סלומון סמית בארני: סרגון מצליחה להתקדם יפה בשוק הסלולר - אך השוק עצמו עדיין אינו ממריא

"סרגון הצליחה לעמוד בתחזיות ואף לעקוף אותן"; "החברה מצליחה לצמצם את רמת ההוצאות שלה"; "סרגון מצליחה להרחיב את נתח השוק שלה" - אלה רק חלק מהמחמאות שמרעיפים בבית השקעות סלומון סמית ברני על חברת סרגון, שפירסמה אתמול את התוצאות הכספיות לרבעון הראשון של 2002. אז למה הם בכל זאת מפחיתים את התחזיות לחברה?



האנליסטים ויקטור הלפרט ורובין נזרזדה מעריכים ששוק הסלולר אליו פונה החברה יתאושש באופן איטי יותר מכפי שצפו עד כה. "2002 היא שנת מעבר עבור סרגון, כאשר היא פועלת ליצירת מעמד בכיר בשוק לקראת זמנים טובים יותר", אומרים האנליסטים, ומעריכים כי בכפוף להתאוששות השוק, לחוזים שחתמה החברה יש פוטנציאל של עשרות מיליוני דולרים. עם זאת, בינתיים, הם עדיין לא רואים את זה קורה. בעקבות זאת הורידו האנליסטים את התחזיות לחברה להכנסות שנתיות של 19.3 מיליון דולר והפסד למניה של 55 סנט.



ברבעון השלישי של 2001 ביצעה החברה מפנה משוק הגישה האלחוטית בפס רחב לספקיות טלפוניה אלחוטית לשוק הסלולר, בו היא מאפשרת לחברות הסלולר לקשר משתמשים רחוקים למערכת המרכזית. ברבעון השלישי דיווחה החברה כבר על קצת פחות מ-10% מההכנסות שמקורן בשוק הסלולר, ברבעון הרביעי עלה המרכיב הסלולרי בהכנסות ל-25% וכעת, ברבעון הראשון, הוא עלה לרמת שיא של 35%. לחברה כ-5 לקוחות, כשהגדול שבהם, כפי הנראה מדרום אמריקה, אחראי לכ-10% מההכנסות. במהלך הרבעון הודיעה החברה על חתימת חוזים עם שני לקוחות חדשים, בשוודיה ובדנמרק.



הנהלת החברה הוסיפה בשיחת הוועידה שקיימה לאחר פרסום הדו"חות כי היא מקווה להוסיף עוד כ-5 לקוחות עד לסיום השנה. "מהביטחון ששפע בשיחת הוועידה מהמנהלים, אנו מעריכים כי החברה נמצאת כבר בשלבים מתקדמים במכרזים שונים", אומרים האנליסטים. אלא שלאור המצב העגום בתעשיית הטלקום, בבית ההשקעות סבורים כי הרחבת בסיס הלקוחות היא בעיקר צעד בונה להמשך, שלא יתרום יותר מ-1-2 מיליון דולר נוספים לרבעון. "סרגון תלויה בהרחבת התשתיות הקיימות ובהתקנת דור הביניים והדור השלישי של הסלולר", אומרים האנליסטים, "החברה עושה בחוכמה כשהיא נכנסת לשוק בשלב כה מוקדם, שכן היא ממצבת את עצמה כשחקן משמעותי בשוק, ולדעתנו, עד כה היא מצליחה בכך יפה".



בהתחשב במצב הקיים, ועל אף שהחברה הצליחה להקטין את רמת ההוצאות והיא צפויה להמשיך בכך גם ברבעונים הבאים, בבית ההשקעות סבורים כי סרגון לא תצליח להגיע לרמת הכנסות שתביא אותה לרווחיות - רמת הכנסות מחייבת של 9-10 מיליון דולר ברבעון לפחות. "עד שתנאי השוק ישתפרו, אנו סבורים כי ההכנסות ימשיכו לצמוח באופן מדוד של לא יותר מ-1-2 מליון דולר לרבעון ולפיכך אנו מורידים את התחזיות לשנה", אומרים האנליסטים שמותירים המלצת "קנייה" על כנה עם מחיר יעד של 8 דולרים למניה, הנסחרת היום במחיר של 2.6 דולרים.