כי"ל והחברה לישראל (שוב) בדרך להנפקה

מאת אורה קורן



החברה לישראל נערכת לגיוסי הון ב-2002. בעדיפות ראשונה נמצאת הנפקת כי"ל לצורך גיוס של 100 מיליון דולר לפחות, ובעדיפות שנייה נמצאת הנפקת החברה לישראל לגיוס סכום נמוך מזה - כך אמר אתמול מנכ"ל החברה לישראל יוסי רוזן. לדבריו, ההנפקה לא תהיה בכל מחיר, אלא בהתאם לשווי השוק שיוכלו החברות לקבל במועד ההנפקה. אם לא ניתן יהיה לבצע הנפקת מניות, עשוית החברות לחזור על תהליך הנפקת אג"ח.



הגיוסים מיועדים לממן רכישות נוספות של כי"ל בהיקף של 90-45 מיליון דולר, וכן בהשקעת המשך בטאואר סמיקונדקטור שלה מחויבת החברה לישראל בסך 30 מיליון דולר. בנוסף, מתכננת החברה לישראל להשקיע בתחומי תקשורת, בצד התמודדותה המתוכננת על גרעין השליטה של בזק.



גם לפני שנה הודיעה החברה לישראל על כוונה להנפיק את כי"ל בבורסה האמריקאית, אך על רקע מצב שוק ההון שלא היה ידידותי להנפקות, וכחלופה לכך, גויסו 100 מיליון דולר במכירת אג"ח של כי"ל, 75 מיליון דולר במכירת זכויות ואג"ח של החברה לישראל ו-23 מיליון דולר לטאואר סמיקונדקטור. "גייסנו ב-2001 סכום של 200 מיליון דולר מתוך 250 מיליון דולר שתיכננו. אם השנה תהיה טובה, נרצה לגייס בחברה לישראל, בטאואר ובכי"ל כ-200 מיליון דולר נוספים. סכומים אלה ייועדו להשקעות בטאואר, ברכישת עסקים בכי"ל או בהקטנת אובליגו, ובחברה לישראל להשקעות אפשריות בתקשורת ו/או להקטנת אובליגו", אמר רוזן.



נראה כי מקור לא קטן לדאגה מהווה ההשקעה של החברה לישראל בהקמת מפעל השבבים המתקדמים פאב 2 של החברה הבת טאואר סמיקונדקטור. מלכתחילה היה ברור כי הקמת מפעל שבבים בהשקעה של כ-1.5 מיליארד דולר היא הרפתקנית, ו-2001 לא צימצמה את ממדי ההרפתקה.



תוכנית המימון זקוקה עדיין להשלמות. ייתכן שהמפקח על הבנקים, העוקב מקרוב אחר חובות מסופקים, בצד משבר ההיי-טק, הם שגרמו לבנקים להיות פחות נדיבים ויותר מדקדקים בבטוחות ובאבני דרך. כך, החלה החברה לישראל ב-2001 לאתר מקורות מימון נוספים להשלמת הפערים במימון הקמת פאב 2.



הבנקים אכן עומדים מאחורי התחייבותם להעניק אשראי, שכבר צומצם בתחילת 2002 מ-550 מיליון דולר ל-500 מיליון דולר, במסגרת הסכמה לצמצום התחייבותה של טאואר לגייס 190 מיליון דולר והסתפקות ב-144 מיליון דולר שתגייס. מתוך סכום זה נותרו לטאואר לגייס השנה 103 מיליון דולר. החברה מעדיפה לגייס את הכספים משותפים אסטרטגיים שיהיו לקוחות, ולא בגיוס חיצוני. עתה מתנהלים מגעים עם משקיעים פוטנציאליים, אך עדיין לא נחתמו הסכמים.



אם יימכרו אחזקותיה בסייפן, הן יוכלו לממן חלק מהגיוס. לדברי סגן יו"ר טאואר, אודי הילמן, יש מתעניינים גם בסייפן, אך המגעים עמם לא הבשילו כלל לכדי מו"מ. על ההתייחסות בהנהלת החברה לישראל לפאב 2 של טאואר סמיקונדקטור יכולות להעיד השורות בדו"ח הדירקטוריון, שנראות כסוג של אזהרה.



"פרויקט פאב 2 הוא פרויקט מורכב, הטומן בחובו סיכונים ואי ודאויות משמעותיים", נכתב בדו"ח. בין אלה צוינו בדו"ח הצורך בהשגת התחייבויות נוספות למימון הקמתו וציודו של הפאב בסך 103 מיליון דולר עד סוף 2003, ובצדו עמידה באבני דרך ובהתניות אחרות לקבלת המימון המובטח מהמשקיעים האסטרטגיים, הפיננסיים ומהממשלה. בנוסף, הסכם האשראי עם הבנקים "מגדיר עמידה בתנאים והתניות משמעותיים נוספים". כל זה לפני האזהרות הרגילות לגבי הסיכון בהשקעה בתחום השבבים, המבוסס על טכנולוגיה מתקדמת שלא ברור עד כמה תהיה חדשנית במועד הפעלתה.



בימים אלה עדיין מלקקת החברה לישראל את הפצעים שהותירה מחיקת שווי מפעל המגנזיום, שגרם לתוספת הפסד של 230 מיליון שקל ב-2001. ההשקעה אינה מהווה בשלב זה מקור לאופטימיות גם לאחר המחיקה, מכיוון שהמפעל לא עלה עדיין על פסי רווחיות, ולפיכך עתיד ההשקעה בו אינו וודאי.



הפחתת ערך נוספת רשמה החברה לישראל בסך 31.8 מיליון שקל בגין השקעתה בכור. החברה לישראל רשמה ב-2001 הפסד של 268 מיליון שקל לעומת רווח של 131 מיליון שקל ב-2000, בעיקר כתוצאה מהמחיקה במפעל המגנזיום. ללא ההוצאות החד פעמיות, שהמגנזיום הוא העיקרי בהן, סיימה החברה לישראל את 2001 ברווח של 36.3 מיליון שקל לעומת רווח של 189 מיליון שקל ב-2000.



ברבעון הרביעי של 2001 רשמה הפסד של 251 מיליון שקל לעומת הפסד של 18 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2000. ללא המחיקה בגין מפעל המגנזיום היתה החברה לישראל רושמת רווח של 19 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2001 לעומת רווח של 35.8 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2000.



בנוסף להפסדים אמר רוזן כי החברה לישראל נקטה פעולות התייעלות שהניבו ב-2001 סכום של 390 מיליון שקל. עוד ציין, כי החברה מדגישה בפעילותה יותר את השיפור בתזרים המזומנים וביצוע השקעות אסטרטגיות בלבד, ופחות את שורת הרווח.



התוצאות הכספיות של החברה לישראל, הפועלת כחברת השקעות, נבעו מתוצאות הפעילות של החברות הבנות העיקריות, ובהן רק חברת השיט צים רשמה רווח בסך 55.7 מיליון שקל לעומת 130.9 מיליון שקל ב-2000. כי"ל רשמה הפסד בסך 187 מיליון שקל לעומת רווח של 443 מיליון שקל ב-2000. בתי הזיקוק סיימו את 2001 בהפסד בסך 22 מיליון שקל לעומת רווח של 276 מיליון שקל ב-2000. טאואר סמיקונדקטור רשמה הפסד של 38.5 מיליון דולר לעומת הפסד של 4 מיליון דולר ב-2000.