ניכוי במקור של 1% על נגזרים עשוי להקטין היקפי הפעילות של סחרני היום

מאת אורי וינברגר



פרק ב' של הרפורמה במס דן בהיבטי המיסוי על ניירות הערך הנסחרים בבורסה. המשמעות היא הטלת מס על רווחי הון ממכירת ניירות ערך הנסחרים בבורסה בתל אביב, שכיום פטורים ממס. הניכוי יהיה בשיעור של 15% מהרווח הריאלי או 10% מהרווח הנומינלי.



עם זאת, כדי לאפשר את ההיערכות לשיטת ניכוי מס במקור מהרווח, החליטה ועדת רבינוביץ כי עד תום 2003 ינכה הברוקר במקור 1% מתמורת המכירה הכוללת, כלומר מהיקף העסקה, במקום לנכות את המס מהרווח. מ-2004 ואילך תחול חובת ניכוי מס במקור מהרווח ממכירת ניירות ערך נסחרים בבורסה בתל אביב. ניירות ערך הנסחרים בבורסה בתל אביב כוללים לצורך העניין גם את המכשירים הנגזרים, כגון אופציות על מדד המעו"ף או אופציות על שער הדולר.



להערכת שחקני המעו"ף בבורסה, עשויות החלטות ועדת רבינוביץ להוביל לירידה משמעותית בהיקפי הפעילות בשוק האופציות. כ-30% מהיקפי הפעילות בשוק הנגזרים (בין אם על מדד המעו"ף, בין על שער הדולר) מתבצעים על ידי סחרני יום. שחקנים אלה מספקים נזילות רבה לשוק האופציות, שכן הם מבצעים מספר רב של פעולות מדי יום. סחרני היום מסתפקים בדרך כלל ברווחים נמוכים, ורבים מהם העידו אתמול כי עלות נוספת של 1% על העסקה תבטל את כדאיותה הכלכלית.



גם עסקות הארביטראז' במניות, המתאפיינות ברכישה ומכירה של מניות (כדוגמת טבע) בהיקפים גדולים ובפרקי זמן קצרים מאוד, עשויות לאבד להערכת הפעילים מכדאיותן הכלכלית. ניכוי מס במקור של 1% עשוי להערכתם לצמצם גם את פעילות שחקני הארביטראז'. לנישומים צייתנים, כהגדרת הוועדה, המגישים דו"ח שנתי דרך קבע, יונפקו אישורי פטור מניכוי במקור מתמורת המכירה ב-2003, ועל פי מקורות בוועדה אלה יונפקו כנראה לכל דורש. ואולם ההוצאה המיידית הגבוהה עלולה, להערכת שחקני הארביטראז', להוביל להוצאות גבוהות בטווח הקצר ולצמצם את פעילותם בשוק.



על פי המלצות הוועדה, פעילות של יחיד במכשירים נגזרים נחשבת כהונית, ולכן תחויב במס של 15% על רווח ההון הריאלי החל ב-2004. "מכשירים נגזרים" לעניין זה, מסביר חבר הוועדה עו"ד גרי אגרון, הם עסקות עתידיות הנסחרות בבורסה (לרבות בבורסות בחו"ל), או בשוק מוסדר אחר, או עסקה עתידית שנכס הבסיס שלה הוא נייר ערך הנסחר בבורסה או בשוק מוסדר אחר (כדוגמת נגזרות על ריבית, מט"ח, מדד מניות או מדד המחירים לצרכן).לגבי חברה עסקית מפרידה הוועגה בין שני סוגי עסקות בנגזרים. ההפרדה היא בין פעילות במכשירים נגזרים, המאפשרת לבצע עסקות גידור מזה, ולהיות חלופה מימונית או ספקולטיווית מזה.



עסקת גידור היא עסקה להגנה על נכסים או התחייבויות קיימים או עתידיים. הוועדה מציעה כי תוצאת עסקת ההגנה תיוחס לעסקה או לנכס שלגביהם היא מתייחסת. המשמעות היא כי הרווח או ההפסד ייחשבו לחלק מהפעילות שאותה מגדרים ואופיים ייקבע בהתאם. כלומר, במישור העסקי הם ייחשבו לרווח או להפסד עסקי, ובמישור הפרטי הם ייחשבו לרווח או להפסד הון.



בעסקה שאינה עסקת גידור, הפסדים מעסקות בנגזרים יותרו בקיזוז כנגד רווחי הון מעסקות בנכסים נסחרים, שהם ני"ע (לרבות אג"ח ממשלתית) או נגזרים אחרים, אם הנגזר נחשב להוני; וכנגד כלל הכנסותיו, לרבות כנגד נגזרים אחרים, אם הנגזרת נחשבת פירותית. מועד החיוב במס יחול במועד שבו נמכר המכשיר או פקע. המס יוטל במועד שבו נסגרה העסקה ומומש הרווח או ההפסד בעסקה.