גמול סהר: מצב של חדלות פירעון בתבל הוא אופציה ריאלית

גם לאחר צמצום החשיפה למגזר התקשורת ומחיקות בתחום זה בשנה האחרונה, חלקו של המגזר בתיק ההשקעות של דסק"ש עדיין גבוה. כך מעריכים בגמול סהר.



בבית ההשקעות מעלים את ההמלצה למניית דסק"ש ל"צבור" בשל השחיקה החדה שחלה במחיר המניה לאחרונה ומעניקים לדסק"ש מחיר יעד של 116 שקל למניה - הגבוה בכ-12% ממחירה בשוק.



בגמול סהר מעריכים ששורת ההכנסות של דסק"ש תגדל השנה בכ-3.5% ל-8.5 מיליארד שקל, בעוד רמת ההכנסות הכוללת - המכילה הכנסות ממימוש השקעות ומדמי ניהול - תגדל השנה בכ-22% ל-8.977 מיליארד שקל. בגמול סהר מעריכים שהשורה התחתונה בדסק"ש תסתכם השנה בכ-340 מיליון שקל.



נקודת המפתח, להערכת גמול סהר, בהערכת שוויה של דסק"ש ממשיכה להיות החזקותיה העיקריות בתחום התקשורת - סלקום ותבל.



להערכת כלכלני גמול סהר, סלקום קרובה למיצוי פוטנציאל הצמיחה שלה בשוק הסלולרי ופעילות עתידית תאופיין בגידול מתון בלבד בהכנסותיה משירותים סלולריים. ההוצאות הכבדות שסלקום עומדת בפניהן בשנתיים הקרובות יביאו, להערכת בית ההשקעות, לשחיקה נוספת בשיעורי התזרים התפעולי של החברה. בגמול סהר מעריכים את שוויה של סלקום ב-8.9 מיליארד שקל.



באשר לתבל, טוענים בגמול סהר שמצב של חדלות פירעון הוא אופציה ריאלית, אך עם זאת האינטרס המשותף של מרבית הצדדים המעורבים יכול להתממש בדרך הטובה ביותר רק אם החברה תצליח להגיע להליך המיזוג המיוחל. את שוויה של תבל הם מעריכים בכ-1.98-2.5 מיליארד שקל, בהתבסס על מיזוג חברות הכבלים ועל נתח של 44% לתבל בחברה הממוזגת.



באשר ל-GVT, קובעים בגמול סהר שלאור העובדה שלחברה הון עצמי שלילי של 120.1 מיליון דולר והתחייבויות בסך 616.9 מיליון דולר, היא לא תצליח לעבור לאיזון תפעולי בטווח הקרוב.