אגוד: רווחי טבע צפויים לגדול השנה בכ-27% ל-352 מיליון דולר; המכירות ב-2002 יגיעו לכ-2.4 מיליארד דולר

האנליסט אורי וויסבורד מבנק אגוד מפרסם היום עדכון להמלצתו למניית ענקית התרופות הישראלית טבע . וויסבורד מותיר למניית החברה המלצת "קנייה" תוך שהוא מעלה את מחיר היעד שלה מ-300 שקל ל-335 שקל - מחיר הגבוה בכ-22% ממחירה בשוק.



וויסבורד מעריך כי שנת 2002 תעמוד בסימן המשך תהליך הארגון מחדש בחברה - תהליך שצפוי לשפר את שולי הרווח של טבע. לדבריו, תהליך זה יאפשר לחברה לשמר את תזרים המזומנים מפעילותה ברמתו הנוכחית - 273 מיליון דולר בשנת 2001. ללא תהליך זה תזרים המזומנים היה קטן במידת מה עקב הצורך של החברה בהגדלת מלאים, אומר האנליסט.



מכירותיה של החברה צפויות, להערכת וויסבורד, לצמוח השנה בשיעור של כ-16% לרמה של כ-2.41 מיליארד דולר. אומדן זה כולל בתוכו את הגידול הצפוי במכירות בעקבות רכישת החטיבה הגנרית של באייר בצרפת (Bayer Classics).



וויסבורד צופה כי שיפור יחול גם בשיעור הרווח הגולמי של החברה, לרמה של כ-41.8% מהמכירות - עלייה של כאחוז לעומת שולי הרווח שנרשמו בשנת 2001. וויסבורד מוסיף כי הגידול בשיעור הרווחיות הגולמית של החברה צפוי להימשך גם בשנים הקרובות.



בהתייחסו לשורה התחתונה של החברה מעריך וויסבורד כי רווחי טבע יסתכמו השנה בכ-352 מיליון דולר, צמיחה של כ-27% לעומת הרווח שהושג בשנת 2001. וויסבורד מוסיף כי הוא מאמץ את תחזיות הנהלת החברה להכפלת המכירות כל 4 שנים ולהכפלה של הרווחים על פני תקופות הקצרות מ-4 שנים.



וויסבורד סוקר את ההתפתחויות בתחום התרופות לטרשת נפוצה, ומציין כי על רקע האישור שניתן לסרונו לשיווק תרופת הרביף ברחבי ארה"ב יהפוך תחום הטיפול בטרשת נפוצה להיות צפוף, כאשר כל אחד מהמתחרים - סרונו, ביוג'ן, שרינג וטבע - מציג את יתרונות התרופה שלו וחסרונות התרופות המתחרות.



באשר לאישורי ה-FDA אותם קיבלה החברה בחודשים האחרונים, וויסבורד מתמקד באישור לייצור ושיווק הגירסה הגנרית לתרופה נוגדת הדיכאון פרוזאק, תרופה אשר מכירות המוצר המקורי שלה הסתכמו בשנה החולפת בכ-2 מיליארד דולר. לדבריו, אמנם קיימות כבר מספר גרסאות גנריות לתרופה, אך מדובר בתרופה שמכירותיה צפויות לעלות בשיעור נאה (הערכות לגידול של כ-10% בשנה).



דבר נוסף אותו מדגיש וויסבורד הוא העובדה שהחל מדו"חות הרבעון הראשון של שנת 2002 תחדל טבע לבצע הפחתה קבועה של מוניטין בדו"חותיה, וזאת בהתאם לכללי החשבונאות בארה"ב. צעד זה יביא לגידול של כ-10 סנט ברווח למניה, אם כי לא תהיה כל השפעה על תזרים המזומנים מפעילות. וויסבורד מוסיף כי אימוץ תקינה חשבונאית זו יחשוף את טבע לאפשרות של ביצוע מחיקות גדולות (אם כי חד פעמיות) באשר לשווי הנאות של השקעותיה בחברות מוחזקות.