עמדה - מנהל הקרן השמרן ביותר מבין 9 המנהלים הגדולים - רק 10% מהשקעותיו המנייתיות מופנות למניות היתר

בסקר הרבעוני שערכה חברת מיטב בנושא אחזקות קרנות הנאמנות במניות ת"א 100 ומניות היתר עולה כי מבין 9 הגופים הגדולים בתעשיית הקרנות, פסגות של בנק לאומי הוא מנהל הקרן הכי פחות שמרני ומשקיע כ-39% מהשקעותיו המנייתיות במניות היתר ו-61% במניות ת"א 100.



במיטב מציינים כי בקרב מנהלי הקרנות "האחרים", כלומר שאינם בין 9 המנהלים הגדולים, מתפלגת ההשקעה כך ש-70% מושקעים במניות ת"א 100 ו-30% במניות היתר. עמדה של בנק המזרחי נוקט במדיניות השמרנית ביותר והשקיע ברבעון הראשון כ-90% מהשקעותיו המנייתיות במניות ת"א 100 ורק 10% הופנו להשקעה במניות היתר.



במיטב מציינים כי ישנם הבדלים בין מנהלי הקרנות הגדולים בהתייחסות כלפי ההשקעה במניות ת"א 100 לעומת ההשקעה במניות היתר. חלק מהבדל זה נובע ממבנה ומאופי הקרנות שבניהול כל אחד מהם (למשל: קרן מעו"ף אוטומטית-טכנית גדולה) וחלק - מתפיסה אסטרטגית.



בסקר נבדקו, בין היתר, האחזקות של כל אחד מ-9 מנהלי קרנות גדולים: לאומי-פיא, פק"ן, להק, פסגות, אילנות-דיסקונט, דיקלה-הבינלאומי, עמדה-המזרחי, אנליסט ואי.בי.אי. סך המניות המוחזקות ב"תיקי המנהל" שלהם מהווה כ-85% מסך המניות המוחזקות ע"י כל קרנות הנאמנות.



הגופים הגדולים ביותר בניהול כספים המושקעים במניות (כולל חו"ל) הם: לאומי-פיא עם תיק מניות כולל של כ-1.4 מיליארד שקל, ואחריו - אילנות דיסקונט, פק"ן ופסגות עם כ-0.9 מיליארד שקל כל אחד. במקום החמישי: להק עם תיק מניות כולל של כ-0.6 מיליארד שקל.



במיטב מציינים כי סדר זה אינו חופף את גודל הנכסים הכולל שמנהל כל אחד מהגופים. הדוגמה הבולטת ביותר היא להק הנמצא במקום החמישי מבחינת גודל התיק המנייתי שלו בעוד שהוא במקום הראשון בהיקף הנכסים הכולל שהוא מנהל. מה שיוצר את ההבדלים האלה הוא בעיקר היקף נכסי הקרנות השקליות שבניהול כל אחד מהגופים (גבוה במיוחד אצל להק).



מנתוני מיטב עולה כי מנהלי הקרנות העדיפו שלא לבצע פעילות משמעותית במהלך הרבעון הראשון של 2002 בשוק המניות, ומימצאים דומים התקבלו גם בשני הרבעונים הקודמים. במיטב מציינים כי מנהלי קרנות מעדיפים שלא לבצע פעילות משמעותית בתקופה רבת טלטלות בשוקי ההון. בנוסף, המחזורים הנמוכים בבורסה בתל אביב לא איפשרו למנהלי הקרנות הגדולים להרבות בפעילות.



נקודה נוספת שנבדקה על ידי מיטב היא מהן המניות שבהן פעלו שלושת המנהלים הגדולים של שלושת הבנקים הגדולים במהלך הרבעון הראשון של השנה. מנתונים אלו עולה כי שלושת המנהלים הגדולים בחרו ליצור פוזיציה במניית תדיראן קשר במהלך הרבעון הראשון, וכן בחרו להגדיל את האחזקה במניית אגיס. בניגוד לשתי הדוגמאות הללו, בחרו שלושת המנהלים הגדולים להקטין את אחזקותיהם במניות: בינלאומי 5, מגדל ביטוח, דיסקונט השקעות, מנורה 1, מילומור, אלביט הדמיה, תים, אורמת, ברן, אי.די.בי אחזקות, טפחות, אי.די.בי פיתוח, אלקו, דלתא גליל 1, אלרון ונייס.