גילת מחקה את החוב של סטארבאנד

מאת עמי גינזבורג



הדעיכה שמאפיינת את חברת גילת רשתות לוויין בשנה וחצי האחרונות נמשכה גם ברבעון הראשון של 2002. החברה אמנם הצליחה ליישם את תוכנית הקטנת העלויות התפעוליות שעליה הודיעה, אך בכל הקשור להתייצבות פיננסית וחזרה למסלול של צמיחה נראה שמצבה של גילת רק הלך והחמיר.



הכנסותיה של גילת ברבעון הראשון הסתכמו ב-72 מיליון דולר, ירידה של 20% לעומת הרבעון הקודם וצניחה של 28% לעומת הרבעון המקביל ב-2001. ההכנסות היו נמוכות משמעותית מההערכות הקודמות של גילת, שציפתה להשיג בשנה הנוכחית הכנסות של 80-95 מיליון דולר ברבעון.



מנהל הכספים של גילת, יואב ליבוביץ', הסביר
אתמול שהמכירות הנמוכות מהתחזיות נבעו

ממכירות מזעריות בלבד למיזם האינטרנט הלווייני, סטארבנד. הסיבה
למיעוט המכירות לסטארבנד היא הטלטלה שאחזה במיזם עם הודעתה של אחת
השותפות בו, אקוסטאר, על סיום העבודה עמו. אקוסטאר, המפעילה שירותי
טלוויזיה דיגיטלית בלוויין בארה"ב, היתה המפיצה הראשית של תחנות
הלוויין הזעירות של סטארבנד למנויי אינטרנט באמצעות לוויין.



לאור ההתפתחויות החדשות בסטארבנד, החליטו בגילת להפחית את תחזית
המכירות הרבעונית ב-10 מיליון דולר וזו עומדת כעת על 70-85 מיליון
דולר בלבד. המשמעות היא שגילת מצפה כעת לסיים את 2002 עם הכנסות של
כ-300 מיליון דולר, לעומת תחזית קודמת להכנסות של כ-350 מיליון דולר
- התכווצות של כ-15%.



תהליך החיסכון בעלויות של גילת נמשך, באמצעות הפחתת הוצאות המו"פ,
השיווק וההנהלה. הוצאות אלו, בנטרול ההוצאות שהוסיפה חברת rStar
שרכישתה הושלמה לפני כחצי שנה, הסתכמו ב-25.5 מיליון דולר, ירידה של
כמעט 4.5 מיליון דולר בהשוואה לרבעון הרביעי של rStar .2001 היא חברה
אמריקאית שנרכשה על ידי גילת ואשר פעילותה מיועדת למתן שירותי תקשורת
באמצעות לוויין לעסקים באמריקה הלטינית. לדברי ליבוביץ', תהליך
הארגון מחדש שבו החלה גילת לפני חצי שנה התבטא עד כה בירידה של 15
מיליון דולר לרבעון בהוצאות התפעול.



הירידה בסעיפי ההוצאות סייעה לגילת לסיים את הרבעון עם הפסד תפעולי של
5.9 מיליון דולר. בנטרול האיחוד עם rStar הסתכם ההפסד התפעולי ב-3.4
מיליון דולר. לאחר הוצאות מימון שהסתכמו ב-4.8 מיליון דולר, וחלקה
בהפסדי חברות קשורות, תפח ההפסד הנקי של גילת ברבעון ל-12.9 מיליון
דולר, או 55 סנט למניה.



הנפילה בביצועים העסקיים של גילת מהווה כמובן אכזבה, אבל נראה שזו
דווקא הבעיה הקטנה שלה. החלק המעיק יותר הוא החוב העצום הרובץ על
גילת, מתוכו 350 מיליון דולר למחזיקי האג"ח ועוד כ-130 מיליון דולר
חוב לטווח ארוך לבנקים. מול התחייבויות אלו יש אמנם לגילת כמה נכסים
בעלי ערך לא מבוטל, אך נראה שערכם של אלו הולך ונשחק ככל שחולף
הזמן.



הנכס הנזיל העיקרי של גילת, המזומן שבקופה, הסתכם בסוף מארס 2002
בכ-90 מיליון דולר. זאת לאחר שהחברה ייצרה ברבעון תזרים שלילי של 10
מיליון דולר מפעילות, וצרכה עוד כ-8 מיליון דולר להחזר הלוואות
ולתשלומים בגין רכישת רכוש קבוע (בעיקר בניינים בישראל ובגרמניה).



נכס חשוב אחר של גילת הוא חוב של 78 מיליון דולר שחב לה סטארבנד, עבור
ציוד תקשורת שרכש ב-2001. חוב זה אמור היה להיפרע בקצב של כ-5 מיליון
דולר ברבעון, ולהגיע לפירעון סופי בסוף 2003. גילת ציפתה ששותפתה
במיזם, אקוסטאר, שרק לפני חצי שנה השקיעה בסטארבנד 50 מיליון דולר,
תסייע לסטארבנד לגייס הון נוסף, שחלקו ייועד להחזרת החוב לגילת. אלא
שבינתיים החליטה אקוסטאר לנטוש את סטארבנד, ולהותיר את המיזם (ואת
גילת) מול שוקת שבורה.



המצב החדש החזיר את גילת למעמד של בעלת השליטה המעשית בסטארבנד.
במקביל, היא נאלצה, בעצת רואה החשבון שלה, למחוק את החוב של סטארבנד
ולהעביר אותו לסעיף חובות מסופקים. החוב נמחק רטרואקטיווית מתוצאות
2001 והגדיל עוד יותר את ההפסד בשנה זו, שקודם לכן הסתכם ב-351
מיליון דולר.



לדברי ליבוביץ', סטארבנד נמצא כעת בתהליך של ארגון מחדש, שבמסגרתו
ינסה המיזם לגייס סכום של כ-25 מיליון דולר. סכום כזה, הוא אומר,
עשוי לייצב את המיזם ולהביא אותו לאיזון תזרימי בתוך שניים-שלושה
רבעונים.



נכס נוסף של גילת שערכו נשחק הוא חוב בסך 40 מיליון דולר שחבה לה חברת
הטלפון הברזילית GVT, ואשר ניתן להמרה בכ-10% ממניות GVT. החוב היה
אמור להיפרע עד אתמול, אך עקב מצבה הפיננסי הרעוע של GVT נאלצה גילת
לדחות את גביית החוב בכמה חודשים. שטר החוב שונה כדי שבמקרה של אי
תשלום תוכל גילת לקבל שיעור המרה משופר למניות GVT.