אופק: דיסקונט צפוי להפריש ברבעון הנוכחי 20 מיליון שקל נוספים בגין האשראי שניתן לגד זאבי עבור רכישת מניות בזק

בעקבות פרסום דו"חותיו הכספיים של בנק דיסקונט לרבעון הרביעי ולסיכום שנת 2001, מפרסמת היום האנליסטת רוית וולקוביץ מבית ההשקעות אופק, עדכון להמלצתה למניית הבנק. וולקוביץ מותירה למניית הבנק המלצת "תשואת שוק" עם מחיר יעד של 4.1 שקלים למניה, מחיר הגבוה בכ-40% ממחיר המניה עם פתיחת המסחר הבוקר.



וולקוביץ מציינת כי תוצאות הבנק ברבעון הרביעי מלמדת על התייצבות בהיקף ההפרשה לחובות מסופקים, כאשר במקביל, נמשך צמצום מצבת כוח האדם והוצאות השכר ברמה השנתית, כמו גם יחס הכיסוי התפעולי, שמרו אף הם על יציבות. לדבריה, בהשוואה לשאר הבנקים מדובר בנתון חיובי.



להערכת וולקוביץ, שיפור בהיקף ההפרשה לחובות מסופקים, עשוי להעביר את הבנק עצמו לרווחיות לקראת סוף שנת 2002, כאשר עקב צבירת הפסדים מן העבר, לא ישולמו כל מסים.



נתון נוסף לו מקדישה וולקוביץ מקום מיוחד, הינו היקף החובות של קבוצת דיסקונט שאינם נושאים הכנסה. חובות אלה, המסתכמים בכ-2.6 מיליארד שקל, הינם בדרגת הסיכון הגבוהה ביותר מבין ארבע סוגי החובות הבעייתיים, והם מהווים כ-49% מהונו של הבנק. עם זאת, בבנק עצמו נרשמה התייצבות בהיקף חובות אלו, כאשר שיעור הגידול בסך החובות הבעייתיים של הבנק, היה נמוך יחסית. חשיפת הבנק לענף הנדל"ן צוצמם באמצעות הקטנת הסיכון באשראי המאזני. לדעת וולקוביץ, עובדות אלה מלמדות כי רוב החובות הבעייתיים של הבנק כבר נתגלו ומטופלים על ידו.



בהתייחסה לאשראי שהעניק הבנק לגד זאבי לצורך רכישת חבילת המניות בבזק , מעריכה וולקוביץ, כי הבנק יבצע ברבעון הנוכחי הפרשה של 20 מיליון שקל, וזאת בנוסף להפרשה בהיקף של כ-22 מיליון שקל שבוצעה ברבעון השלישי של שנת 2001. וולקוביץ מוסיפה כי המשך השחיקה במחירה של מניית בזק עשוי לגרום להפרשה גדולה יותר, הן בדיסקונט והן בבנקים אחרים.







נתון חיובי אליו מתייחסת וולקוביץ, הינו הגידול חלקו של הבנק בתחום קרנות הנאמנות, כאשר פלח השוק של אילנות דיסקונט צמח והגיע כיום לכ-11.8%, בהשוואה לכ-9.9% בתום שנת 2000. עלייה זו עשויה לתרום באופן חיובי להכנסות הבנק מדמי ניהול בקרנות הנאמנות.



וולקוביץ מוסיפה כי העובדה שהשליטה באילנות בטוחה, המחזיקה ב-45% ממניות אילנות דיסקונט, צפויה לעבור לידיה של כלל ביטוח , עשויה להביא את הבנק לרכוש את החזקותיה של זו באילנות דיסקונט, או לחילופין, לנקוט בצעד של צירוף משקיע אסטרטגי אחר, צעד שיש בו פוטנציאל להגיע ללקוחות חדשים.



באשר ליחס הלימות ההון של הבנק, הרי שזה עמד בסוף השנה על 9.3%, רמה המקשה על צמיחת תיק האשראי של הבנק. להערכת וולקוביץ, על רקע סירוב המדינה לבצע הנפקת מניות אשר תדלל את החזקותיה, תנסה הנהלת דיסקונט למכור חלק מהחזקותיה בדיסקונט ניו יורק, באמצעות הנפקה לציבור, כאשר גם דילול בהחזקה במרכנתיל דיסקונט אפשרי, אם בהנפקה ואם באמצעות מימוש אופציית ה-Call שניתנה לחברת CP Holdings.



וולקוביץ מסכמת כי אם תיפתר בעיית ההון של הבנק, כבר השנה, יקבל הבנק אוויר חשוב לנשימה אשר יסייע בידו להמשך מימון תהליך הבראה. מנגד, ההרעה המתמשכת במצב המשק הישראלי, תערים קשיים על הצלחת תהליך זה, ועל כן וולקוביץ מעדיפה בשלב זה להותיר על כנה את המלצתה הקודמת.