המשקולת על צווארה של דסק"ש הופכת כבדה יותר

המשקולת על צווארה של דסק"ש הופכת כבדה יותר ויותר. אחרי הצרות שבאו מכיוונה של חברת הכבלים תבל, המוחקת את השקעתה חסרת הפרופורציות ב-35% ממניות ערוצי זהב ומפסידה 854 מיליון שקל בשנה, והחברה הברזילאית GVT המשוועת למזומנים, החליטו גם שני בעלי המניות הגדולים הנוספים בסלקום להוסיף על דאגות אלה. כך, גם מכיוונה של הפנינה שבהשקעות התקשורת של דסק"ש - סלקום, יכולות להתעורר בעיות.



היום מעריכים בבנק אגוד שסלקום, בה מחזיקה דסק"ש 25%, עלולה להגיע לשיתוק ולהחמיץ הזדמנויות עסקיות, באם חילוקי הדעות בין משפחת ספרא וחברת בלסאות לא ייפתרו. סלקום בינתיים היא פרת מזומנים שתורמת לדסק"ש רווח של כ-138 מיליון שקל בשנה, אך בחירה של בעלי המניות של סלקום במימוש החזון האסטרטגי של החברה, שעשוי להכביד על תוצאותיה, לצד הציפייה להחרפת התחרות בשוק הסלולר הישראלי כתוצאה מכניסת החברות לשיווק שירותי הערך המוסף והקושי בהמשך הגידול בגיוס המנויים, עשויים להקשות על דסק"ש.



עם זאת, הצרות האמיתיות של דסק"ש מקורן בחברת הכבלים תבל, שבגינן הודיעה דסק"ש שהיה ותבל לא תצליח לגייס בקרוב כספים בהיקף מספיק ממקורות חיצוניים, עלולה להיות לכך השפעה מהותית לרעה על החברה.



תבל עומדת בפני צורך לגייס בהקדם כספים נוספים בהיקפים ניכרים ממקורות חיצוניים לשם מימון המשך השקעותיה ופעילותה בטווח הקצר. בינתיים מתקשה החברה להגיע להסכמה עם הבנקים על הסדר מימון חדש לחברה. בית ההשקעות UBS העריך באחרונה שתבל תזדקק לכ-300 מיליון שקל לשם ביצוע השקעותיה השנה.



תבל אומנם נוקטת בצעדים ארגוניים, תפעוליים ושיווקים כדי לשפר את תוצאותיה העסקיות ואת תזרים המזומנים שלה, אך בטרם ייראו תוצאות יידרש עוד זמן ארוך ויקר מאוד.



כמו כן, דסק"ש מנהלת שיחות עם בעלת המניות הנוספת בתבל - UPC ההולנדית - במטרה לבחון מכירה אפשרית של חלקה של UPC במניות תבל. ידוע שהנהלות החברות נפגשו באחרונה עם מעריכים.



ההערכות הן שהמכירה, אם תתבצע, תיעשה על פי שווי אפס לתבל, כך שלמעשה UPC לא תקבל תמורה עבור נתח המניות, ובמקביל דסק"ש תיקח על עצמה את היקף החוב. עוד מעריכים גורמים בשוק כי UPC תדאג להשאיר בידיה נתח קטן מהמניות - כ-5% לערך - להבטחת Up Side בעתיד.



מצוקת המזומנים גורמת לתבל לעכב תשלומים לספקים, להאט את קצבי הפיתוח והשיווק של הממירים הדיגיטליים. החברה החלה בפיטורים של כמה עשרות עובדים, והיא אף התקשתה להעמיד למשרד התקשורת את הערבות הנדרשת לקבלת רישיון להפעלת שירות אינטרנט מהיר, בסך 10 מיליון דולר.



היום העריכו בבנק אגוד ששיפור בתזרים המזומנים של תבל אינו נראה באופק וקבעו שבמצב העניינים הנוכחי תבל מהווה נטל על קבוצת אי.די.בי - "אין להקל ראש במערבולת הפיננסית המסוכנת שבה מצויה החברה", נכתב.



באשר להשקעה של דסק"ש ב-GVT הברזילאית, בה השקיעה דסק"ש ב-2001 סכום של 71 מיליון שקל מתוך היקף השקעה כולל של 31 מיליון דולר, התחייבה החברה להמשך השקעה בסכום נוסף של כ-8 מיליון דולר שעשוי לגדול גם לכ-15 מיליון דולר, במהלך השנים הקרובות.



דסק"ש מחזיקה ב-14% ממניות GVT, שרשמה הפסד ב-2001 של כ-144 מיליון דולר בהשוואה להפסד של כ-51 מיליון דולר ב-2000. ל-GVT, נכון לסוף 2001, גירעון בהון החוזר של כ-77 מיליון דולר והון עצמי שלילי של כ-120 מיליון דולר וחלקה של דסק"ש בהפסדי GVT הסתכם ב-2001 בכ-90 מיליון שקל, לעומת כ-28 מיליון שקל ב-2000.



כל אלה הובילו את דיסקונט השקעות לדווח על התוצאות הגרועות בתולדותיה - הפסד של 965 מיליון שקל ב-2001. בחינת תוצאותיה של דיסקונט השקעות בשנתיים האחרונות מראה כי במהלכן הפסידה החברה כ-1.12 מיליארד שקל, הפסדים שמוחקים באחת רווחים שהושגו ב-5 השנים שקדמו להן. נדמה ששנת 2002 לא תהיה שונה מ-2001 מבחינתה של דסק"ש.