הפוליסות המשתתפות ברווחים מהוות כ-50% מעתודות ביטוח החיים

מאת שלומי שפר



35 מיליארד שקל הם סכום עתודות ביטוח החיים המשתתפות ברווחים של חמש קבוצות הביטוח הגדולות במשק - מגדל , הפניקס , כלל , הראל ומנורה - כך עולה ממאזני החברות לסוף 2001. מדובר בעלייה של כ-24% לעומת סכום עתודות אלה בסוף 2000. בסך הכל מהוות עתודות הפוליסות המשתתפות קרוב ל-50% מסך עתודות הביטוח של חמש הקבוצות.



הפוליסות המשתתפות ברווחים הונפקו בראשונה במתכונתן הנוכחית ב-1992. עד אז הכסף שאותו הפריש המבוטח לטובת הביטוח הפנסיוני שלו נמצא במסלול חסר סיכון עם תשואה ידועה מראש. המדינה היתה מנפיקה אג"ח המיועדות לחברות הביטוח, תמורת הפרמיות שהופקדו בבנק ישראל.



איגרות חוב אלה הונפקו בכ-10 קרנות, הנקראות חץ (חיים צמוד), שהבטיחו תשואות של 5.2% ,4% ואף 6.2% צמוד למדד. חברות הביטוח הבטיחו למבוטח תשואה נמוכה בכ-1% מהתשואה שאותה הבטיח האוצר, וההפרש נגבה כעמלה של חברת הביטוח.



המדינה רצתה להניע את שוק הביטוח ולעודד חיסכון לטווח ארוך, ולכן הבטיחה למבוטחים תשואה. ב-92' התיר האוצר לחברות הביטוח להשקיע את כספי המבוטחים באפיקים שונים, בין השאר השקעה במניות ובאיגרות חוב ממשלתיות סחירות - צמודות או שאינן צמודות.



עם השנים הסיר האוצר את כל מגבלות ההשקעה מחברות הביטוח. במאי 2000 עוד הוגבלו חברות הביטוח ולא יכלו להשקיע יותר מ-25% מתיק הנכסים במניות; באפריל 2001 הוסרה מגבלת המניות. לפני כשלושה חודשים הוסרה מגבלה נוספת שאסרה על חברות הביטוח להשקיע יותר מ-5% מהנכסים בחו"ל.







לדברי מנהל אגף ביטוח חיים בהפניקס הישראלי, דב רם, בשנה הראשונה להשקתן של הפוליסות הציגה מגדל תשואה שנתית של כ-20%, ורבים ביטלו את פוליסת החיים המבטיחה תשואה שלה וביקשו לפתוח פוליסות משתתפות ברווחים. שנה לאחר מכן התשואה של מגדל היתה מינוס 13% והתופעה כמעט הסתיימה. מאז, לדבריו, מחזיקי פוליסות ביטוח חיים משתתפות ברווחים הם בעיקר מבוטחים שעשו ביטוחי מנהלים לאחר 92', או בעלי פוליסות ביטוח חיים קלאסיות (לא מסוג 'עדיף') שרצו להגדיל את ההפרשות שלהם, עקב גידול בשכר - ונאלצו לפתוח פוליסה חדשה.



מגדל מובילה בהשקעות בחו"ל



2001 היתה שנה טובה יחסית למחזיקים בפוליסות ביטוח משתתפות ברווחים. מבדיקת התשואה של חברות הביטוח הגדולות עולה כי פרט להפניקס, שסיימה את השנה עם תשואה של 4.06%, שאר חברות הביטוח הציגו תשואות נטו למבוטח של יותר מ-5%. כלל ביטוח סיימה את 2001 עם תשואה מצטברת של 5.2%; מגדל סיימה את השנה בתשואה של 5.46%; קבוצת הראל הציגה תשואה של 5.5%; וחברת הביטוח מנורה הציגה תשואה מצטברת של 6.46%.



2001 היתה השנה הראשונה שבה פעלו חברות הביטוח באופן חופשי כמעט לחלוטין בהשקעותיהן. רובן פעלו להגדלת השקעותיהן במניות ובחו"ל, וההערכות הן כי המגמה תימשך ב-2002 ובשנים הקרובות.







חברות הביטוח מנהלות כספים בשני מסלולים נפרדים - תיק המשתתפות ברווחים ותיק הנוסטרו, שהוא כספים של החברה עצמה. בדו"חות השנתיים החברות מפרטות את סך השקעותיהן ואת התפלגותן, ואינן עושות הפרדה בין הנוסטרו למשתתפות. התפלגות ההשקעות של תיק המשתתפות מועברת רק לפיקוח על הביטוח במשרד האוצר.



מנהל השקעות בחברת ביטוח אחרת הסביר כי בכל זאת ניתן ללמוד דברים לא מעטים ממה שמפרסמות החברות. לדבריו, רוב ההשקעה במניות בחו"ל היא השקעה מתיק המשתתפות ברווחים. כך, ניתן ללמוד כי מגדל היא המשקיעה הגדולה ביותר בחו"ל. בסוף 2001 סך השקעותיה במניות בחו"ל הגיע לכ-700 מיליון שקל, שהם כ-5.5% מסך תיק המשתתפות של החברה המסתכם בכ-12.6 מיליארד שקל.



מנורה היא החברה הצנועה ביותר בהשקעות במניות בחו"ל. סך השקעותיה בסעיף זה הסתכם בכ-18.4 מיליון שקל, כ-0.55% מסך תיק המשתתפות. הפניקס משקיעה בסך הכל 108 מיליון שקל בחו"ל בכל האפיקים, כלומר כ-1.7% מסך עתודות ביטוח החיים המשתתפות ברווחים. כלל ביטוח משקיעה כ-2% מתיק עתודות הביטוח במניות בחו"ל.



לדברי מנהל ההשקעות, גם פלח ההשקעה של חברות הביטוח במניות בישראל גדל. קבוצת הראל, למשל, משקיעה כ-950 מיליון שקל במניות, המהווים כ-20% מתיק עתודות ביטוח החיים המשתתפות ברווחים. גם אם רק חצי מהסכום נובע מהמשתתפות ברווחים הרי שמדובר בכ-10%. מגדל, למשל, דיווחה על השקעה של 2.15 מיליארד שקל במניות, שהן כ-17% מתיק המשתתפות ברווחים.



מסלולי השקעה אלה משתלמים לחברות הביטוח, כמו גם למבוטחים. חברות הביטוח דיווחו בדו"חות השנתיים על התשואה הממוצעת של הפוליסות המשתתפות ברווחים בחמש השנים האחרונות. בהשוואה זאת מובילה מנורה, עם תשואה ממוצעת של 5.8%; כלל דיווחה על תשואה של 5.1%; מגדל על תשואה של 4.8%; הפניקס על תשואה של 4.27% והראל על תשואה של 4.2%.



חברות הביטוח מרוויחות אף הן מהפוליסות המשתתפות ברווחים. הן גובות דמי ניהול שנתיים של 0.6% וכן עמלה של 15% מהרווחים הריאליים של הפוליסות האלה.



הבידול בענף יתגבר בעתיד



"אחד הדברים המאפיינים את הענף הוא השוני הגדל בין חברות הביטוח", אומר מנהל השקעות באחת החברות. לדבריו, בעבר, מכיוון שהיו הגבלות על ההשקעות, תיקי ההשקעות של החברות היו דומים, ואילו כיום קיים גיוון בתיקי ההשקעות של החברות -יש חברות עם מרכיב מנייתי מאוד משמעותי, ומנגד חברת הפניקס מחזיקה תיק נכסים לא סחיר בסך של כ-45% כגון פיקדונות בבנקים למשכנתאות ונדל"ן.



ההערכות של מנהלי ההשקעות הן כי המשך המגמה של השקעה במניות והוצאת כספים לחו"ל תגבר. ההערכה היא כי אם היום מחזיקות החברות כ-20% מתיק ההשקעות במניות, הרי שבעתיד הן יגיעו לכ-25%. ההשקעות בחו"ל, שנעות היום בין 3% ל-6%, יגיעו בשנים הקרובות ל-20%-10%. כמו כן ההערכה היא כי ההשקעות בנדל"ן יתפסו מקום נכבד בהיקף ההשקעות של חברות הביטוח.