מנורה גאון: כל ירידה של 10% בהוצאות התוכן תגדיל את הרווח לפני מס של חברת הכבלים הממוזגת ב-80 מיליון שקל

התשלום הממוצע של מנוי לכבלים בארץ נמוך בכ-50% ממחיר המנוי בארה"ב - 124 שקל בארץ, לעומת 260 שקל בארה"ב - ומצב זה עומד להשתנות, כך טוענים בבית ההשקעות מנורה גאון.



בעקבות גל המבצעים, המחיר הממוצע של מנוי כבלים בארץ נמוך ממחיר חבילת בסיס - 139 שקל. לדברי חן לינדמן, אנליסט התקשורת של מנורה גאון, "בתקופה האחרונה נראה כי נגמרו, או לפחות הואטו, המבצעים של השנים האחרונות בענף", ולהערכתו, ניתן לצפות בשנה הקרובה לעלייה בהכנסה הממוצעת למנוי, לפחות לרמה של מחיר חבילת הבסיס, כך שרק מתחום זה קיים פוטנציאל עלייה של 12% בהכנסות למנוי.



להערכת לינדמן, חברות הכבלים יקבלו השנה אישור להעלות את מחיר חבילת הבסיס ב-4% למחיר של 156 שקל. "עלייה במחיר המשולם על ידי מנויי הכבלים בישראל לרמות דומות לאלו שבארה"ב תחזיר את חברות הכבלים לרווחיות אותה רשמו לפני כניסת הלוויין לשוק השידור הרב ערוצי", אומר לינדמן.

לינדמן טוען כי עלויות ההפעלה של מתב לא ירשמו שינויים משמעותיים ב-2002, כל עוד לא יירדו עלויות התוכן. "הירידה במצבת החובות של מתב, הודות למכירת מניות פרטנר , תצמצם את הוצאות המימון של החברה, ואלו יסכתמו ב-2002 בכ-44 מיליון שקל".



מתב לא צפויה, להערכת לינדמן, לעבור לרווחיות מפעילות שוטפת לפני 2004, אלא אם כן חברות הכבלים יצליחו במשא ומתן להורדת תעריפי התוכן. במידה שמחירי התוכן יירדו ב-2002, תעבור החברה לאיזון ב-2003. במנורה גאון קובעים שכל ירידה של 10% בהוצאות התוכן תגדיל את הרווח של מתב לפני מס ב-20 מיליון שקל וב-80 מיליון שקל ברווח לפני מס של חברת הכבלים המאוחדת.



לדעת כלכלני מנורה גאון, המיזוג צפוי לחסוך למתב כ-15 מיליון שקל בהוצאות שיווק ו-10 מיליון שקל נוספים כתוצאה מאיחוד ההנהלות ותשתיות השידור. מתב, להערכת בית ההשקעות, תסיים את 2002 עם רווח נקי של 66 מיליון שקל הודות לרווח הון ממכירת מניות פרטנר.



החוב נטו של מתב בסוף 2003 מוערך על ידי כלכלני מנורה גאון ב-966 מיליון שקל, זהה לרמת החוב כיום של תבל לבנק לאומי.



באשר לשירות האינטרנט המהיר, מעריכים במנורה גאון שעד לסוף 2002 כ-20 אלף מהמנויים של מתב צפויים להתחבר לשירות החדש ולייצר לחברה הכנסה נוספת של 10 מיליון שקל.



לדברי לינדמן, בהתחשב ברמה הנוכחית בה נסחרת מניית מתב, ובתחזיות מנורה גאון ל-2002, מחיר היעד למניה הוא 32.6 שקל, הגבוה ב-15% ממחיר השוק. בית השקעות מעניק המלצת "קנייה" למניית מתב.