אופק: הנפקת 16% ממניות לאומי עלולה לגרום לירידה חדה במניית הבנק

בית ההשקעות אופק מפרסם היום את תחזיתו לביצועי הבנקים המסחריים בשנת 2002, כאשר על פי הציפיות העדכניות, בשני הרבעונים הראשונים של השנה לא צפוי להירשם שיפור מהותי בתוצאות הבנקים.

להערכת כלכלני בית ההשקעות, הרצון של הבנקים להימנע מהתערבות של המפקח יעודד את אותם להמשיך ולהיות שמרניים בביצוע ההפרשות לחובות מסופקים כמו גם במתן אשראי חדש. שמרנות זו צפויה להימשך כל עוד לא נראה שיפור במצב המשק, כך שנראה כי המחצית הראשונה של שנת 2002 תמשיך להתאפיין ברמת הפרשות גבוהה וברווחיות נמוכה בהשוואה לתקופה המקבילה.

בהתייחסם ליחס הלימות ההון של המערכת הבנקאית, מציינים כלכלני אופק כי זוהי הבעיה הבוערת ביותר בכל הבנקים, כאשר הבעיה קשה במיוחד בבנק המזרחי , הפועלים ודיסקונט . באופק מעריכים כי בנק הפועלים צפוי לשפר את יחס הלימות ההון באמצעות הנפקת הון משני עליון וחיזוק ההון הראשוני דרך הרווחים השוטפים, בנק המזרחי יגדיל את יחס הלימות ההון שלו על בסיס הרווחיות השוטפת, ואילו דיסקונט, אשר עצר לפי שעה מתן אשראי חדש, בוחן את האפשרות למכור חלק מהחזקותיו בדיסקונט ניו יורק.

באופק סבורים כי שנת 2002 תאופיין בצמיחה איטית במתן אשראי ובהקשחת התנאים להענקתו, כאשר במקביל תהיה הקפדה ניכרת על גבייה וטיפול בחובות, תתבצע השקת עמלות חדשות ויושם דגש על התייעלות. התשואות אותן ישיגו הבנקים יישארו ברמות נמוכות של 8%-10%, לכל היותר.

בהתייחסם להנפקת 16% ממניות בנק לאומי , הנפקה אשר צפויה להתבצע עד סוף מאי במסגרת הבורסה, מציינים באופק כי הנפקה בהיקף כה גדול עלולה לגרום לירידה חדה נוספת במחיר מניית הבנק, ועל כן לא ברור איך תתבצע ההנפקה בתנאים כאלו.

כלכלני בית ההשקעות מציינים כי אם השיקול הוא רק הזרמת כסף לקופת האוצר, הרי שההנפקה עשויה להתבצע בכל תנאי, וזאת למרות שעדיף לדחות את מועד ההנפקה. באופק סבורים, כי בעיתוי הנוכחי יתקשו המשקיעים המוסדיים לקלוט סחורה בכמות כה גדולה, מה גם שלא ניתן לבנות על השתתפות של משקיעים זרים בהנפקה זו.

כלכלני אופק סבורים כי הפתרון הפשוט ביותר הוא לאפשר למשקיעים ישראליים דוגמת שלמה אליהו, המחזיק כבר בכ-10% ממניות הבנק, לרכוש את השליטה בו. לדבריהם, בעיית האחזקות הריאליות של אליהו באגוד או בפניקס , תוכל להיפתר בטווח הבינוני.

להערכת כלכלני אופק, השיפור העיקרי בתוצאות לשנת 2002 ייראה בבנק הפועלים, וזאת בשל התייעלות הבנק והירידה הצפויה בהפסדיה של כור . בנק המזרחי צפוי אף הוא לבלוט לטובה עקב תיק אשראי איכותי ויעילות תפעולית גבוהה, בגין החזקתו בבנק טפחות .