ליהמן ברדרס הוריד את המלצתו למניית אמדוקס מ"קנייה חזקה" ל"תשואת שוק"

בית ההשקעות ליהמן ברדרס הוריד היום את המלצתו למניית אמדוקס מ"קנייה חזקה" ל"תשואת שוק", על רקע היעדרם של תמריצים וסימנים המעידים על התאוששות שוקי קשרי לקוחות והבילינג, כמו גם על סמך שיחות שערך צוות האנליסטים עם לקוחות שונים בשוק ה-CC&B - Customer Care and Billing - המובילות לדיעה כי שוק זה אינו צפוי להתאושש עד 2003.



על אף הורדת ההמלצה, מדגישים האנליסטים, קלייר האריסון, קולין קייזר ואליזבת ג'ימסון, את העובדה שהם נמנעו להוריד את המלצתם בדרגה נוספת היות שהחברה נהנית מהנהלה יציבה, איתנות פיננסית ובסיס לקוחות מגוון. האנליסטים סבורים כי אמדוקס תהיה שחקנית מובילה בשוק בטווח הרחוק אך מנגד, לטווח הקצר, השוק צפוי לסבול ממכשולים רבים.



נקודה מעניינת שעולה מהדו"ח של בית ההשקעות היא כי נותר מספר מועט של חברות שלא שידרגו את המערכות שלהן ל-2.5G וכי האטה בחתימת עסקות חדשות אינה מקרית. "אנו סבורים כי ההכנסות מתחומי האחזקה ושירותים יהוו נתח נכבד מסך ההכנסות של הספקיות השונות", מציינים בבית ההשקעות ומוסיפים כי הם אינם צופים השקעות גבוהות מצד חברות בשוק הטלקום לרכישתן של מערכות ה-3G בדומה לסכומים שהושקעו ברכישת מערכות ה-2.5G.



עוד עולה מהשיחות שערך צוות האנליסטים כי לקוחות רבים בשוק ה-CC&B ערכו משא ומתן חוזר על חוזים קיימים להורדה של עד כ-20% מהסכומים עליהם חתמו בעבר. לחץ המחירים כלל, בין השאר, החזר במזומן ללקוחות שונים כמו גם תוספות של שירותים ותמיכה ללא תשלום נוסף. האנליסטים אף סבורים כי לחץ המחירים הביא לחתימתם של חוזים חדשים ללא כל תמורה כספית עבורם. בית ההשקעות מספק תחזית הכנסות לאמדוקס של 1.6 מיליארד דולר ורווח למניה של 1.12 דולרים למניה ב-2002 וצפי הכנסות של 1.58 מיליון דולר ורווח למניה של 94 סנט למניה ב-2003.



רוברטסון סטיבנס: "אמדוקס רשמה סכום זהה של הכנסות ברבעון הנוכחי לזה של הרבעון הקודם"



תמונה שונה מספקים האנליסטים מריאן וולק ומלינדי דיויס מבית ההשקעות רוברטסון סטיבנס, שסבורים כי הסכום הכולל שרשמה החברה בגין עסקות במהלך הרבעון השני של 2002 זהה לסכום של הרבעון הקודם ואלו, על פי חוות דעתם של האנליסטים, חדשות טובות עקב הורדת התחזיות של החברה (אמדוקס העריכה כי הכנסותיה במהלך ארבעת הרבעונים הקרובים יהיו נמוכות במעט מההכנסות אותן רשמה החברה ברבעון הראשון של 2002 שהסתכם ב-455 מיליון דולר).







גיבוי להערכתם מספקים האנליסטים על רקע החוזים הנוספים שחתמה החברה במהלך הרבעון הנוכחי. מנגד, סבורים האנליסטים כי אם קיים צד שלילי לעסקות אלו הם קשורות לעיתוי ולגודלן כמו גם אי רצונה של החברה להודות כי השוק בו היא פועלת הגיע לרמתו הנמוכה ביותר, וזאת לאחר שחברות מובילות בשוק, כגון Bell South, הודיעו על מדיניות קיצוצים.



"נתונים מורים על כך שהיקף העסקות של החברה במהלך ששת החודשים הראשונים של השנה עומד על כ-800 מיליון דולר, עלייה משמעותית לעומת התקופה המקבילה. עם זאת, פרק הזמן עבור השלמת עסקה נותר ארוך למדי כמו גם תגובות הולכות וגוברות מצד לקוחות לגבי הורדת הוצאותיהן לרכישת מערכות חדשות", מציינים האנליסטים בדו"ח ומעריכים כי אמדוקס צריכה להשלים עסקות נוספות בהיקף של 300 מיליון דולר כדי לעמוד בתחזית בית ההשקעות לגבי הכנסות החברה בשנת 2002. בית ההשקעות מותיר את המלצתו על "קנייה", ומחיר יעד של 28 דולר - פרמיה של כ-56% מעל מחירה הנוכחי של מניית החברה.