ברקשייר התאוויי, חברת האחזקות של וורן באפט, מתכננת למכור את מה שלדבריה הוא נייר הערך הראשון בהיסטוריה עם קופון "שלילי". החברה תנפיק אג"ח להמרה כאשר הריבית על האג"ח תהיה נמוכה יותר מריבית התשלומים על כתב האופציה. בצורה כזו יידרשו המשקיעים לשלם לברקשייר ריבית על האג"ח שלה.
בכוונת החברה להנפיק את נייר הערך, ששמו SQUARZ, בהנפקה פרטית למשקיעים מוסדיים. ההנפקה תגייס 250 מיליון דולר, ו-37.5 מיליון דולר נוספים אם יהיה לה ביקוש רב. לבעלי האג"ח תהיה זכות לרכוש מניות A או B של ברקשייר.
ככל הנראה מדובר באג"ח להמרה הראשונה בהיסטוריה שלה קופון שלילי. אג"ח להמרה מסוג זה כולל איגרת חוב וכן כתב אופציה לרכוש את מניית החברה. המשקיע אמור לקבל ריבית על האג"ח, שהיא בעצם שטר חוב של החברה, ובמקביל לשלם "בתשלומים" על כתבי האופציות.
במקרה של ברקשייר, המחיר הנדרש עבור כתב האופציה גבוה מהריבית שמשלמת החברה על האג"ח, שכן לברקשייר דירוג אג"ח גבוה ביותר - AAA. ברקשייר סבורה כי המניה אותה ניתן לרכוש באמצעות כתב האופציה היא אטרקטיווית כל כך, שבעלי ניירות הערך יהיו מוכנים להמשיך לשלם עליה. כמו כן ייתן להם נייר הערך את הזכות למכור בחזרה את האג"ח לחברה מדי שנה.
הסיכון על אג"ח כזה הוא נמוך כל כך, שהיא יכולה לשמש מכשיר ארביטראז' מצוין עבור קרנות גידור: אלה רוכשות אג"ח להמרה ובמקביל עושות שורט על מניה, ובצורה כזו גורפות את ההפרש לכיסן אם יש תנודתיות במניה. דווקא במקרה של ברקשייר, התנודתיות הנמוכה עשויה להרחיק את אנשי הארביטראז'.
ברקשייר היא חברת אחזקות מצליחה ביותר, אשר במהלך העשורים האחרונים הצליחה לצלוח תקופות מיתון ולהעניק למשקיעיה תשואות גבוהות מהשוק. יו"ר החברה, וורן באפט, נחשב לאחד המשקיעים המצליחים ביותר בהיסטוריה, והוא מנהל את החברה על פי פילוסופיה הבוחנת את ערכה של החברה במונחים מסורתיים.
ברקשייר עושה היסטוריה: מוכרת אג"ח עם קופון שלילי ב-250 מיליון דולר בהנפקה פרטית למוסדות
דפנה מאור
22.5.2002 / 10:14