ניו קופל - ירידה בקצב ההחזרות ובקצב הצמיחה ב-2002

מאת יורם גביזון



"תעשיית הליסינג התפעולי תצטרך להעלות את המחירים", מעריך מנכ"ל חברת ניו קופל , דוד פרי. הליסינג התפעולי, כמו המשק כולו ואולי אף יותר ממנו, מושפע מהפיחות המהיר בשער השקל מתחילת 2002. הפיחות ייקר את כלי הרכב שרוכשות החברות בענף, אך גם העלה את שווי מלאי המכוניות של החברות בענף - 1.25 מיליארד שקל במקרה של ניו קופל.



אירוע אחר העשוי לשפר את מצב החברות בענף הוא מכירת הבעלות בחברת אלבר, החברה הגדולה בענף הליסינג התפעולי, לאיש העסקים אלי אלעזרא. כאיש עסקים פרטי שאינו מגובה באמצעיה הנזילים של קבוצת אי.די.בי, אלעזרא עשוי להיות ממוקד יותר ברווחיות ופחות בנתח השוק - דבר שתיאורטית עשוי למתן את התחרות בענף.



היקף הפעילות, לפחות בניו קופל, ממשיך לגדול בקצב העשוי לעורר קנאה בקרב תעשיינים וסוחרים בענפים אחרים. ואולם ניכר שקצב הצמיחה התמתן משמעותית. מספר כלי הרכב שהשכירה ניו קופל גדל ב-637 ברבעון הראשון של 3.4% - 2002 לעומת מספר המכוניות שהושכרו בסוף 2001 - והגיע ל-19,420 כלי רכב. הכנסות החברה גדלו ב-27% לעומת הרבעון המקביל ב-2001, וב-3.0% לעומת הרבעון הרביעי של 2001, והסתכמו ב-130 מיליון שקל.



האטת קצב גידול בסיס הלקוחות של ניו קופל באה לידי ביטוי בעלייה בגיל הממוצע של צי הרכב של החברה ל-17 חודשים, לעומת 11 חודשים בסוף הרבעון השני של 2001. עלייה זו מורידה את עלות המימון לכלי רכב, משום שעל פי כללי החשבונאות המקובלים נזקפות לדו"ח רווח והפסד ההלוואות מסוג שפיצר שלוקחת החברה למימון כלי הרכב שהיא רוכשת, והוצאות המימון הגבוהות בתחילת חיי ההלוואה הולכות ופוחתות עם הזמן. בעבר היה גלום בעסקות של ניו קופל רווח מימוני ניכר עקב כך, אך רווח זה הצטמק מכיוון שהגיל הממוצע של צי כלי הרכב קרוב למחצית משך החיים של עסקה ממוצעת (39 חודשים).



לדברי פרי, קצב הצמיחה של החברה ברבעון הראשון והשני של 2002 דומים לקצב הצמיחה של המחצית השנייה של 2001. לדבריו, מספר כלי הרכב שהוחזרו לחברה ברבעון הראשון של 2002 הסתכם ב-288, לעומת 455 כלי רכב ברבעון האחרון של 2001.



לפני 6 חודשים צפה פרי לצמיחה של 20% ב-2002. כיום הוא מפחית במעט את תחזית הצמיחה שלו ל-17% ב-2002, כך שצי כלי הרכב של החברה יגיע ל-22 אלף בסוף 2002.



הרווח הגולמי של החברה צמח ב-3.9% לעומת הרבעון הרביעי של 2001, והגיע ל-39.4 מיליון שקל - 30.4% מהמחזור לעומת 30.0% מהמחזור ברבעון הרביעי של 2001. שיעור הרווח הגולמי מושפע מהתחרות בענף ומהמגמה של עסקות עם גופים בינוניים וגדולים המגלמת שיעורי רווח נמוכים יותר מצד אחד, ומהפיחות בשער החליפין של השקל שהגדיל את ההכנסות במונחים שקליים מצד שני.



ניו קופל לא שבעת רצון משיעור הרווחיות ממכירת כלי הרכב שמפיקה עבורה סנטרו מוטורס, שבבעלות שלמה שמלצר, בעל השליטה בניו קופל (60%), והחברה עצמה (40%). סנטרו מוטורס מפעילה 8 מרכזי מכירות. החברה רכשה עד כה את כלי הרכב מניו קופל בהנחה של 13% כשכלי הרכב נמכרים לפרטיים, ובהנחה של 23% כשכלי הרכב נמכרים לסוחרי רכב; לכן נוצר תמריץ שלילי למכירת הרכב לאדם פרטי, המניבה מחיר גבוה יותר. ההסכם שונה כך שסנטרו תקבל הנחה של 20% עבור מכירת הרכב לשני סוגי הלקוחות, אבל הוא עלול לפגוע בתמורה לניו קופל.



הרווח התפעולי של ניו קופל עלה ב-6% לעומת הרבעון הרביעי של 2001, והגיע ל-30.7 מיליון שקל. ואולם הרווח הנקי של החברה קפץ ב-185% ברבעון הראשון של 2002 לעומת הרבעון המקביל לו ב-2001, כתוצאה מירידה חדה בהוצאות המימון. הוצאות אלה התכווצו ב-25% לעומת הרבעון הרביעי של 2001, לרמה של 17.4 מיליון שקל, בעיקר כתוצאה מהפרשי מדד בגין ידוע, שתרמו הכנסות מימון של 6.3 מיליון שקל.



ניו קופל היתה משפרת את שורת הרווח הנקי משמעותית אלמלא מכרה חוזה עתידי על הדולר בשער של 4.54 שקלים לדולר, בסכום של 45 מיליון דולר. עסקה זו, שתימשך עוד חודשיים, הסבה הפסד של 5.2 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2002.



דן רנט א-קאר, חברה אחרת בענף הליסינג התפעולי, הציגה תוצאות טובות ברבעון הראשון של 2002, בעיקר כתוצאה מירידה חדה בהוצאות המימון. הכנסותיה ירדו ברבעון הראשון של 2002 ב-4% לעומת הרבעון הרביעי של 2001, והסתכמו ב-99 מיליון שקל. הירידה בהכנסותיה של החברה לעומת הצמיחה בהכנסותיה של ניו קופל נובעת מכך שדן רנט (בשליטת חברת הנכסים של חברי וגמלאי קואופרטיב דן) עוסקת לא רק בליסינג תפעולי, אלא גם בהשכרת רכב לזמן קצר, באמצעות 3,000 כלי רכב למגזר העסקי (80%) ולתיירות.



השכרת רכב לזמן קצר היתה מרכז רווח חשוב, והיא נפגעה קשות מהאירועים הביטחוניים. דן רנט, זכיינית אוויס (AVIS) בישראל, משווקת גם שוברים להשכרת רכב בחו"ל ומספקת שירותי הסעה.



הרווח התפעולי של דן רנט, המשכירה 8,000 כלי רכב בליסינג תפעולי ל-48-36 חודש, ירד ברבעון ב-5.5% לעומת הרבעון הרביעי של 2001, והסתכם ב-15 מיליון שקל - 15% מהמחזור לעומת רווחיות תפעולית של 23.7% מהמחזור בניו קופל.



אף שצי הליסינג התפעולי של דן רנט קטן ב-60% מזה של ניו קופל, והרווח התפעולי שלה קטן ב-50%, דן רנט סיימה את הרבעון הראשון ברווח נקי גדול מזה של ניו קופל, מכיוון שיש לה מבנה מאזן איתן יותר. צי כלי הרכב בשווי 1.25 מיליארד שקל של ניו קופל ממומן בהתחייבויות פינננסיות של מיליארד שקל, בעוד שצי כלי הרכב של דן רקנט א-קאר, המסתכם ב-625 מיליון שקל, ממומן בהתחייבויות פיננסיות של 400 מיליון שקל. התחייבויות אלה הסבו לדן רנט הוצאות מימון של מיליון שקל בלבד ברבעון הראשון, לעומת 17.4 מיליון שקל בניו קופל.



מנכ"ל דן רנט א-קאר, יצחק וייץ, סבור כי שנת המבחן של הענף תהיה 2003, כאשר החברות בענף ינסו למכור 25 אלף כלי רכב שיסיימו את תקופת הליסינג שלהם. וייץ שסבור כי הענף יצמח ב-10% בלבד ב-2002, ומעריך שמספר התפתחויות בענף עשויות לשפר את רווחיותן של החברות ושל דן רנט א-קאר.



להערכתו, הוצאות ביטוח החובה של החברות בענף יירדו בחוזקה