רוברטסון סטיבנס: לפרסייס כל המרכיבים להיות מובילת שוק; מצדיק מחיר גבוה יחסית למניה

"אנו סבורים כי פרסייס היא אחת מהחברות המנוהלות בצורה הטובה ביותר ומהאיכותיות ביותר בקרב קבוצת החברות הקטנות", אומרים בבית ההשקעות רוברטסון סטיבנס, עם השקת כיסוי למניה בהמלצת "קנייה" במחיר יעד של 28 דולר למניה, הגבוה בכ-27% ממחירה היום.



ישנה שורה ארוכה של סיבות להשקעה בפרסייס, אומר האנליסט מייקל בקווית' מבית ההשקעות, בהן העובדה שהחברה פונה לשוק שהוא אחד העשירים והחסינים יחסית להאטה מבין שוקי התוכנה - שוק שיפור וניהול ביצועים. בבית ההשקעות סבורים כי ספקיות כלי ביצועים איכותיות נמצאות בעמדה טובה הרבה יותר לצמיחה מחברות תוכנה בתחומים אחרים.



פרסייס, להערכת האנליסט, היא דוגמא לחברה מהטובות בתחומה. "השאלה המרכזית אינה האם פרסייס נמצאת בקבוצת העלית של החברות הקטנות - זו שאלה שכלל אין לנו צורך לענות עליה - אלא מה הוא המכפיל שיש לשלם עבור מובילת שוק הנמצאת בשלביה המוקדמים", אומר בקווית'. נדיר למצוא חברות מנוהלות היטב, עם סיכויי צמיחה גבוהים, שאינן יקרות, הוא אומר, ופרסייס אינה שונה בכך. ואכן המכפילים בהם נסחרת החברה גבוהים לעומת קבוצת הליבה שלה.



עם זאת, בבית ההשקעות סבורים כי המכפיל הגבוה יחסית מוצדק, במקרה של פרסייס, מאחר והוא משקף את ההתרחבות שצפויה לחברה בשנים הקרובות. להערכתם, החברה עשויה בהחלט לעלות על תחזיות הרווח למניה בשנה הקרובה ולאחריה, עם התרחבות ערוצי המכירות שלה באמצעות מפיצים בעלי שם, בהם אמדוקס , מיקרוסופט ו-EMC.



פרסייס - בצמרת הליגה של החברות הקטנות, אך עדיין לא בליגה של הגדולות



מלבד יתרונות אלו, בשונה מחברות תוכנה אחרות, נהנית פרסייס מוודאות גבוהה יחסית בשורת ההכנסות, מאחר שהיא נותנת למפיציה אשראי לטווח ארוך. "פרסייס משתייכת לקבוצת מצומצמת ביותר של חברות תוכנה, שהצליחה לעמוד בתחזיות או לעקוף אותן מדי רבעון במהלך שנת 2001", אומר האנליסט. יחד עם נקודות זכות נוספות, כגון החזר השקעה מהיר יחסית ללקוחות, בסיס לקוחות נאמן וקו מוצרים מגוון, אומרים בבית ההשקעות "כל אלו הם המרכיבים של מובילת שוק לעתיד, ולפיכך מצדיקים מחיר גבוה יחסית היום".



מול נקודות הזכות האלה מעמיד האנליסט את גורמי הסיכון, אך במקרה של פרסייס הם אינם רבים. עם הרחבת קו המוצרים שלה, ובמיוחד השקת ה-i3, עומדת החברה להתמודד עם חברות גדולות ממנה. "הנהלת פרסייס מיקדה את מאמציה להפוך מחברה בעלת זרם הכנסות של כ-50 מיליון דולר, לחברה בעלת זרם הכנסות של כמה מאות מיליונים", אומר האנליסט.



עם זאת, גיל ההתבגרות של פרסייס טומן בחובו מספר מוקשים, בהם מידת הצלחתה להתמודד מול מערכי ההפצה של מתחרות גדולות ממנה. "אנו בטוחים בכוונות ההנהלה וסומכים את ידינו עליה", אומרים בבית ההשקעות, "אך אנו נותנים דעתנו על הסיכונים שבהם נתקלות חברות הנמצאות בשלב בו נמצאת פרסייס כעת" - בצמרת הליגה של החברות הקטנות, אך עדיין לא בליגה של הגדולות.



בטווח הארוך, בשנתיים שלוש הקרובות, מעריכים בבית ההשקעות כי זירת התחרות בשוק שיפור הביצועים תתחמם, עם כניסת החברות הגדולות - בהן אורקל , מיקרוסופט, BMC ואי.בי.אם - לענף. עם זאת, בטווח הקרוב, סבור האנליסט כי התחרות תישאר "על אש קטנה", בין המתחרות פרסייס, מרקורי , קווסט ו-NetIQ.