אורמת גייסה 60 מיליון דולר בצפון אמריקה לפרויקט השבחת הנפט הגולמי

מאת יורם גביזון



מספר לא רב של חברות ישראליות הצליחו לגייס הון בשווקים הזרים בשנה האחרונה. שווי הגיוסים הלך והתכווץ, ושיעור זניח נותב להשקעות בחברות אנרגיה. על רקע זה בולטת הצלחתה של חברת אורמת לגייס 60 מיליון דולר לפרויקט השבחת נפט כבד בקנדה.



שבוע לפני הנפקת איגרות החוב המתוכננת של חברת אורמת בבורסה התל אביבית גייסה החברה הבת 59 Opti Canada מיליון דולר בהנפקה פרטית של 38% מהונה בקנדה ובארה"ב. אורמת תרשום רווח הון של 17.3 מיליון דולר מדילול החזקתה ב-Opti Canada מ-75% ל-47% בהנפקה שהתבצעה לפי שווי חברה של 157 מיליון דולר אחרי ההשקעה.



שווי זה גבוה ב-25% משווי הגיוס האחרון שבוצע ב-Opti Canada, ומשקף שווי של 74 מיליון דולר להחזקתה של אורמת בחברה, בהשוואה לשווי של 98 מיליון דולר לפיו נסחרת אורמת בבורסה לאחר עלייה של 4.6% אתמול.



אורמת ורשות ניירות ערך מתדיינות בסוגיה אם להכיר ברווח ההון מיידית או לפרוס אותו על פני 3 שנים בהתאם למדיניות ההכרה ברווחי הון מהנפקות בחברות סטארט-אפ.



Opti Canada, שהוקמה בתחילת 99', עושה שימוש בתהליך OrCrude שפותח באורמת טכנולוגיה. ה-OrCrude הוא תהליך של המרת נפט גולמי כבד שצמיגותו גבוהה לנפט סינתטי בצמיגות נמוכה. תהליך זה מאפשר לנצל את עתודות הנפט הגולמי הכבד (ביטומן) שמצויות בקנדה, ונאמדות ב-2.5 טריליון חביות, כאשר רק 300 מיליארד חביות מהן ניתנות לניצול באמצעות הטכנולוגיות הידועות כיום.



עד עתה לא נוצלו עתודות הנפט הגולמי הכבד בקנדה, השוות לכל עתודות הנפט שבידי ערב הסעודית, משום שכדאיות ההפקה היתה שולית. בשל צמיגותו הגבוהה של הנפט הגולמי היה צורך לדלל אותו כדי שיזרום בצינורות. דילול הנפט הגולמי הכבד גרר עלויות הובלה גבוהות של נוזל שבחלקו הגדול לא זוקק.



התהליך שפיתחה אורמת ומנוצל על ידי Opti Canada איפשר להשביח בשדה הביטומן עצמו נפט צמיג ועתיר מזהמים לנפט בצמיגות בינונית באמצעות הרחקת האספלט ממנו, ובכך להימנע מהצורך לדללו ולשאת בעלויות גבוהות של הובלה.



Opti Canada עשתה צעד נוסף כאשר חתמה על הסכם להקמת מיזם משותף עם חברת האנרגיה הקנדית Nexen, שמחזורה השנתי הסתכם ב-1.8 מיליארד דולר ב-2000 וב-2001, והיא נסחרת בבורסה הקנדית ובבורסה של ניו יורק בשווי של 3.1 מיליארד דולר.



החברה הקנדית מחזיקה בטכנולוגיה של שדרוג מימני שמסלק את הגופרית מהנפט לאחר הרחקת הגופרית ממנו, והופכת אותו לנפט גולמי כבד סינתטי, שמאפיינו ותמחורו זהים לנפט מסורתי קל. הודות לשילוב הטכנולוגיה של Nexen בתהליך ההשבחה, הפך הנפט הגולמי לנפט סינתטי שניתן לקליטה בכל בית זיקוק; לפני שהוקם המיזם המשותף ניתן היה לשווק את הנפט הסינתטי לבתי זיקוק מסוימים בלבד.



Opti Canada מייעדת את תמורת הגיוס למימון חלקה בביצוע השלב הראשון בפרויקט המסחרי שהיא מקימה. פרויקט זה יכלול מתקן להפקה ולהשבחה של 70 אלף חביות ביטומן ליום בלונג לייק שבמחוז אלברטה בקנדה, בהשקעה של מיליארד דולר. פרויקט זה ימומן כנראה בהון עצמי ובהלוואות בנקאיות בשיעור של 75%.



השלב הראשון של הפרויקט ייכנס להפקה ולהשבחה מסחרית ב-2006 ויניב הכנסות של 700 מיליון דולר לשנה, לפי מחיר נוכחי של 28 דולר לחבית נפט. תחשיבי הכדאיות של הפרויקט התבססו על מחיר של 20 דולר לחבית, והפרויקט מאוזן ברמת מחיר נמוכה בהרבה של חבית נפט.



Opti Canada מעריכה כי תגייס סכומים נוספים, אך לא תזדקק להשקעות נוספות מבעליה, בעיקר משום שרמת הסיכון הטכנולוגי בפרויקט ירדה לאחר שהחברה הפיקה במתקן הדגמה 100 אלף חביות נפט במרוצת השנתיים האחרונות.