הצבעה על 25 מיליארד ד'

מאת יובל דרור
היום יגיע לשיאו המאבק על מיזוג חברות המחשבים היולט פקארד וקומפאק , כאשר עשרות גופים מוסדיים ומשקיעים פרטיים המחזיקים במניות היולט פקארד יודיעו אם הם בעד או נגד עסקת המיזוג ששוויה כ-25 מיליארד דולר. אנליסטים ברחבי העולם מסרבים למסור הערכות באשר לתוצאת ההצבעה, מכיוון שכ-69% מכלל בעלי המניות בהיולט פקארד עדיין לא הודיעו כיצד יצביעו. אף שמחר תיערך הצבעה דומה של בעלי המניות בקומפאק, ברור לצדדים כי עתיד עסקת המיזוג תלוי בהחלטת היולט פקארד, מכיוון שלפי הערכות לא עתידה להיות בעיה באישור העסקה מצדם של בעלי המניות בקומפאק.



עסקת המיזוג בין היולט פקארד לקומפאק, שהוכרזה ב-4 בספטמבר 2001, נשענת על ההנחה כי תעשיית המחשבים עוברת תהליך של התכנסות שבסופו ישרדו רק כמה גופים גדולים. בהיולט פקארד ובקומפאק מאמינים כי המיזוג בין שתי החברות ייצור גוף שיתחרה בהצלחה בשירותי המחשוב והייעוץ של חברת יבמ. גוף זה, מאמינים בחברות, יוכל להפוך לרווחי תוך זמן קצר - ולכן ערך המניות של החברה הממוזגת יהיה גבוה מזה של שתי החברות בנפרד. אף שהמשקיעים בוול סטריט לא התלהבו לשמע בשורת המיזוג, מנכ"לית היולט פקארד קארלי פיורינה, ומנכ"ל קומפאק מייקל קאפלס, סברו כי יוכלו להעביר את העסקה בלא בעיות מיוחדות.



אלא שבאמצע נובמבר 2001 הודיע וולטר היולט, חבר דירקטוריון היולט פקארד ובנו של אחד ממייסדי החברה, כי אף שהצביע בעד עסקת המיזוג בישיבת הדירקטוריון, הוא ומשפחתו יצביעו נגד המיזוג כאשר תובא העסקה לאישור בעלי המניות. לדבריו, המיזוג יגרום לחברה החדשה להתרכז בעסקי ה-PC ההולכים וגוועים, ולהזניח את עסקי ההדמיה וההדפסה - עסקיה המסורתיים של היולט פקארד. משפחת היולט מחזיקה בכ-5.65% ממניות החברה.



בתחילת דצמבר 2001 הודיעה עמותת דיוויד ולוסיל פאקרד, מחזיקת המניות הגדולה ביותר בחברה (10.37%), כי גם היא תצביע נגד עסקת המיזוג. יחד עם 1.33% נוספים שמחזיקה משפחת פקארד, מחזיקות שתי המשפחות בכ-18% ממניות היולט פקארד.



תחילה נראה היה כי הצבעת המשפחות לא תפגע באישור העסקה. ואולם מומחים למאבקים על עסקות מיזוג גרסו באחרונה כי רק 85% מכלל מחזיקי המניות ישתתפו בהצבעה. נוסף על כך, על פי ההערכות, כמחצית מהמשקיעים הפרטיים בחברה - המחזיקים בכ-25% ממניות היולט פקארד - יצביעו נגד אישור העסקה.



לא רק המשפחות
גם קרנות פנסיה וגופים מוסדיים נוספים המחזיקים במניות החברה, הודיעו כי יתנגדו למיזוג: חברת Brandes המחזיקה בכ-1.3% מהמניות; קרן הפנסיה של מורי מדינת ניו יורק - 0.36%) - System York State Teachers Retirement New); 0.31%) Management Bank of America Capital); 0.21%) System of Ohio Public Employees). גם גופים נוספים הודיעו כי ישתמשו במניות שברשותם כדי להצביע נגד עסקת המיזוג.



ואולם גם הצד השני זכה לכמה הצלחות חשובות. עסקת המיזוג זכתה לפני כשבועיים להמלצה מחברת ISS, המייעצת לגופים מוסדיים כיצד להצביע בעסקות מיזוג מעין אלה. גם חברות דוגמת 2.51%) Putnam ,(3.10%) Investors Barclays Global) ו-2.34%) Alliance Capital) הודיעו כי יתמכו בעסקה.



למרות זאת, חלק הארי של בעלי המניות (69%) עדיין לא הודיע כיצד יצביע. עובדה זו גרמה לפיורינה לצבור כ-99 אלף מייל בתוכנית הנוסע המתמיד שלה, מאז הודיעה על העסקה. "ניו יורק טיימס" מדווח כי רק בשבוע האחרון היא שוחחה עם כמאה מחזיקי מניות בניסיון של הרגע האחרון לשכנע אותם להצביע בעד העסקה. גם היולט אינו נח, ובאחרונה פירסם מכתב לבעלי המניות שכותרתו: "טעות של 25 מיליארד דולר". היולט דאג לפרסם כי פיורינה וקאפלס יזכו במענק נדיב, בהיקף של כ-115 מיליון דולר, אם המיזוג יאושר - מה שהופך אותם לבעלי עניין בלתי אוביקטיוויים.



במסגרת הליך ההצבעה שיתנהל היום בארה"ב, בעלי המניות יודיעו לבנקים המחזיקים במניות כיצד להצביע. אלו ישלחו פקס לחברת Automatic Data, שתשמש "ועדת הבחירות" של הליך ההצבעה. במידה שצד כלשהו ירצה לערער על התוצאות, תבדוק חברת ראיית החשבון IVS Associates את טענותיו, ותפרסם את החלטתה. מה שברור בשלב זה הוא כי גופים רבים יחכו עד לרגע האחרון לפני שיודיעו על אופן הצבעתם, כדי להימנע מהלחצים האדירים שיפעיל הצד שנגדו הצביעו, בניסיון לשנות את החלטתם.



אף שמחר תתבצע הצבעה דומה של בעלי המניות בקומפאק, ברור לצדדים כי עתיד עסקת המיזוג תלוי בהחלטת היולט פקארד: על פי ההערכות לא עתידה להיות בעיה באישור העסקה מצדם של בעלי המניות בקופאק. אם העסקה תאושר, הרי שזו תהפוך לעסקת המיזוג הגדולה ביותר בתעשיית המחשבים. המיזוג יגרום לשינוי משמעותי בנוף חברות המחשוב בעולם, ויביא לפיטוריהם של עשרות אלפי עובדים בשתי החברות, בניסיון להתייעל. אם המיזוג יידחה, עשויות היולט פקארד וקומפאק לסבול מכמה חודשי טלטלה ושינויים רחבי היקף בהנהלותיהן הבכירות. גם במקרה זה ינסו החברות להתייעל, ואת המחיר ישלמו עשרות אלפי עובדיהן.