בפסגות אורזים שחרים ומוכרים "חיסכון נזיל"

מאת רותם שטרקמן



"עשינו את הבלתי אפשרי, חידוש מהפכני", מכריזה חברת ניהול קרנות הנאמנות פסגות של בנק לאומי במודעות הצבעוניות שבמדורי הכלכלה של העיתונים, המלוות בתמונת גבר בהיריון מתקדם. "ביטחון של תוכנית חיסכון עם נזילות יומיומית", מבטיחים הפרסומים. בפסגות, חברת הקרנות השלישית בגודלה בשוק, המנהלת נכסים בהיקף של 9 מיליארד שקל, עוסקים בימים האחרונים בשיווק אגרסיווי של קרן חדשה בשם "פסגות חיסכון נזיל".



נוסף על מסע הפרסום הנרחב, בפסגות פתחו מוקד טלפוני מתוגבר שישיב לשאלות יועצי ההשקעות והציבור במשך השבוע עד 20:00 בערב. ייתכן כי שוב מוכח שהכוח השיווקי של הבנקים וחוסר ההתמצאות של הציבור בתחום ההשקעות גורם ליצירות פיננסיות מוזרות במקצת. מה שברור הוא כי באמצעות אריזה מחדש ניתן למכור לא רק שוקולד 'פרה', גבינה לבנה, מכוניות וטלוויזיות, אלא גם קרנות נאמנות.



על פי מדיניות הקרן החדשה, היא תשקיע בנכסים שקליים ותבטיח תשואה אישית. ביום הרכישה יינתן למשקיע שער פדיון למועד קבוע מראש, לתקופה שבין שלוש לחמש שנים. למעשה, "התשואה המובטחת" של מומחי פסגות תושג בעיקר באמצעות רכישת אג"ח שקלית מסוג שחר, והמתנה עמן עד לפדיון.



כיום התשואה על השחרים הארוכים (ל-9 שנים) היא 9.2% (במונחים שנתיים), והתשואות על השחרים לתקופה של שלוש עד חמש שנים הן 8% עד ל-8.5%. כנראה שבלאומי מעריכים כי בתשואה גבוהה כזו השחרים הם הזדמנות קנייה. ואולם במקום להמליץ ללקוחות לרכוש אותם ישירות, יועצי ההשקעות בסניפי הבנק יציעו להם בשבוע הקרוב לרכוש יחידות בקרן הנאמנות החדשה - וזו תרכוש עבורם שחרים. בגלל הצורך (המובן) של מנהלי הקרן להתפרנס, היא תבטיח להם תשואה שנתית הנמוכה בכ-1.2% מזו של השחרים.



הפרסומים המקדימים לקרן שתושק ביום רביעי אמנם מבטיחים תשואה, אך לא מגלים מראש מהי התשואה המובטחת, וגם לא לאיזה תקופה היא תובטח. מנכ"ל פסגות, גבי רביד, אמרה כי ביום ההשקה יפורסם מועד הפדיון, שיהיה כ-4 שנים. לדבריה, גם התשואה, שתיגזר מהתשואות של אותו יום במשק, תפורסם עם ההשקה. "אם הקרן היתה מושקת היום, היינו מבטיחים תשואה של יותר מ-7% לשנה", אמרה רביד.



בפסגות לא מסתפקים רק בהבטחת התשואה, ומזכירים כי המשקיע בקרן ייהנה מהפוטנציאל של רווחי הון מעבר לשער הפדיון המובטח - "אם ישתנו התנאים בשוק הנכסים הלא צמודים". כלומר, כאשר התשואה השקלית תרד, מחיר יחידות ההשתתפות בקרן יעלה (בדומה למתרחש בשוק האג"ח). בפסגות אמרו גם כי לראשונה מציעה קרן נאמנות את "כל היתרונות של תוכנית חיסכון - הבטחת תשואה - ללא החיסרון של הקפאת ההשקעה עד תום התקופה. משקיעי הקרן יוכלו למשוך את כספם בכל עת, כמקובל בקרנות נאמנות". הם רק שוכחים להזכיר כי גם השקעה בשחרים באופן ישיר נזילה לחלוטין ומבטיחה תשואה לפדיון. כמו כן, הם לא אומרים כי היציאה מהקרן החדשה תהיה כרוכה במכירת היחידות במחיר השוק. כלומר, יציאה מוקדמת יכולה לגרום גם להפסד.



לדברי רביד, הסיבה להשקת הקרן היא המצב האנומלי שהיא מזהה בשוק, כשהמצב הבעייתי בזמן הקצר משליך על התשואות לזמן הארוך, ולכן התשואה השקלית גבוהה מאוד. בגלל הערכתה כי התשואות בשווקים ירדו ותהיה חזרה לרמה אירופית של האינפלציה, כדאי לקבע את התשואות לזמן ארוך.



"אני מעוניינת שגם הציבור הרחב ייהנה, ולא רק המשקיעים המתוחכמים", אמרה רביד. לדבריה, אחד ההבדלים בין רכישת שחרים לרכישת יחידות בקרן הוא ההבטחה להשקעה חוזרת של תשלומי הריבית המשולמים על השחר במשך תקופת ההשקעה, בתשואה דומה. לדבריה, משקיע הרוכש שחר באופן ישיר לא יוכל להשקיע את התשלומים שהוא מקבל במשך התקופה בתנאי הריבית הגבוהה השוררים במשק כיום, ואילו הקרן יכולה להבטיח זאת באמצעות חוזים ואופציות על הריבית.



לדברי רביד, יועץ השקעות לא ימליץ לגברת כהן מחדרה לרכוש שחר, ובדרך כלל היא תשקיע בפיקדונות שקליים. "עם ישראל לא הולך וקונה שחרים, גם אם זה נכון לביצוע, אלא משקיע בפיקדונות שקליים ומקבל ריבית נמוכה פי שלוש", אמרה. לדבריה, סיבה נוספת לרכוש את הקרן היא כי גם עלויות רכישת אג"ח אינן נמוכות.