גמול סהר: מקור הצרות הפוטנציאלי הבא של הבנק הבינלאומי - יחס הלימות ההון שלו

האנליסטים גיל בארי ורונית חלימה מבית ההשקעות גמול סהר מעדכנים היום את המלצתם למניית הבנק הבינלאומי 5 , בעקבות פרסום דו"חות הבנק לרבעון הראשון של שנת 2002. שני האנליסטים מותירים למניית הבינלאומי 5 המלצת "החזק" במחיר יעד של 19.6 שקל - הגבוה בכ-17% ממחיר המניה בבורסה.



האנליסטים בוחנים את איכות תיק האשראי של הבנק ואת שיעור ההפרשות לחובות מסופקים ומציינים כי המעבר להפסד ברבעון הראשון מצביע על מצבו הבעייתי של הבנק: חשיפת יתר למגזר התקשורת, העדר הפרשות מספיקות בעבר ופיזור אשראי נמוך בשל הטייה כלפי המגזר העסקי על חשבון משקי הבית.



בהתייחסם לחובות הבעייתיים של הבנק, מציינים בארי וחלימה כי הם נתקלו בשני נתונים בולטים מהשוואת הרכב החובות הבעייתיים של הבינלאומי בתום הרבעון הראשון ובתום הרבעון הרביעי של 2001 - גידול חד בסעיף החובות שאינם נושאים הכנסה במקביל לקיטון בחובות המסווגים תחת השגחה מיוחדת. כל זאת, בעוד שסך החובות הבעייתיים נותר כמעט יציב. לדבריהם, שינויים אלה מצביעים על הרעה בהרכב החובות הבעייתיים של הבנק והם מדאיגים במיוחד בשל משך הזמן הקצר בו הם התרחשו.



באשר לחשיפת הבנק למגזר התקשורת, מציינים בגמול סהר כי המשבר הכלכלי במשק בכלל ובשוק התקשורת בפרט, הציב את הבנקים בפני לווים בעלי רמת מינוף גבוהה ובטחונות שנשחקו חדות. אולם, בעוד שבבנק המזרחי קיימת חשיפה נמוך לענף התקשורת, הרי שבבנק הבינלאומי קיימת החשיפה הגבוהה ביותר לענף זה והיקף החובות הבעייתיים לתקשורת מסך האשראי עומד על 2.36%.



בארי וחלימה מציינים מספר נתונים המקשים על הבנק להתמודד עם המשך ההרעה במצב הכלכלי במשק. בין היתר, מציינים השניים את החיסרון לקוטן, החשיפה ללווים מעבר לנתח השוק, העדר כר הביטחון של מגזר משקי הבית, והנקודה הבעייתית ביותר - יחס הון ראשוני שאינו רחוק משמעותית מהמינימום הנדרש, כך שמקור הצרות הפוטנציאלי הבא עשוי לבוא מכיוון יחס הלימות ההון של הבנק.



בנוגע למרווחים הפיננסיים אותם גובה הבנק, סבורים שני האנליסטים כי בשנה הקרובה תחול עלייה במרווחים אלה, ועדות ראשונה לכך היתה בדו"חות הרבעון הראשון אשר הצביעו על שיפור קל במרווחים אלה.



להערכת בארי וחלימה, הבנק הבינלאומי יסיים את שנת 2002 עם רווח נקי של 36 מיליון שקל - ירידה של כ-79% לעומת הרווח הנקי שהושג בשנת 2001. היקף ההפרשות לחובות מסופקים צפוי לצמוח בשנה הנוכחית לכ-735 מיליון שקל - כ-66% יותר מהיקף ההפרשות בשנת 2001 וכ-58% מהרווח הצפוי מפעילות מימון - רווח אשר עתיד להסתכם בכ-1.27 מיליארד שקל.