וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

בעקבות השינוי בתקני הרווח התפעולי של S&P: מכפיל הרווח של S&P 500 יזנק מ-22 ל-30

דפנה מאור

13.5.2002 / 14:40

סטנדרד אנד פור'ס צפויה לפרסם השבוע תקנים מחמירים יותר לחישוב רווחי פרופורמה; יכללו הוצאות על אופציות



סטנדרד אנד פור'ס צפויה לפרסם מחר תקנים חדשים שיקבעו כיצד חברות נדרשות לחשב את הרווח התפעולי בדו"חותיהן הכספיים. השינוי בהגדרות יביא למהפך בחישוב ערכן של חברות לפי מכפיל רווח. במקום מכפיל ממוצע של 22 לחברות ה-S&P 500 כיום, תעניק שיטת החישוב החדשה מכפיל ממוצע של 30 לחברות אלו.



משמעות השינוי בחישוב היא שלפי התקן לא ייכללו בחישוב הרווח סעיפים שחברות נסמכו עליהם בעבר להגדיל את רווחיהן בעיני המשקיעים, ולהפך - יידרשו להכניס סעיפים שיפגעו ברווח. בממוצע ירד הרווח של 500 חברות אלו ב-10%. מכפיל הרווח ההיסטורי של חברות S&P 500 ב-50 השנים האחרונות היה 16, כך שלפי החישוב החדש השוק יקר מאוד.



S&P, סוכנות דירוג אשראי בבעלות ההוצאה לאור מקגרו היל, העורכת גם מדדי בורסות, החלה לפעול להגדרת קריטריונים חדשים כדי ליצור תקן אחיד לרווחי פרופורמה, שנקראים לעתים גם רווח תפעולי. יצירת התקן נועדה למנוע בלבול, ולאפשר למשקיעים ולאנליסטים לערוך השוואה הוגנת בין תוצאות של חברות שונות.



הצורך בקביעת תקן לדיווח רווח הפך בוער לאחר שבשנים האחרונות הלך וגדל הפער בין הרווח הנקי, המדווח לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP), לבין הרווח פרופורמה עבור חברות רבות, בשל מחיקות והוצאות חד פעמיות ענקיות בגין קיצוצי כוח אדם או מחיקת שווי השקעות. בשנים טובות יותר, הכניסו חברות אלו לרווחי הפרופורמה את הכנסותיהן מהשקעות וריבית, והצליחו לזרוע בלבול אמיתי בקרב קוראי הדו"חות.



S&P מעוניינת ליצור הגדרה אחידה, לאחר שלדבריה קיבלה מספר גדול של תלונות מקהיליית המשקיעים, לפיהן הדו"חות הרבעוניים הופכים יותר ויותר מבלבלים וקשים להבנה, וההשוואה בין חברות הופכת לבעייתית בשל העדר הגדרה אחידה.



S&P מציעה כי מספר פריטים שהיום נהוג להוציאם מחישוב הרווח התפעולי ייכללו בחישוב, מכיוון שהם חלק רגיל מפעילותה של החברה. אלה כוללים עלויות ארגון מחדש; מחיקה של ערך עסקים כתוצאה מפעילות מתמשכת; הוצאות על אופציות ומחיקת מו"פ הנרכש מחברות אחרות. מנגד, מציעה S&P לא לכלול מחיקה של מוניטין; הפרשות ליישוב תביעות משפטיות; רווח והפסד על מכירת נכסים; והוצאות הקשורות למיזוג ורכישה.



אחד מהתקנים החדשים צפוי להיות שנוי במחלוקת: לפי S&P יטופלו אופציות לעובדים בתור הוצאה רבעונית המנוכה מהרווח. סעיף זה צפוי לפגוע במיוחד בחברות טכנולוגיה וכלכלה חדשה, אשר מתגמלות את עובדיהן באופציות יותר מחברות אחרות. הוצאת סעיף אחר - רווחים מהשקעות בתוכניות פנסיה - צפויה לפגוע דווקא בחברות המסורתיות יותר.

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully