גולדמן סאקס: "צפויה חולשה יחסית בחברות בזק ופרטנר"

"בזק ופרטנר עוברות שינוי עמוק, החל מתהליכים הקשורים לבעלות החברות ועד לתחרויות השונות מולן הן עומדות", מציין צוות האנליסטים מבית ההשקעות גולדמן סאקס, שסבור כי עד שנושאים אלו לא ייפתרו צפויה חולשה יחסית, המובילה אותם להמלצה החוזרת של "תשואת שוק" עבור מניות החברות.



בנוסף לבעיות הפוליטיות, הבטחוניות ואי הוודאות הקיימת בסביבת המקרו, ניצבות החברות בפני מספר אתגרים נוספים. "אנו מאמינים כי תהליך ההפרטה של בזק הינו הפוטנציאל הגבוה ביותר עבור החברה, בעוד שביצועיה של פרטנר יהיו נתונים תחת שליטה של גיוסי הון חדשים בעתיד הקרוב", מציינים האנליסטים, ומוסיפים את התמודדותה של פרטנר מול מתחרים חדשים בשוק ה-GSM שבו צמיחה נמדדת על סמך הערכות בלבד.



בבית ההשקעות מציינים כי בטווח הקצר הגורמים אשר ישפיעו על בזק הם נושא הפרטת החברה וביצועיה של חברת פלאפון. "אנו מאמינים כי גורמים אלו עשויים להכריע לגבי השיפור בחברה כמתחרה מובילה בשוק התקשורת הקווית, וכן בפוטנציאל לתזרים מזומנים חזק אשר כיום הוא בין הטובים בחברות באזור", מדגישים האנליסטים.



הערכת השווי של בית ההשקעות למניית בזק עומדת על 6.5 שקלים, גבוהה בכ-19% לעומת מחיר המניה הנוכחי. אך על אף מחירה האטרקטיווי של מניית החברה, סבורים האנליסטים כי שוויה הנמוך של החברה אל מול מתחרותיה באזור עשוי להתאפיין גם במהלך הטווח הבינוני לנוכח אי הוודאות האופפת את החברה. עוד מציינים האנליסטים כי המחיקות שרשמה החברה בשל ציוד ה-N-AMPS, שירותים מתקדמים לטלפונים סלולריים על גבי פס צר, עשויות להוביל למחיקות נוספות בהיקף של כ-140 מיליון שקל בשורה התחתונה של החברה.



לגבי פרטנר, מציינים בגולדמן סאקס את השיפור העקבי בשולי רווח ה-EBITDA ב-2001. עם זאת, סבורים בבית ההשקעות כי תוכניותיה של סלקום להשקת שירותי ה-GSM שלה ברבעון השני של 2002 עשויות להעלות את הוצאותיה של פרטנר לצורך שמירת המערך הקיים, שעשויות להשפיע במידה מסוימת על שולי הרווח של החברה. עם זאת, מעריכים האנליסטים כי גם ב-2002 תציג החברה שיפור ברווח השולי שלה.



"עם צפיות נמוכה לגבי נתונים בשוק הטלפונים האלחוטיים, תחזיות לפרטנר מנבאות מידה גבוהה יותר של סיכון עבור החברה לעומת שאר מתחרותיה באזור", מציינים בבית ההשקעות, אך עם זאת מעלים את התחזית לטווח הבינוני לאור הציפייה הנמוכה לעלייה במנויי החברה לצד הידוק חגורת ההוצאות של החברה, אשר מובילים להמשך הגדילה ברווח השולי של החברה. מחיר היעד לטווח ארוך אשר מספקים האנליסטים למניית החברה עומד על 6.7 דולרים, הגבוה בכ-35% ממחיר המניה הנוכחי.