חרמוני: תדיראן קשר נהפכה יעד אטרקטיווי לרכישה עבור חברה אמריקאית

מאת יורם גביזון



אחד ממטבעות הלשון שהופיעו ועלו לגדולה בשנה האחרונה היתה הראות, או במקור האנגלי Visibility.



סמנכ"לי כספים ומנכ"לים שידעו ב-2000 לתאר את גרף המכירות העולה עד 2005 לפי תחזיתו של מכון מחקר זה או אחר, נמנעו ב-2001 מלחזות את הצפוי ברבעון הקרוב, בנימוק של ראות נמוכה.



סמנכ"ל הכספים של תדיראן קשר , נחמיה שיף, אינו זקוק לשיר הראות. שיף רואה למרחוק את מכירותיה של החברה והעתיד נראה טוב. "תדיראן קשר מסודרת ל-2002, וגם עם 2004-2003 אנחנו מרגישים בנוח", אומר שיף. צבר ההזמנות של החברה מגבה את תחושת הנוחות של שיף. הצבר גדל ברבעון הראשון של 2002 ל-370 מיליון דולר, בהשוואה ל-317 מיליון דולר בסוף 2001. שליש מהצבר לסוף מארס 2002 יסופק עד תחילת 2003.



צבר זה שווה ערך למחזור של שנתיים וחצי בקצב הפעילות של 2001. הצמיחה במכירותיה של תדיראן קשר, העוסקת בפיתוח ובשיווק של מערכות קשר של קול ונתונים לדרגי פיקוד גבוהים ולדרג הלוחם, החלה ב-2001 והואצה ברבעון הראשון של 2002.



ההכנסות צמחו ב-28% ברבעון הראשון, בהשוואה לרבעון המקביל ב-2001, והסתכמו ב-218 מיליון שקל. מנכ"ל החברה, חזי חרמוני, מסביר שמחצית מהצמיחה נובעת מפעילותה של החברה בישראל. מכירותיה של החברה צמחו בשוק המקומי ובאסיה. חרמוני מסביר את הצמיחה בהבשלת ההשפעות של אירועי ה-11 בספטמבר 2001. תדיראן קשר חתמה על חוזה בהיקף של 80 מיליון דולר עם מדינה אסיאתית במארס 2002, בעקבות חוזה של 35 מיליון דולר שקיבלה קודם לכן ממדינה זו. חרמוני מצפה שהשלב השלישי של ההזמנה יסתכם בסכום תלת ספרתי, במיליוני דולרים.



הגורם המרכזי לגידול במכירות היה העלייה החדה במכירותיה של החברה הבת טלה-קום בארה"ב, שהכפילה את מכירותיה ברבעון הראשון של 2002, בהשוואה לרבעון המקביל ב-2001, לרמה של 10.5 מיליון דולר.



"טלה-קום הגיעה לשוק עם הטכנולוגיה הנכונה בזמן הנכון", אומר חרמוני, ומסביר שטלה-קום נהנתה מביקושים חזקים לטכנולוגיה שפיתחה למגברי הספק במערכות קשר להעברת נתונים בקצבים מהירים.



חרמוני מציין שהחברה פיתחה מגברי הספק בארכיטקטורה פתוחה, כך שהלקוח שרכש בעבר מגברי הספק ומקלט משדר בערכה אחת יכול לרכוש מקלט משדר לפי העדפתו ואת מגבר ההספק מתדיראן קשר.



טלה-קום מסוגלת להערכתו להגדיל את מכירותיה ב-2002 ל-50 מיליון דולר, בהשוואה ל-36 מיליון דולר ב-2001, בדרך ליצירת חברה שתרחיב את פעילותה ל-100 מיליון דולר ב-2003-2004, הודות לצמיחה פנימית ושיתופי פעולה, למשל להרחבת פעילות התקשורת של החברה מעבר ליחידות הקרקע.



חרמוני מעריך שבשנה הקרובה תבשר תדיראן קשר על שיתוף פעולה עם חברה אמריקאית, שעשוי לדבריו להבטיח רמת פעילות גבוהה לזמן ממושך.



חרמוני סבור שהמוצרים של טלה-קום והנוכחות של הקבוצה כולה בשוק הדרום אמריקאי והאסיאתי, שבה להערכתו אין לחברות האמריקאיות יתרון, הופכים את החברה ליעד אטרקטיווי לחברות אמריקאיות כמו TRW ,Rockwell ,Harris ,ITT ו-Raytheon. הוא מעריך ששותף אסטרטגי שייכנס לחברה יאיץ את התרחבותה העסקית.



הכפלת מחזורה של טלה-קום בארה"ב באה לידי ביטוי ברווחיות הגולמית של תדיראן קשר. הרווח הגולמי של החברה גדל ברבעון הראשון של 2002 ב-15% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2001 לרמה של 86 מיליון שקל, ושיעור הרווח מהמחזור ירד ל-39.4%, לעומת 43.8% מהמחזור ברבעון המקביל ב-2001.



שיף מסביר את הירידה ברווחיות הגולמית בעלייה במשקל מכירותיה של טלה-קום בסל הכולל של הקבוצה. "השוק האמריקאי תחרותי יותר והחדירה אליו כרוכה בקבלת פרויקטים במחירים נמוכים יחסית", הוא אומר ומוסיף שהחלופה היתה ליצור נוכחות בארה"ב באמצעות רכישה, כך שרמת המחירים הנמוכים שקולה למעשה להשקעה ברכישת חברה.



הוא מציין שהחברה סיימה את המיזוג בין תדיראן קשר אלחוטי לתדיראן קשר בסוף הרבעון הראשון של 2002, ואולם השפעתו בירידה בהוצאות המחשוב ורמת המלאים וזמני המשלוח תורגש רק ב-2003.



תדיראן קשר ממשיכה לבצע הפרשות גדולות להפחתת עודף העלות על השווי המאזני שנוצר ברכישת החברה על ידי תדיראן קשר אלחוטי תמורת 452 מיליון שקל בנובמבר 99' וברכישת החברה הבת מובט בסוף 93 .2000 מיליון שקל מהסכום מופרש ב-3 שנים ומסתיים בנובמבר 2002 והיתרה מופחתת ב-20 שנה, עובדה שתעלה את הרווח הנקי של החברה.



הפרשות אלו מסבירות את הפער בין הרווח הנקי של החברה 4.7 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2002 לרווח התפעולי לפני פחת והפחתות, שעלה ל-37 מיליון שקל, שהם 17% מהמכירות, בהשוואה ל-35.5 מיליון שקל ברבעון המקביל שהיו 20.4% מהמחזור.