שוק האג"ח האירופי צפוי לרדת בעקבות ציפיות לצמיחה כלכלית והעלאת הריבית

שוק האג"ח האירופי מראה סימנים המאותתים על ירידה בחודשים הקרובים, כך עולה מדברי מנהלי קרנות המשקיעות באג"ח. בנוסף, המסחר בחוזים על הריבית ביורו מראה ציפיות להעלאת הריבית ל-3.72%, לעומת רמה נוכחית של 3.25%.



תחזית זו עשויה לעניין משקיעים רבים, כולל ישראליים, שכן כפי שדווח, תשואות הקרנות המשקיעות באג"ח אירופיות השנה היו מן הטובות בשוק.



בחודשים הקרובים, לפי ציפיות הסוחרים, תירשם ירידה במחירי האג"ח ועלייה בתשואות. תחזית זו מבוססת על ציפיות להתחדשות בצמיחה במשקי גוש היורו. בשבוע שעבר אמר נשיא הבנק המרכזי של אירופה, וים דויזנברג, כי העלייה במחירי הנפט ובמשכורות מעידה כי הסיכון האינפלציוני מתעורר. בכך רמז כי הבנק עשוי להעלות את הריבית, לראשונה מאז אוקטובר 2000.



ככל שהריבית במשק גבוהה יותר, כדאיות ההשקעה באג"ח, ובאופן פחות גם במניות, יורדת, שכן אג"ח, בפרט הסולידיות שבהן, מציעות תשואות צנועות יחסית. בתקופות שבהן יורדת הריבית והכלכלה מאטה, מהוות אג"ח השקעה בטוחה יחסית.



האג"ח הממשלתיות באירופה נפלו בשבוע שעבר. איגרות הבונד (bund) הגרמניות לינואר 2012 עם תשואה נקובה של 5% רשמו עלייה של 2 מאיות האחוז ל-5.11%; הבונד למארס 2004 עם 4.25% נסחרות בתשואה של 4.09%.



הבנק המרכזי של אירופה מופקד על ריסון האינפלציה בראש ובראשונה, לעומת הבנק המרכזי של ארה"ב, שתפקידו לעודד את הצמיחה. לפיכך, התמהמה דויזנברג משך זמן רב עד שהשתכנע להוריד את הריבית בגוש היורו, ועשה זאת במידה מתונה בהרבה מאשר בארה"ב. בשנת 2001 בוצעו 4 הורדות ריבית שהביאו אותה מ-4.75% ל-3.25%. בארה"ב באותה תקופה התבצעו 11 הורדות ריבית, מרמה של 6.5% לשפל כמעט היסטורי של 1.75%.



אולם התחזית לנפילה בשוקי האג"ח שנויה במחלוקת. סימני ההתאוששות באירופה הם מעורבים, במקרה הטוב ביותר. האבטלה ממשיכה להיות גורם מעכב חזק, ורבים צופים כי ברבעונים הקרובים הצמיחה תהיה מתונה למדי.



גורם נוסף שעשוי למשוך את המשקיעים לגוש היורו הוא המטבע האחיד מתחילת השנה טיפס היורו מול הדולר ב-2.7%, ועבר את מחסום 91 הסנט לראשונה מאז תחילת נובמבר 2001. כוחו של המטבע עשוי לעודד משקיעים זרים לרכוש נכסים הנקובים ביורו.