי הקרנות בישראל מזהות חברות טכנולוגיה ישראליות רבות הנסחרות בשווי נמוך. הצורך של הקרנות להגיע לשיעורי תשואה מינימליים לצד המחיקות הרבות שבוצעו בשנת 2001 מביא לכך שהשקעות PIPE בהחלט באות בחשבון", אומר בירנפלד. "בארה"ב, לעומת זאת, נראה כי הן מנהלי הקרנות והן המשקיעים בהן בהחלט לא רואים בביצוע השקעות שכאלו חלק מתפקיד הקרנות".



89% מהמשיבים בארה"ב ציינו, כאמור, כי שווי ההשקעות בזמן המימוש יגדל או יישאר בעינו, מה שעשוי ללמד על תחושת "נגענו בתחתית" שרווחת בתעשייה. בסקר הישראלי צופים זאת 72% אחוז מהנשאלים.



שנת של M&A והשקעות שמרניות



83% ממנהלי ההשקעות צופים כי ייתכנו יותר מימושים באמצעות מיזוגים ורכישות מאשר באמצעות הנפקות ציבוריות. בסקר הישראלי, צפו 40% מהמשיבים ש-10%-33% מההשקעות שלהם ימומשו באמצעות מיזוגים ורכישות.



הסקר מלמד על מגמה של השקעות בחברות עם הנהלות מנוסות ופחות בטכנולוגיה חדשנית. 83% מהמשיבים בארה"ב ציינו כי הם סירבו במהלך 2001 להזדמנויות של השקעות פוטנציאליות רק בשל חשש לגבי יכולתה של ההנהלה להוביל את החברה להשגת יעדיה העסקיים.



עוד עולה מהסקר כי הקרנות המחפשות השקעות חדשות יעדיפו לנצל שווקים קיימים על פני פנייה לשווקים חדשים. 65% מהמשיבים ציינו, כי יתעניינו בהשקעות בחברות העוסקות בפיתוח אפליקציות לשיפור ביצועים בארגונים, 49% צופים עלייה בהשקעות בתחום התשתיות ו-65% צופים עלייה בתחום אבטחת האינטרנט. מרבית הנשאלים העריכו כי רוב הפעילות והעסקות יבוצעו בתחום המוליכים למחצה ובביוטכנולוגיה. אשר לתחומי הטלקומוניקציה והמדיה, רוב המשיבים מאמינים כי מספר העסקות והיקף הפעילות בסקטורים אלה יישאר בעינו או יקטן. נתונים דומים עלו גם בסקר בישראל.