אופק: ריבוי גורמי הסיכון בשוק הישראלי יגרום להמשך מגמת העלייה בתשואות ארוכות הטווח

ד"ר יוסי מעלם, הכלכלן הראשי של אופק, מעריך כי על פי המתרחש בשוק ההון בחודשים האחרונים, עליית התשואות כתוצאה מאירועים שליליים הינה מגמה חזקה ובעלת השפעה רבה יותר בהשוואה למגמת התיקונים החלקיים בתשואות עם התעורות רגיעה מסוימת.



מעלם מוסיף כי קיים חשש שתוכנית הקיצוצים שאושרה על ידי הממשלה תהיה שונה באופן ניכר מהמתוכנן. להערכתו, החלק הקשור למיסים ייושם במלואו, אולם החלק הקשור לקיצוץ ההוצאות ייושם רק באופן חלקי. במקרה זה, הקיצוץ ייתמך באופן משמעותי על ידי העלאת מיסים. הגירעון במקרה זה יגיע השנה, להערכתו, לכ-4.5% עד 5%, דבר שיחייב בסופו של דבר גיוסים מוגברים על ידי האוצר.



המשמעות היא שבטווח הקצר, הרגיעה במצב הבטחוני, אישור תוכנית הקיצוצים על ידי הממשלה והירידה בסך גיוסי האוצר בחודש מאי - יתבטאו בתיקון של התשואות כלפי מטה, אך מידע שלילי לגבי אחד מהגורמים האלה יביא לעלייה מחודשת של התשואות באפיקים השקליים. מעלם מוסיף כי ריבוי הסיכונים בשוק הישראלי יתבטא בטווח הבינוני במגמה של עליית התשואות הארוכות.



מעלם מזכיר מספר גורמי אי וודאות אשר משפעים על האפיקים הסולידיים בימים אלה,ובהם: המצב הבטחוני, התוכנית הכלכלית, הקרע המתמשך בין האוצר לבנק ישראל, מיסוי שוק ההון, אישור חוק מועצת הנגידים, והחשש מהורדת דירוג האשראי של ישראל.