לידר דש: חוסר הנכונות של בעלי השליטה להידלל מעלה הערכה כי אלביט מערכות מתקדמת לקראת חוזה או רכישה גדולים

התוצאות של אלביט מערכות ברבעון הרביעי מאכזבות ונמצאות מתחת לתחזיות השוק המוקדמות, גם בניכוי השפעת אופציות הפאנטום, עם ירידה של כ-17% ברווח התפעולי לעומת הרבעון המקביל וירידה בקצב הגידול בצבר ההזמנות. כך מציין האנליסט אורי הרשקוביץ מלידר דש.



לדברי הרשקוביץ, דו"חות הרבעון הרביעי בהחלט יכולים להוות "כרטיס צהוב" למניה בתיק ההשקעות, עם זאת, ובשל העובדה שמדובר בחברת פרויקטים, להערכתו עדיין מוקדם מדי להעריך אם מדובר בירידה חד פעמית או במגמה. לאור זאת, הרשקוביץ מותיר לאלביט מערכות המלצת "קנייה" ומחיר יעד של 105 שקל - גבוה בכ-29% מהמחיר בו פתחה המניה את המסחר הבוקר בבורסה.



בלידר דש סבורים שמוקדם מדי לוותר על אלביט מערכות בתיקי ההשקעות, ממספר סיבות: ראשית, רוחות המלחמה המנשבות בעולם בכלל ובאזורנו בפרט, במקביל למחירי הנפט הגבוהים (מדינות ערב רוכשות כמויות נשק גדולות כשמחירי הנפט גבוהים), תורמים לגידול בהוצאות הבטחוניות ויקלו על הצמיחה של החברה. שנית, המניה נסחרת מתחת לרמת מכפילי ה-EV/EBITD של התעשייה בכ-25%. שלישית, חוסר הנכונות של בעלי המניות באלביט מערכות להידלל במחירי השיא של המניה, ועל רקע שערי הריבית הנמוכים, מעלה, להערכת הרשקוביץ, הערכה כי החברה מתקדמת לקראת חוזה או רכישה גדולים.



במבט קדימה מעריכים בלידר כי מספר מגמות ישפיעו על רווחיות החברה: הפיחות החד בשער הדולר ישפיע לחיוב על השורה התחתונה של החברה, כאשר כל פיחות בשיעור של 1% שווה לתוספת של 2 מיליון דולר לרווח לפני מס של החברה. בנוסף, היתרון לגודל של החברה צפוי להשפיע לחיוב על תוצאותיה במקביל לצמיחה במכירות. מנגד, ירידת קרנה של ישראל בעולם בכלל ובאירופה בפרט עשויה לפגוע ברווחיות החברה.



בלידר דש מדגישים כי אלביט מערכות הינה חברת פרויקטים, שבה להנהלה חלק גדול בהחלטה מתי ואיך להכיר בהכנסות ורווחי הפרויקטים. עובדה זו מקלה, לדברי הרשקוביץ, על ההחלטה להעניק לחברה עוד רבעון של חסד ולהמשיך להמליץ עליה ב"קנייה". בנוסף, הרשקוביץ מציין כי (היות שהחברה הינה דואלית), מחירה צמוד לשער הדולר, ולכן יכול להשתנות במקביל לתנודות בשער המטבע האמריקאי כשמחיר היעד הנקוב בדולרים הוא 22 דולר.