הדו"חות שפירסמה אתמול קומברס ושיחת הועידה שקיימה, לא הפתיעו את רוב בתי ההשקעות. "עוד רבעון, עוד אכזבה", הגדיר זאת היום האנליסט טל ליאני ממריל לינץ', והפחית את התחזיות כלפי מטה, בהתאם להנחיית החברה.
קומברס, שדיווחה אמש על ירידה של כ-20% בהכנסות ל-211 מיליון דולר ועל מעבר להפסד של 4 סנט למניה, בניכוי הוצאות חד פעמיות, הפחיתה את התחזיות גם לרבעון השני לירידה נוספת להכנסות של כ-190 מיליון דולר, עם אפשרות של סטייה של 5% לכל כיוון, ולהפסד נקי של 11 סנט למניה. תחזית האנליסטים הממוצעת כיוונה להפסד של 6 סנט למניה, 2 סנט נמוך יותר מאשר ההפסד עליו דיווחה החברה. עם זאת, ליאני אומר כי 2 הסנט הללו נזקפים ברובם לוורינט, שהציגה רווח נקי של 2.7 מיליון דולר. ללא ורינט, שהונפקה לאחרונה, ההפסד למניה של קומברס היה פוגע בתחזית הממוצעת, הנמוכה יותר.
"אני מצפה להידרדרות נוספת בעסקיה של קומברס", אומר ליאני ומעדכן את התחזית לחברה. הוא צופה כי הכנסותיה ינועו סביב 190 מיליון דולר בכל אחד משלושת הרבעונים הנותרים לשנה. אינדיקציה להמשך ההידרדרות ניתן לקבל מהצצה בצבר ההזמנות של החברה, שממשיך להידלדל. צבר ההזמנות של הרבעון הרביעי של 2001 עמד על 269 מיליון דולר, ברבעון הראשון של 2002 הצטמקו ההזמנות ל-185 מיליון דולר ובבית ההשקעות סבורים כי אלו ימשיכו להצטמק. ליאני מעריך כי הירידה בהזמנות משקפת את הירידה במספר המנויים החדשים כמו גם את לחץ המחירים בענף התיבות הקוליות. "הירידה בהכנסות תתייצב בסופו של דבר, אך לא ברור עדיין מתי", הוא אומר.
אז האם על קומברס לשבת ולחכות עד יעבור זעם? ליאני סבור כי על קומברס לאחוז בבעיה בשתי ידיים ולהתחיל לפעול: "מעבר לירידה בהכנסות מהתיבות הקוליות, על קומברס להמציא את עצמה מחדש בתחום השירותים הסלולריים", אומר ליאני ובעצם מעריך כי על קומברס לחפש לעצמה אפיק צמיחה אחר מה-MMS, בו תלתה תקוות רבות. "שוק ה-MMS האירופאי נשלט על ידי נוקיה ואריקסון אשר מציעות את שירותי ה-MMS כמעט בחינם, כחלק מקידום מכירות של מכשירי הטלפון הסלולריים שלהם". זה כמובן לא משחק לטובתה של קומברס שקיוותה לחדש את הצמיחה באמצעות ה-MMS.
קומברס הודיעה בשיחת הוועידה שקיימה אמש כי בכוונתה לעבור לשחק בליגה השנייה בשוק ה-MMS, כספקית שנייה, אחרי נוקיה, אריקסון, ו-CMG המובילות. ראיה לכך שקומברס אכן לא מצליחה להתמודד במגרש של הגדולות מציג ליאני, שמגלה כי באחרונה הפסידה קומברס, יחד עם אופנוויב, בחוזה למפעילת הרשת הסלולרית ספרינט, לטובת קומפק-HP.
הודעת קומברס כי תשתתף בשוק ה-MMS כשחקנית משנה - לא איתות מרגיע
ליאני אינו היחיד שמביא הוכחות לכך שמקומה של קומברס אכן לא במגרש המרכזי. הקולגה שלו ברוברטסון סטיבנס, מריאן וולק, מציגה אף היא בדו"ח שהיא מפרסמת היום רשימה של עסקות MMS שנערכו באירופה בתקופה האחרונה, רשימה אשר קומברס נפקדת ממנה. "קומברס הודיעה כי היא מתכוונת לקחת חלק בשוק ה-MMS כשחקנית משנה ? לא איתות מרגיע בנוגע להכנסות פוטנציאליות בעתיד".
דיוויד קריינברג, סמנכ"ל הכספים של קומברס, אמר בשיחת הועידה כי החברה תנקוט בצעדי התייעלות במקרה הצורך. ברוברטסון סטיבנס מעריכים כי בקרוב נשמע על צעדים כאלו. "התוצאות הכספיות האחרונות של קומברס לא משדרות עדיין שום סימן להתייצבות", אומרת וולק, "עם הוצאות נמוכות במיוחד של חברות הטלקום, ומעבר למוצרים חדשים כמעט בכל קווי המוצרים של קומברס, המשמעות היא המשך ירידה בצבר ההזמנות, במכירות וברווחים".
וולק מוסיפה כי על אף הראות הנמוכה בנוגע להתאוששות עתידית, היא מצפה כי קומברס תנקוט בצעדים מהירים להקטנת נקודת המעבר לרווחיות מ-220 ל-190 מיליון דולר הכנסות ברבעון. כלומר, אם בקומברס רוצים לעמוד בהבטחה לחזור לרווחיות עד סוף השנה, הרי שהיא תצטרך להגיע לרווחיות עם שורת הכנסות נמוכה יותר. בבית ההשקעות הורידו את תחזית ההכנסות לרבעון השני ל-180.5 מיליון דולר, נמוך מהנחיית החברה, אך בשורה התחתונה מעריכה האנליסטית כי ההפסד למניה יסתכם ב-11 סנט. ברבעון השלישי תחול ירידה נוספת בהכנסות, סבורה האנליסטית, ל-166.9 מיליון דולר, יחד עם הפסד נקי של 11 סנט למניה. ברבעון הרביעי עשוי לחול שיפור, לרמת הכנסות של 191.5 מיליון דולר, שתביא את החברה קרוב לאיזון, עם הפסד של 2 סנט למניה. בבית ההשקעות חזרו על המלצת "תשואת שוק" למניה.
מניית קומברס הידרדרה מתחילת השנה למחיר של 10.3 דולר היום, לא רחוק מרמת המזומנים של החברה. קומברס סיימה את הרבעון עם קופה שמנה של 1.285 מיליארד דולר, כלומר כ-6.85 דולר למניה. בבית ההשקעות סבורים כי רמת המזומנים של החברה תידלדל במהלך הרבעונים הקרובים, כאשר קומברס תנסה למשוך אליה לקוחות עם תנאי אשראי טובים יותר, תבצע כמה רכישות של טכנולוגיה ותתמוך בתזרים השלילי מפעילות.
גולדמן סאקס מפחית התחזיות בפעם השלישית ברציפות מזה חודשיים
בית ההשקעות גולדמן סאקס היה הפעיל ביותר בזמן האחרון בגיזרת קומברס, כאשר רק השבוע הזדרז להפחית את התחזיות לחברה, טרם פרסום התוצאות הכספיות. היום הוא מוריד אותן פעם נוספת, בעקבות אזהרת ההכנסות של החברה. "ללא סימני התאוששות, ללא קיצוץ הוצאות נראה לעין בעתיד הקרוב, ללא תחתית עדיין", מסבירים האנליסטים אילן זיווטופסקי, שמעון לוי ואייב פינקשלטיין את מצבה של קומברס מנקודת ההשקפה שלהם. בניגוד לרוברטסון סטיבנס, האנליסטים של גולדמן מאמינים כי קומברס לא תצליח לחזור השנה לרווחיות, על אף ההכרזות החוזרות ונשנות מצד החברה. בבית ההשקעות סבורים כי הכנסות החברה ברבעון השני יהיו בהתאם לתחזית שסיפקה החברה, אך בסיכום השנה, הם מעריכים כי החברה תדווח על הפסד של 36 סנט למניה, ממנו הפסד של 7 סנט ברבעון הרביעי.
על אף שזוהי הורדת התחזיות השלישית שמבצעים האנליסטים לחברה בתוך חודשיים, הם מזהירים כי ייתכן וייאלצו לבצע הורדות נוספות. "ההורדות שביצענו באחרונה, יחד עם הוצאות החברה מרשימת המומלצות, משקפות
מריל לינץ': קומברס צריכה להמציא עצמה מחדש ולחפש אפיקי צמיחה חדשים - צפויה הידרדרות נוספת בתוצאות
נטע יעקבי
6.6.2002 / 19:50
ההפסד לקומפאק במכרז ספרינט - עדות לכך שעל קומברס לחפש אפיק צמיחה אחר מה-MMS; רוברטסון סטיבנס: דרושים צעדי קיצוץ אגרסיוויים כדי להגיע לרווחיות בסוף השנה;