חברת הכבלים הממוזגת מתכוונת להנפיק אג"ח צמודות מדד בריבית 6.5%-7.5%

"חברת הכבלים הממוזגת מתכוונת להנפיק אג"ח צמודות מדד", כך אמר מקור בנקאי בכיר ל-TheMarker. אותו מקור מעריך שהאג"ח ישאו ריבית של 6.5%-7.5%.

ההערכות הן שאיגרות החוב יהיו לטווח ארוך, של כ-10 שנים, והשאלה הגדולה היא מי עשויים להיות הרוכשים של איגרות החוב שיונפקו.

ככל הנראה, לא יהיו אלה הבנקים, שבלאו הכי חשופים להשקעות בחברות הכבלים בהיקף של כ-5 מיליארד שקל, ויכולים, אם ירצו בכך, להעניק הלוואה נוספת ולא להידרש להנפקה. בינתיים, הגדילו הבנקים את ההפרשות לחובות מסופקים בגין השקעתם בעסקי התקשורת, ועל כן נראה שמידת נכונותם לרכוש את האג"ח נמוכה יותר. לכן, סביר שהסחורה תשוחרר לגופים מוסדיים.

ההערכה היא שהנפקת האג"ח תבוצע בארץ. גורמים בשוק מעריכים היום שהאג"ח יהיו לטווח ארוך, שכן רק מ-5 שנים ומעלה יהפוך האג"ח להיות אטרקטיווי. "המחיר לא נמוך. היום, נראית הנפקה כזו אופטימית מדי", אומרים בשוק.

שאלה גדולה נוספת היא סביב המאזן של חברת הכבלים הממוזגת ורמת החוב שיכניסו בעלי המניות בחברות הכבלים אל תוך החברה הממוזגת. ככל הידוע, ועל פי הצהרות בעלי המניות בעבר, צפויים בעלי המניות להסכים ביניהם על רמת חוב לחברה הממוזגת בהתאם לגובה החוב הנמוך מבין שלוש החברות - זה של מתב - כ-800 מיליון שקל. על פי תחשיב זה, לחברה הממוזגת יהיה חוב של כ-600 דולר למנוי.

אנליסטים מעריכים כי אין סיכוי שהוואליואציות שהחברה הממוזגת תקבל פר מנוי יהיו קרובות לאלה של ארה"ב - 4,000 דולר, או של אירופה - 2,400 דולר. הבעיה הגדולה ביותר, בהתבצע המיזוג ולאחר האחדת חובות החברות על פי זה של מתב, תישאר לפתחה של דסק"ש , המחזיקה ב-48.5% ממניות תבל, בעלת חוב של כ-2.3 מיליארד שקל. מכאן, שלעת מיזוג יצטרכו בדסק"ש לשרת יתרת חוב של כ-1.5 מיליארד שקל.

בדו"חות תבל לרבעון הרביעי של 2001 נרשמה אזהרת עסק חי וצוין שהמפקח על הבנקים, יצחק טל, דרש לכלול את מלוא חובות החברה לבנקים בחבות הכוללת של קבוצת אי.די.בי. לבנקים לעניין המגבלות על האשראי המרבי שכל בנק רשאי להעמיד לקבוצת לווים אחת.

עוד נקבע בדו"חות אי.די.בי. ש"מימוש קביעה זו הלכה למעשה עלול להביא לכך שמוסדות בנקאיים שונים בישראל יהיו מנועים מלהעמיד אשראי נוסף לתבל, או לחידוש אשראי קיים שהעמידו לה".

הממונה על ההגבלים העסקיים, דרור שטרום, צפוי להחליט על אישור המיזוג בתוך ימים. המודל לפיו פועלים בעלי המניות בכבלים הוא השלמת הליך המיזוג, האחדת יחידות וחטיבות תפעוליות שונות בין שלוש החברות, הורדת הוצאות התוכן והשלב המסיים - הנפקה.