וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

המערכת הבנקאית מעריכה: הפתרון לגירעון של כ-600 מיליון שקל בתבל הוא בהשקעה של סלקום בחברת הכבלים

ערן גבאי

19.5.2002 / 11:26

הבנקים ובעלי המניות בתבל הסכימו על שווי מנוי של 940 דולר לתבל; דסק"ש הסכימה עקרונית להזרים כמחצית מסך הגירעון; הסיכוי שסלקום תשקיע בתבל - קטן



המערכת הבנקאית מעריכה שהפתרון הטוב ביותר למשבר האשראי של תבל הוא שסלקום תחליף את UPC כבעל מניות בחברת הכבלים.



כפי שדווח ב-TheMarker בסוף השבוע, הבנקים ובעלי המניות בתבל הסכימו על שווי מנוי של 940 דולר לתבל, שווי שנתפש בשוק כריאלי ומציב בפני בעלי המניות בתבל יעד ברור - סגירת גירעון של 600 מיליון שקל לפני המשך דיון בהזרמת הלוואות נוספות לחברת הכבלים.



תבל חייבת לבנקים הנושים כ-2.4 מיליארד שקל, ושווי מנוי של 940 דולר משקף לתבל שווי חברה של כ-375 מיליון דולר, או מעט יותר מ-1.8 מיליארד שקל. מכאן, שלמעשה, לדעת הבנקים, קיים בתבל גירעון של כ-600 מיליון שקל. לשם השוואה, מתב נסחרת במחיר של כ-740 מיליון שקל, או שווי מנוי שלה עומד על כ-520 דולר. כמו כן, בעוד החוב למנוי של מתב נאמד בכ-400 דולר, הרי שהחוב למנוי בתבל הוא כ-1,200 דולר.



הבנקים כבר הצהירו כי יהיו מוכנים להזרים מימון חלקי לתבל בתקופת ההבראה של החברה, בתנאי שבעלי המניות בתבל יכסו את הגירעון של החברה. הבנקים מצפים לראות מהיכן יוכלו בעלי המניות בתבל לכסות את 600 מיליון השקלים, ורק כשיווכחו בשיפור שווי החברה, יזרימו גם הם כספים חדשים.



למרות הוויכוח בין הבנקים לדסק"ש על תנאי הקדימות כנושה בעת הזרמת הכסף לתבל, ולמרות שלדסק"ש יש סך מזומנים נטו (בניכוי התחייבויות שוטפות לבנקים) שלילי של כ-600 מיליון שקל, היא הסכימה להזרים לתבל קרוב ל-60 מיליון דולר - 10 מיליון דולר לכיסוי הגירעון התזרימי הצפוי בתבל בעת תקופת הקפאת ההליכים וכן 220 מיליון שקל נוספים. ביחד, שתי ההזרמות מהוות כמחצית מסך הגירעון של תבל, בהתאם לשווי למנוי עליו הסכימו הבנקים.



את כיסוי המחצית השנייה של הגירעון לא ברור מהיכן ניתן להשיג, ועל כן אופציית כניסת סלקום כמשקיעה, רעיון שהועלה ונבחן ע"י דסק"ש, זוכה לאהדה במערכת הבנקאית.



לסלקום תזרים תפעולי שנתי של כ-1.2 מיליארד שקל, אך סך השקעותיה ההוניות נאמד בהיקף דומה. עם זאת, לסלקום קל בהרבה לקבל הלוואות בנקאיות, כשרמת המינוף שלה יחסית נמוכה עם יחס של כ-30% בין ההון העצמי למאזן.



מבחינתה של דסק"ש, מהלך זה יוליד שותף שיוכל ויהיה נכון להזרים כסף לתבל. מהלך שכזה דומה במהותו למימוש חלק מהחזקותיה של דסק"ש בסלקום לטובת מימון חברת הכבלים תבל, ועל כן דסק"ש יכולה למצוא בו עניין.



מבחינתה של סלקום, המהלך יכול להכשיר את הקרקע לכניסתה לשוק הטלוויזיה הרב ערוצית, שצפוי בטווח הזמן הבינוני לשפר את התשואות לבעלי המניות, וכן ישמש כקרש קפיצה להשקעה עתידית בטלפוניה הפנים ארצית, במקום ההשקעה במיזם ה-LMDS שהמכרז בו כשל.



ככל הידוע חברת בלסאות, המחזיקה בכ-34.5% ממניות סלקום, מתנגדת לכל מהלך של התרחבות אסטרטגית של סלקום לתחומי פעילות נוספים ומשיקים, ועל כן הסיכוי שסלקום תרכוש את נתח מניות UPC בתבל קטן.


טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully