קרדיט סוויס מעריך כי מניות לאומי ופועלים מתומחרות בחסר משמעותי; מצבו של לאומי גרוע בהשוואה לפועלים

בסקירה השוואתית בין בנק לאומי ובנק פועלים מעריך בנק ההשקעות האמריקאי קרדיט סוויס פירסט בוסטון, את מצבו של בנק לאומי כגרוע יותר בהשוואה לבנק פועלים. הסיבה העיקרית היא חשיפתו היתרה של לאומי לחובות בעיתיים מתחום התקשורת. להערכת הבנק האמריקאי, לאומי עדיין מחזיק בכ-2.5 מיליארד שקל בחובות בעיתיים, שמקורם בתחום התקשורת.



למרות זאת, מעניק קרדיט סוויס לשני הבנקים המלצות "קנייה" כאשר לפועלים נותן מחיר יעד של 11.8 שקל, כ-59% מעל מחיר השוק, וללאומי מחיר יעד של 9.5 שקלים, כ-55% מעל מחיר השוק. המלצות חמות אלו מסתמכות על הערכת אהוד הלפט מקרדיט סוויס, כי מכפילי הון של לאומי ופועלים נמצא בימים אלו בשפל של עשור. להערכתו, מצב זה עשוי להעיד על אחד מהשניים: הכלכלה הישראלית בשפל של עשור, או השוק אינו מתמחר נכונה את הבנקים. מאחר שנקודת השפל האחרונה במכפיל ההון של הבנקים היתה ב-1994, שנה בה מצב הכלכלי להערכתו היה קשה מהיום, מסיק הלפט כי קיימת היום הזדמנות קנייה למניות שני הבנקים הגדולים.



באופן כללי, כותב הלפט מקרדיט סוויס, איכות רווחי הפועלים גבוהה יותר בהשוואה ללאומי, מאחר שפועלים מסתמך פחות על רווחים מהפרשי שער של הפעילויות בחו"ל ויותר על רווחים מפעילות המסחרית המקומית. כמו כן, איכות תיק האשראי של פועלים גבוהה יותר. הלפט מזכיר כי ההתרחבות האגרסיווית של בנק הפועלים לשוקי חו"ל, בעיקר באמצעות בנק סיגנצ'ר האמריקאי, מעלה מעט את הסיכון של הבנק, אך גם טומנת פוטנציאל גידול ברווחי הבנק. לסיכום כותב הלפט כי בנק הפועלים צפוי להציג בטווח הארוך תשואה על ההון שתנוע בין 11%-12% לעומת לאומי, אשר להערכתו, יציג תשואה של 9% עד 10% בלבד.