חזי גוטמן: תגובת הדולר להעלאת הריבית מפתיעה ומשקפת את חוסר האמון העמוק של המשק במדיניות בנק ישראל

"תגובת הדולר להעלאת הריבית אינה יכולה להוות סימן טוב עבור המשק, שמביע חוסר אמון ניכר במדיניות הממשלה ועכשיו גם במדיניות בנק ישראל", כך אומר חזי גוטמן, הכלכלן הראשי של הבנק הבינלאומי. להערכתו, קשה לומר בשלב הנוכחי האם התגובה המפתיעה היום במסחר בדולר מקורה מתנודות קצרות טווח הנגרמות מסגירת פוזיציות של ספקולנטים, או האם הדבר מצביע על שינוי מגמה ארוך יותר. גוטמן מציע להמתין מספר ימים כדי לראות האם מגמת הפיחות תמשך או תיעצר.



השקל פוחת היום בשיעור חד של 1.3% והיציג נקבע ברמת שיא של כל הזמנים - 4.96 שקלים, וזאת לאחר העלאת ריבית חדה אתמול של 1%. העלייה החדה יחסית מרמזת כי העלאת הריבית אינה בולמת את הפיחות בשקל בטווח המיידי.



תגובת הדולר הנוכחית מעלה ספקות מחודשים לגבי אפקטיוויות המדיניות המוניטרית ככלי לדיכוי אינפלציה. על כך משיב גוטמן כי רמת הריבית ששררה לפני הורדת הריבית בדצמבר 2001 היתה גבוהה יותר מהריבית היום, לאחר ההעלאה. לפיכך, מסיק גוטמן כי לנגיד "עדיין מספיק העלאות ריבית במחסנית שלו, כדי להילחם האינפלציה".



גוטמן מסייג דבריו ואומר כי תגובת הדולר היום אכן מעוררת חששות לגבי אפקטיוויות המדיניות המוניטרית, ומזכיר כי ברמת הפסימיות הכלכלית והמדינית השוררת כיום בשווקים, אין ספק כי האפקטיוויות של הכלי המוניטרי יורדת.



להערכתו, המצב הכלכלי היום רע עשרות מונים מהמצב שהיה בדצמבר, ולפיכך ראוי כי תשרור כיום ריבית גבוהה יותר בהשוואה לריבית של דצמבר. לפיכך, מעריך גוטמן כי רמתה הנוכחית של הריבית אינה מספקת כדי למנוע אינפלציה. גוטמן אינו פוסל תגובה נוספת של בנק ישראל בטווח הקצר, ואף מזכיר כי ייתכן שהנגיד יבחר להעלות את הריבית מוקדם מהצפוי ולא בתאריך המיועד.