בנק הפועלים: אי.די.בי תמכור את אלרון - אך היעדר קונים ממשיך להעיב על מחיר המניה

במחלקת המחקר של בנק הפועלים , מאמינים כי במסגרת השינויים הפנים ארגוניים שמבצעת קבוצת אי.די.בי , חברת אלרון תימכר בשלב כלשהו. יחד עם זאת, סבורים בפועלים כי תהליך המכירה מתעכב, הן כתוצאה מהעידר קונים, והן עקב רכישת גרעין השליטה באי.די.בי, דבר העלול להמשיך ולהעיב על מחיר המניה, גם בטווח הקרוב. בפועלים מותירים את המלצת ה"קנייה" אך מורידים מעט את מחיר היעד ל-54.8 שקל, נמוך ב-7% לעומת מחיר היעד הקודם מאמצע אפריל, אך עדיין משקף פרמיה של 26% מעל מחיר השוק.



חלי גרשון ומשה מושקוביץ' ממחלקת המחקר של בנק הפועלים, מעריכים כי אלרון משקפת אסטרטגיית מיקוד ברורה יחסית לחברת אחזקות. כמו כן, מזכירים השניים, כי אלרון מחזיקה במספר חברות פרטיות בעלות פוטנציאל צמיחה גבוה יחסית, אך כותבים כי יצירת הערך מהן, תושפע במידה רבה מההתפתחויות בכלכלה האמריקאית בכלל, ובענפי ההיי-טק בפרט.



בהערכת השווי, מעריכים גרשון ומושקוביץ' את שווין של האחזקות העיקריות של אלרון:



אלרון סופטוור (אחזקה של 95%): גרשון מעריכה כי מכירותיה של אלרון סופטוור בשנת 2002, צפויות להסתכם בכ-8.0 מיליון דולר לעומת כ-9.0 בשנת 2001. החברה צפויה להתאזן בתחילת שנת 2003. בהסתמך על מכפיל מכירות של 4.0, מעריכה גרשון את אלרון סופטוור בכ-32 מיליון דולר.



אלרון טלסופט (אחזקה של 99%): הכנסותיה השנתיות של אלרון טלסופט יסתכמו, להערכתם, בשנת 2002 בכ-12 מיליון דולר. בהתחשב במכפיל מכירות של כ-1.5 עבור אלרון טלסופט, שווייה מסתכם בכ-16 מיליון דולר.



אלביט מערכות (אחזקה של 21%): בפועלים מעריכים את שוויה של אלביט מערכות בכ-696 מיליון דולר.



פרטנר (אחזקה של 12.4%): בפועלים בוחרים לתמחר את פרטנר על פי מחיר השוק שלה, למרות שכותבים בפועלים כי שווי השוק למנוי פרטנר, שיעמוד על 1,237 דולר לסוף שנת 2002, נמוך לעומת שווי של 1,400-1,500 דולר של חברות זרות.



עוד מציינים גרשון ומושקוביץ', כי בקבוצה קיימות חברות המועמדות ליצירת ערך עבור אלרון לכשתחול התאוששות בכלכלה העולמית בפרט, ובתחומי הפעילות של החברות בנות בפרט (באמצעות הנפקות או מיזוגים), בהן: אורן, גליל מדיקל וסלניום.