חטיבות האשראי הבנקאיות דנות עם בעלי המניות בחברות הכבלים והלוויין על הסכמי ביניים למתן אשראי מחודש לחברות עד הבשלת מיזוג שלוש חברות הכבלים. שיחות על גיבוש קווי אשראי ארוכים יותר יתנהלו לקראת השלמת המיזוג, כך נודע ל-TheMarker.
אתמול דיווחנו שהשיחות בין חברות הכבלים לספקי התוכן האמריקאים הגדולים - המייג'ורס - במטרה לפתוח את הסכמי התוכן, נסובות סביב האפשרות לפרוש את תשלומי ההסכמים על פני 2-3 שנים נוספות, מבלי להקטין את מחיר ההסכמים.
אנליסטים בשוק מעריכים, עקב כך, שאשראי הספקים של החברות יגדל והדבר יסייע להן לשפר את התזרים שלהן. עם זאת, ההערכות הן שכל זמן שמחיר הסכמי התוכן, שיפוגו ב-2004, לא משתנה, לא יעברו חברות הכבלים לרווח.
הערכה זו מתבססת על רמת התוצאות וההפסד לפני מס של מתב ברבעון הרביעי של 2001, ועל הנחה שהחברות יצליחו לשפר את ה-ARPU (הכנסה ממוצעת למנוי) שלהן לכ-170 שקל בממוצע - דבר שעשוי להוסיף להן כ-40 מיליון שקל להכנסות הרבעוניות.
בית ההשקעות UBS הוציא שלשום סקירה על הערכותיו לגבי התפלגות מתן האשראי על ידי הבנקים הישראליים לחברות התקשורת וקבע שההלוואות לחברות הכבלים והטלקום מאיימות על רווחיות הבנקים ב-2002.
מתוך 14 חברות התקשורת שנותחו, 5 חברות בלבד, להערכת בית ההשקעות, צפויות לייצר תזרים מזומנים חיובי ב-2002 ורובן יידרשו להמשך לקיחת הלוואות בנקאיות כדי לממן את השקעותיהן החדשות.
עוד מעריכים האנליסטים של UBS כי חברות הכבלים והלוויין עשויים להמשיך ולייצר EBITDA שלילי ב-2002.
חברות הכבלים
להערכת UBS, בדומה לתבל ולערוצי זהב, סיכויי מתב להצגת EBITDA חיובי ב-2002 אינם גבוהים, והיא מיצתה את קו האשראי שניתן לה בעיקר על ידי בנק לאומי. ב-UBS מאמינים שמתב תזדקק לאשראי נוסף בהיקף של 200 מיליון שקל.
תבל, הנושאת חוב, כולל הלוואות בעלים, הגבוה הרבה יותר מזה של מתב, הנאמד בכ-3 מיליארד שקל, מנהלת שיחות על חידוש אשראי עם הבנקים לאומי ופועלים, ולהערכת UBS תזדקק החברה לאשראי נוסף של 300 מיליון שקל ב-2002.
ב-UBS מעריכים שלערוצי זהב חוב של כ-250 מיליון דולר ושזה יעלה, בדומה לשיעורי העלייה שיאפיינו את תבל ומתב, לכדי 1.4 מיליארד שקל חוב בסוף שנת 2002. בבית ההשקעות סבורים שהבנקים שהובילו את מתן האשראי לחברה הם לאומי, פועלים והבנק הבינלאומי הראשון.
להערכת UBS, לבנקים כמעט ואין אפשרות אחרת אלא להמשיך ולממן את חברות הכבלים.
YES
חברת הלוויין, להערכת UBS, תגיע ל-EBITDA חיובי לקראת סוף 2002, אך היא עדיין רחוקה שנים רבות מהשגת תזרים חיובי. קשה להאמין, קובעים ב-UBS, שבעלי המניות בלוויין יקבלו חזרה את כל ההלוואות שלהם, או שהבנקים יזכו להחזר של רוב ההלוואות שלהם.
ברק
חברת השיחות הבינלאומיות ברק סיימה את 2001 עם EBITDA של 130 מיליון שקל שהצליח לכסות את תשלומי הריבית על ההלוואה בסך 120 מיליון שקל. עוד מעריכים ב-UBS כי אין די בעלייה בגבייה עבור מחירי השיחות והירידה בהחזרי התשלומים לבזק כדי לראות את ברק ממשיכה לצמוח בשורה העליונה ועוברת לשטחי פעולה נוספים, כשבאותו זמן היא צריכה לשלם את החוב הבנקאי והאג"חי הגבוה שלה, הנמוך במעט מ-800 מיליון שקל.
ב-2002, מעריכים ב-UBS, תמשיך ברק לייצר תזרים מזומנים חיובי, אך ב-2003 יש סימן שאלה גדול האם תוכל החברה להמשיך ולייצר תזרים חיובי, לאור העובדה שיחל תשלום הריבית על האג"ח.
ב-UBS מעריכים שהבנקים שהובילו את קווי האשראי של ברק הם בנק הפועלים ודיסקונט. נקודת מפתח, לטענת כלכלני UBS, היא כניסתן האפשרית של סלקום ופרטנר לשוק השיחות הבינלאומיות ב-2003, שתקשה על ברק לשמר את ה-EBITDA. עם זאת ב-UBS מאמינים שלבנקים יש פחות סיכון מאשר לבעלי המניות.