הבורסה בשפל של 3 שנים; ציפיות לעלייה של עד 3% בריבית

מאת אורי וינברגר, עמי גינזבורג ובועז לוי



מדד המעו"ף צנח אתמול בשיעור של 2.1% ונקבע בתום המסחר ברמה של 355 נקודות. בכך חזר המדד לרמתו לפני כשלוש שנים, במארס 99', כשהוא חוצה גם את השפל של 360 נקודות אליו הגיע ב-23 בספטמבר 12 - 2001 יום לאחר פיגועי הטרור בארה"ב.



אתמול היה היום ה-13 ברציפות שבו רשמו מדדי המניות בבורסה של תל אביב ירידות. מדד המעו"ף איבד בתוך שבועיים וחצי 9% מערכו, והשלים בכך ירידה של 26% מתחילת 2002. מדד ת"א 75 ירד ב-1.4% לרמה של 315 נקודות, כשהוא משלים ירידה של 8% מתחילת החודש וירידה של כמעט 30% מתחילת השנה. גם מדד ת"א 75 חצה את נקודת השפל מספטמבר 2001.



הירידות בבורסה של תל אביב נבעו משתי סיבות עיקריות: ההסלמה במצב הביטחוני בישראל, וההידרדרות של מדדי המניות בוול סטריט. מדד נאסד"ק חצה שלשום כלפי מטה מחסום פסיכולוגי של 1,500 נקודות כאשר צנח ב-3%. אתמול ירד מדד נאסד"ק ב-2.1% נוספים.



בישראל מושפע המסחר בימים האחרונים בעיקר מההידרדרות במצב הביטחוני, ומההשלכות השליליות שיש לאירועים אלה על הכלכלה. לכך אפשר להוסיף את האי ודאות באשר למהלכים הכלכליים שמגבש משרד האוצר, וההערכות שלפיהן בנק ישראל ייאלץ להעלות את הריבית פעם נוספת, אולי כבר בשבוע הבא.



כתוצאה מכל אלה נחלש השקל ביומיים האחרונים מול הדולר האמריקאי, לאחר שבתחילת השבוע נראה היה כי הוא דווקא הולך ומתחזק. השקל פוחת אתמול ב-0.5% ונקבע ברמה של 4.983 שקלים לדולר.



הידרדרות במצב הביטחוני השפיעה במיוחד על המסחר באפיקים הסולידיים בשוק ההון, שבדרך כלל אינם נסחרים בתנודות חריגות. כך, למשל, באיגרות החוב הממשלתיות מסוג "שחר" (אג"ח שקלי שאינו צמוד למדד),



נרשמו ירידות מחירים בשיעור מממוצע של כ-3%. ירידה כזו במחירי אג"ח ממשלתי נחשבת לחריגה ביותר. כתוצאה מירידת המחיר אתמול, עלו תשואות ה"שחר" לטווח הארוך (9-7 שנים) לרמת שיא של כ-11.2%.



גם במלווים קצרי המועד (מק"ם) המונפקים על ידי בנק ישראל נרשמה אתמול ירידה של כ-0.5% בממוצע. התשואה במק"ם לחצי שנה נקבעה בסוף היום על רמת שיא של 10%. התשואה על המק"מ גבוהה כיום בכ-3% מהריבית שקבע בנק ישראל - 7.1%.הפער בין המק"מים לריבית בנק ישראל מלמד על חוסר האמון שמביע ציבור המשקיעים במדיניות הכלכלית של ישראל, וכן על ציפיות הסוחרים להעלאה חדה נוספת בריבית, שעשויה להגיע עד ל-3%. ההתרחשויות בשוק הון לוחצות כעת להעלאת הריבית, מכיוון שהיגררות אחרי השוק נוטלת מבנק ישראל את כלי המדיניות העיקרי שנמצא בידיו - הריבית לטווח הקצר.