שוק מטבע החוץ שונא אי ודאות בטחונית: הדולר היציג החדש נקבע על 4.781 שקלים

יום המסחר בשוק המט"ח נפתח הבוקר כאשר הדולר נסחר ברמה של 4.8 שקלים, כ-2.8% מעל שערו היציג אשר נקבע ביום שלישי שעבר, ובדומה לשער הסגירה של אתמול. אולם, כעבור זמן קצר החל השקל להתחזק והמטבע האמריקאי נסחר ברמה של 4.7702 שקלים, 0.6% פחות מרמתו בפתיחה, וזאת על רקע המכרז המוניטרי של בנק ישראל.



עם זאת, לקראת השעה 12:30 שב המטבע האמריקאי להתחזק ושערו היציג של הדולר נקבע ברמה של 4.781 שקלים, כ-11.3 אגורות או כ-2.4% מעל השער היציג הקודם שנקבע ביום שלישי שעבר, אך ב-0.4% פחות מרמתו של המטבע האמריקאי בפתיחה היום.



בחברת פריקו, המתמחה במט"ח, מציינים כי בנק ישראל צפוי לשוב ולהעלות את הריבית במשק על מנת לבלום את מהלך הפיחות הנוכחי, וזאת בכדי לשמור על יציבות מחירים. בפריקו מעריכים כי בטווח מחירים של 4.80-4.85 שקלים צפויים להגיע היצעי מט"ח מצד הסקטור העסקי, כאשר רגיעה וחזרה לשגרה יתמכו בייסוף השקל לעבר רמה של 4.72 שקלים או אף רמה של 4.68 שקלים.



בבית ההשקעות אקסלנס מציינים כי המסחר בדולר ימשיך להיות מושפע בעיקר מהמצב הבטחוני, כאשר למטבע האמריקאי רמת תמיכה ב-4.75 שקלים ורמת התנגדות ב-4.805 שקלים.



בדומה לדולר, גם סל המטבעות והיורו נחלשו היום אל מול השקל, בהשוואה למחירם בפתיחת המסחר. שערו היציג של הסל נקבע ברמה של 4.8197 שקלים, עלייה של כ-2.6% לעומת השער היציג הקודם. שערו היציג של היורו נקבע ברמה של 4.1989 שקלים, כ-3% מעל השער היציג הקודם.



עולים למגננה



מאת איתן אבריאל



עליית הדולר בעת המסחר הבין בנקאי ביום שישי וביום ראשון במסגרת המסחר בשוק אופציות הדולר, היא תוצאה של פעילות שמטרתה אחת: מגננה. העלייה משער יציג של 4.67 שקלים לדולר ערב חג הפסח ועד לרמה של 4.80 שקלים אתמול במסחר באופציות (ואף גבוה יותר ברגעים מסוימים בזמן המסחר) אינה קשורה כעת למצב הכלכלי, אלא אך ורק להתפתחויות הביטחוניות ולחשש כי המצב עשוי עוד להחמיר.



ללא קשר לדעות הפוליטיות של הפעילים והסוחרים, שוק מטבע החוץ שונא אי ודאות בטחונית כמו זו השוררת עכשיו, וההתפתחויות בסוף השבוע לא הותירו ברירה עבור הפעילים הפיננסיים. כל גוף מוסדי שהיתה לו חשיפת חסר לדולר, בין אם ישירות ובין אם כתוצאה מתיק אופציות שהוא מחזיק, מיהר אתמול לסגור אותה על ידי קניית דולרים. המחיר של הדולר כמעט שלא היה שיקול עבורם.



רק מכירות של חברות יצואניות ברמות הגבוהות של 4.75-4.80 שקלים לדולר שמרו על פיחות כמעט מתון ביחס לעוצמת האירועים הבטחוניים ולאווירה בישראל: 2.25% בלבד לעומת ירידה של 5.5% בבורסה. מכירות אלה הן שאיפשרו אתמול לשוק להעביר דולרים ממוכר לקונה בהיקפים יוצאי דופן עבור יום ראשון. סך המחזור בזירת אופציות השקל-דולר הסתכם ביותר מ-60 אלף חוזים, המשקפים החלפת ידיים של כ-600 מיליון דולר.



לדעת הסוחרים, מה שקרה אתמול אינו מסתכם בתגובה רגשנית לפיגועים בלבד. להערכתם, שער הדולר לא יירד משמעותית לרמות שבהן שהה לפני חג הפסח, גם אם תהיה רגיעה מסוימת בשטח. הסוחרים העריכו כי זהו מצב חדש שבו הסיכון להידרדרות ביטחונית גדל משמעותית, ולכן עולה גם נכונותם של כל פעילי שוק ההון להצטייד בהגנות דולריות.



כך, במשך המסחר אתמול בבורסה בלטו בקניות מט"ח גם גופי השקעה שלא תמיד מגיבים לאירועים בטחוניים, כמו קופות גמל וקרנות נאמנות שקיבלו ככל הנראה צבירת כספים במסלולי ההשקעה המט"חיים שלהם.







במקביל לציפיות לעלייה נוספת בדולר, כפועל יוצא של הציפיות להרעה בטחונית נוספת, נרשמה גם נסיקה בציפיות לעליית הריבית. נגיד בנק ישראל, דוד קליין, נמנע אמנם מהעלאת הריבית לפני שבוע, אך על רקע התפרצות הדולר ל-4.80 שקלים, שאף שברה קו התנגדות חזק ברמה של 4.77 שקלים, משוכנעים כולם כי הריבית השקלית תעלה בקרוב.



בשוק המט"ח שומעים את ההערכות האלה מהפעילים, ובשוק הכספים רואים זאת מיד במחירים. במקביל לעליית הדולר ולהתמוטטות השערים בשוק המניות, עלו אתמול גם התשואות באיגרות החוב השקליות הלא צמודות: המק"מ ל-90 יום כבר נושא תשואה של 5.1%, המק"מ לשנה עם 5.7%, וגם התשואות באיגרות החוב הארוכות יותר מגלמות כולן ציפייה לעלייה מהירה בשער הריבית.



אלא שתשובה סופית לגבי כיוון שוק המט"ח לא נקבל גם היום. חופשת הפסח בשוקי חו"ל ובישראל תמנע גם היום מסחר סדיר במט"ח. כך, הבנקים הזרים לא ייקחו חלק במסחר מחר ויחזרו לפעילות מלאה וסדירה רק ביום שלישי - בדיוק כשישראל תצא לחופשת חג הפסח השני.



בדו"ח בנק ישראל שפורסם בשבוע שעבר, קובעת המחלקה על פיקוח מטבע החוץ כי ב-2001 נהפכו הבנקים הזרים, לראשונה, לגורם מכריע בשוק המטבע המקומי. באותה נשימה היא מוסיפה כי לאחר שרכשו דולרים מיד אחרי הפיחות בדצמבר, מיהרו הזרים לממש רווחים. מאז אין הם מהמרים באופן מובהק על כיוון כלשהו. סוחרים בחדרי עסקות של בנקים זרים אישרו ממצא זה, אך הוסיפו כי אין מניעה שהבנקים הזרים ישובו לרכוש השבוע דולרים ב-4.80 שקלים לדולר - אם יחשבו שיש להם סיכוי טוב לרווח מהיר.



האירועים הבטחוניים האירו באור מגוחך עוד תופעה ישראלית ייחודית, שייתכן כי זמנה מתקצר: השער היציג. מאחר שרצף האירועים התרחש בעת שבבנק ישראל נמצאים בחופשה ולא נקבע שער יציג, נפתח בינו לבין השער בפועל פער עצום של יותר מ-2% - ככל הנראה הפער הגדול מעולם.



אין כיום איש בישראל שיכול לקנות או למכור "שער יציג", והוא מזמן כבר נהפך לחישוב תיאורטי המשמש רק לעריכת דו"חות ולהתחשבנויות בהסכמים פיננסיים או בחוזי שכר דירה. בחו"ל לא נוהגים להשתמש בשער יציג רשמי - אלא בפרמטרים יותר דינמיים וקרובים לשוק, כגון שער של בנק גדול וידוע בשעה מסוימת.



מכאן והלאה כמעט הכל תלוי במצב הבטחוני. באופן די מפתיע, קליין לא התבטא עד אתמול בערב בעניין עליית הדולר, וייתכן שבמקרה זה הוא יוכל למתן במשהו את המשך העלייה על ידי העלאת ריבית, אך לא לעצור אותה. שער של 5 שקלים לדולר - הנמצא במרחק של כ-4% בלבד מהשער הנוכחי - מעולם לא היה קרוב