במהלך בלתי שגרתי, הוריד דרזדנר קליינוורט וואסרטיין את ההמלצה למניית סיסקו מ"החזק" ל"מכירה", על רקע ערפול בדו"חות החשבונאיים ומחיר גבוה מדי של המניה. מתוך האנליסטים האחרים הנסקרים ע"י פירסט קול/תומסון פייננשל, 30 מעניקים ליצרנית ציוד התקשורת המלצת "קנייה" או "קנייה חזקה" ו-8 מדרגים אותה ב"החזק".
אריאן מאהלר, האנליסטית המכסה את סיסקו בדרזדנר, אמרה כי המניה נסחרת במחיר גבוה ב-26% מהיעד של 13 דולר. כמו כן, היא אמרה כי הדו"ח הרבעוני המלא (10-Q) שהגישה סיסקו לרשות ני"ע היה מעורפל, וכמעט שלא נגע בנושאים המדאיגים אותה.
מאהלר הוסיפה כי התוצאות הרבעוניות של סיסקו ברבעון הכספים השלישי "לא היו מרשימות", וכי התחזיות לרבעון הכספים הרביעי "פושרות". אחד הנושאים המטרידים אותה הוא פשר השיפור בשולי הרווחי הגולמי ברבעון השלישי ל-63.1% מ-57.6% ברבעון השני.
לטענתה, לא המכירות תרמו את התרומה המכרעת לשיפור, אלא השימוש של סיסקו במלאי עודף, שמנפח באופן מלאכותי את שולי הרווח הגולמי. נושאים נוספים שמעלים את חשדה של מאהלר הם ההפרשות של סיסקו לחובות אבודים, חכירה, הכרה בהכנסות והתחייבויות מחוץ למאזן.
במקביל, פירסם היום מריל לינץ' דו"ח מחקר הטוען כי הפרשות סיסקו לחובות מסופקים נמצאות ברמות שיא של 7% מהכנסותיה הרבעוניות. הבנק אמר כי הנתון איננו בהכרח שלילי, אולם הוא משהו שכדאי למשקיעים לעקוב אחריו בעתיד.
מריל סקר את דו"ח ה-10-Q של סיסקו, ואמר כי לא מצא חשש לאי סדרים חשבונאיים, אולם מצא "דגל אחד במסמך", והוא נושא ההפרשות. רמת סעיף חשבונות לקוח הולכת וקטנה, בעוד שרמת ההכנסות של סיסקו התייצבה - מה שאומר שכרבע מחובות הלקוחות לסיסקו מכוסים על ידי ההפרשות.
דרזדנר ממליץ למשקיעים למכור את מניית סיסקו - המניה יורדת ב-2.4%
עפרה שלו
29.5.2002 / 19:06
במהלך בלתי שגרתי הוריד דרזדנר את ההמלצה למניית סיסקו מ"החזק" ל"מכירה", על רקע ערפול בדו"חות החשבונאיים ומחיר גבוה מדי של המניה