סטיבנס על אמדוקס: לא נופתע אם תנמיך תחזיות למחצית השנייה של 2002

בבית ההשקעות רוברטסון סטיבנס מרגישים בנוח עם תחזית הרווח וההכנסות של ענקית הבילינג אמדוקס לרבעון הראשון של 2002, שמדברת על הכנסות של 455 מיליון דולר ורווח של 37 סנט למניה - אולם האנליסטים אומרים כי הם מרגישים פחות בטוחים לגבי התחזיות הנוגעות למחצית השנייה של השנה.

"זו לא תהיה הפתעה אם אמדוקס תנמיך תחזיותיה למחצית השנייה של 2002", אומרים האנליסטים ומציינים כי על מנת לפגוש את תחזיותיהם לשנה הקלנדרית 2002 על אמדוקס לדווח על עסקות חדשות בגובה של 400-500 מיליון דולר השנה, שכן צבר ההזמנות שלה בסוף 2001 הסתכם ב-1.45 מיליארד דולר. "אמדוקס עבדה קשה בשבועות האחרונים של הרבעון הרביעי של 2001 כדי למצוא את 15%-20% שהיו חסרים לה לשורת ההכנסות וכדי לקלוע לתחזיות", מעדכנים ברוברטסון סטיבנס.

למעשה, האנליסטים מעריכים כי על רקע הלחצים העומדים בפני אמדוקס, ההנהלה החדשה תרצה להוריד את הציפיות ממנה כלפי מטה כבר עכשיו, כדי להגביר את הסבירות של עקיפת התחזיות בעתיד, כפי שהתרגלה לעשות במשך שנים.

אבל גם אם תסריט זה יקרום עור וגידים, אומרים ברוברטסון סטיבנס, הרי שהגורמים השליליים מתומחרים במחיר המניה כבר היום. למעשה, הם מציינים כי גם אם אמדוקס תנמיך את תחזיותיה לרווח של 1.35 דולרים למניה בשנה הקלנדרית 2002 - בדומה לשנה שעברה ומתחת להערכות האופטימיות של 1.56 דולרים למניה - הרי שמחיר של 26 דולר למניה, בו היא נסחרת היום, מתמחר גם את זה. האנליסטיות מריאן וולק ומלינדי דייוויס מציינות כי קשה לנחש את תגובת השוק, וגם אם היא תהיה קשה, לכל היותר מדובר בירידה של 10%-15% למניה.

לא קל בשוק הטלקום, אומרים ברוברטסון סטיבנס, ולמעשה הם כבר אמרו זאת בעבר. כעת הם מציינים כי מאז הדו"ח האחרון על החברה, שפורסם בתחילת מארס, נכנסו גורמים חדשים ולא בהכרח חיוביים למשוואה: חברות הסלולר הודיעו כי הן מתכוונות להתמקד בשיפור הנזילות שלהן (מה שאומר פחות השקעות בציוד); החלפת אבי נאור, מנכ"ל אמדוקס, על ידי דב בהרב; ירידה בפעילות עליה הודיעו חלק מלקוחותיה הנוכחיים (כמו למשל נקסטל ו-Certen, המיזם המשותף של אמדוקס עם בל קנדה, שמהווה 300 מיליון דולר מהמכירות השנתיות או 15%); ואף אזהרותיה של חברת קומברס טכנולוג'י על האווירה הקשה בשוק הטלקום.

קומברס אמרה כי האווירה הקשה החלה בינואר, והיא באה לידי ביטוי בצורה הטובה ביותר באזהרותיה ממארס. ברוברטסון סטיבנס סבורים כי אומנם מוצר התאים הקוליים של קומברס אינו קריטי כמו זה של אמדוקס, שמסייע ללקוחות לגבות כספים בצורה טובה יותר ומוריד את ההונאות ברשת, ואולם ניתן להקיש מהאחת לשנייה.

בבית ההשקעות מותירים למניית אמדוקס המלצת "קנייה". האנליסטים מעריכים כי השנה תדווח החברה על הכנסות של 1.83 מיליארד דולר ועל רווח נקי של 94.6 מיליון דולר או 1.51 דולרים למניה (בשנה הפיסקלית, המסתיימת במארס 2003). שווי השוק של אמדוקס כיום בבורסת ניו יורק הוא 6 מיליארד דולר.