Wedbush Morgan: מצבה של צ'ק פוינט טוב משל מתחרתה נטסקרין; מעניק המלצת "מכור" לנטסקרין

אל כ-20 בתי ההשקעות המסקרים את חברת צ'ק פוינט הצטרף היום בית ההשקעות וודבוש מורגן (Wedbush Morgan). בניגוד לרוב בתי ההשקעות האחרים המסקרים את החברה בהמלצת "קנייה", הרי שבבית ההשקעות הקטן בחרו להשיק לחברה כיסוי בהמלצת "החזק", ולמתחרתה נטסקרין (NSCN) השיקו כיסוי בהמלצת "מכור".



לבית ההשקעות 3 דירוגים בסך הכל, כאשר הגבוה בהם הוא "קנייה", אחריו "החזק" ולבסוף "מכור". האנליסט טים ליהיילי, המסקר את שתי החברות, הצביע על הסיכון העומד בפני שתי החברות, והוא ששוק הפיירוול מתקרב לרוויה, כאשר למעלה מ-80% מהחברות והארגונים הגדולים התקינו כבר מערכות אבטחה שכאלו.



מבין שתי החברות, ליהיילי סבור כי מצבה של צ'ק פוינט טוב יותר משל מתחרתה. "שוק הליבה של צ'ק פוינט מתקרב לרוויה והדבר יקשה עליה להמשיך לייצר צמיחה משמעותית בהכנסות", אומר ליהיילי, "אך פנייתה לשוק המשרדים הקטנים והמרוחקים היא אפיק מצוין לצמיחה נוספת בהכנסות". אישוש להערכה זו היה ניתן לקבל בהערכות שסיפקה החברה בכנס השותפים והמפיצים בערכה בדבלין ובו ציינה כי המכירות למשרדים קטנים ומרוחקים עלו מעל ומעבר למצופה.



בבית ההשקעות סבורים כי ההשקעה בצ'ק פוינט לטווח הארוך היא השקעה טובה, אך השאלה היא מתי להיכנס להשקעה. "איננו צופים התאוששות בביקוש למוצרי האבטחה של צ'ק פוינט ברבעונים הקרובים", אומר ליהיילי, "אך אנו ממליצים למשקיעים לעקוב אחר החברה ולהיכנס להשקעה ברגע שאופק ההכנסות של החברה יתבהר".



נסטקרין: כ-55 מיליון מניות ישתחררו במהלך החודשים יוני-יולי



שלא כמו לגבי צ'ק פוינט, ליהיילי אינו כה אופטימי לגבי המתחרה נטסקרין. "הסיכון הגדול ביותר לחברה בטווח הקרוב הוא סיומה של תקופת חסימת המניות ב-10 ביוני", אומר האנליסט. 6 חודשים בדיוק לאחר הנפקת החברה, ישתחררו כ-20 מיליון מניות ו-35 מיליון מניות נוספות ישתחררו בסוף חודש יולי, לאחר פרסום הדו"חות הכספיים של החברה לרבעון השני. "גם אם כל בעלי העניין והמשקיעים הפרטיים מאמינים בסיכויי הצמיחה העתידיים של החברה, הרי שסביר שהם יממשו לפחות חלק מהמניות שברשותם", אומר ליהיילי ומעריך כי בעלי המניות יממשו הרבה יותר מ-10% מסך המניות, יותר מכפי שמעריכה נטסקרין עצמה.



סיכון נוסף שעומד בפני החברה הוא הסביבה התחרותית בה היא פועלת. "אל מול מתחרות כמו צ'ק פוינט, נוקיה וסיסקו, אנו מעריכים כי רמת התחרותיות בענף תחריף", אומר ליהיילי, "ועל כן סביר כי שולי הרווח הגולמי הגבוהים של החברה (74%) יישחקו". בכל מקרה, אומר ליהיילי, מחיר מניית נטסקרין הנוכחי משקף שולי רווח גולמי גבוהים יותר מ-74%.



מחיר המניה, העומד על 9.5 דולרים, משקף מכפיל גבוה או זהה למכפיל של מתחרותיה, שהן חברות גדולות יותר עם נתח שוק רחב יותר. "המכפיל של נטסקרין עומד על פי 4 ממכירות 2003 ופי 41 מרווחי 2003", אומר ליהיילי, "לעומת מכפיל ממוצע של המתחרות של 4 למכירות 2003 ושל 20 לרווחי 2003". כאשר נזכרים שמדובר בחברות ענקיות כמו סיסקו ונוקיה, הרי שההשוואה מוכיחה כי המכפיל בו נסחרת החברה גבוה מדי, סבורים בבית ההשקעות.



מניית נטסקרין יורדת בכ-8% במחזור גבוה ומניית צ'ק פוינט יורדת ב-0.3%.