האם חברות ישראליות נוספות ייפגעו מאזהרות אמדוקס? בפייפר ג'פרי סבורים שמניות TTI עשויות לרדת בתגובה

החדשות הרעות ששיגרה ביום חמישי האחרון ענקית הבילינג אמדוקס לוול סטריט עלולות לגרום לתגובת שרשרת שתגיע לחברות אחרות. לא רק כאלה העוסקות בבילינג, אלא גם חברות הפונות לשוק דומה, וביניהן חברת טי.טי.איי הישראלית - כך עולה מדו"ח של פייפר ג'פרי שהתפרסם בסוף השבוע לאחר האזהרות מכיוונה של אמדוקס.



האנליסטים רוב גולדמן ודניאל מירון מבית ההשקעות פייפר ג'פרי סבורים כי אזהרת הרווח וההכנסות של אמדוקס תוכל ליצור תגובת שרשרת, ממנה עלולה להיפגע TTI, המפתחת ומייצרת מערכות תמיכה (OSS) ומערכות ניהול ובקרה (NMS).



הפגיעה, כך אומר מירון, אינה רק במישור של שוק ההון, קרי: מחיר המניה, אלא עלולה לפלוש גם לזירה העסקית-פיננסית. "מוטו מפורסם של TTI הוא שהיא 'אמדוקס של תחום ה-OSS'", אומר היום מירון, "ולא ברור בשלב זה האם עסקיה של TTI ייפגעו, ואם כן אז מתי".



חולשה בחוזי שירותים אצל אמדוקס



לדברי מירון, TTI נמצאת באותו השוק בו פועלת אמדוקס, ומשקיעים עלולים להעניש גם אותה למרות שהיא פועלת למעשה בנישה אחרת - OSS ולא בילינג. "כך, למשל, אמדוקס היתה חזקה בחוזי שירותים אולם היא נפגעה לאחרונה בתחום זה. TTI אף היא חזקה בחוזי שירות לתעשיית הטלקום, ולכן החולשה שם עלולה להשליך עליה. כך או אחרת, אנחנו מאמינים כי אם זה יקרה, קנה המידה של הפגיעה אצל TTI באופן יחסי יהיה נמוך בהשוואה לעוצמת הפגיעה אצל אמדוקס".



מאיר ליפשס, מנהל העסקים הראשי של TTI, אמר היום כי החברה אינה משנה את תחזיות העבודה שלה. אלה, מדברות על הכנסות של 80-83 מיליון דולר השנה ורווח נקי של 1.39-1.43 דולרים למניה.



נקודות חיוביות לא חסרות אצל TTI: מירון מציין לטובה את העובדה שהחברה דיווחה בתקופה האחרונה על חוזים גדולים וביניהם עם האצ'יסון 3G ומובילקום, שנותנים לה "ביטחון עמוק אל תוך החורף הצפוי בשוק". אמדוקס, לעומת זאת, "לא הודיעה על חוזים חדשים גדולים כבר זמן רב. אנחנו לא משוכנעים שמבחינה עסקית תהיה השפעה שלילית בשלב זה על TTI, אולם נראה כי בטווח הקצר המניה תיפגע".



מניות TTI ומתחרותיה יורדות



וכך, ביום שישי האחרון - גם בתגובה לנפילה של 40% במניית אמדוקס - TTI הישראלית איבדה 5.2% במחזור מסחר ער ביותר, והגיעה לשווי של כ-240 מיליון דולר. יחד איתה ירדה גם מתחרתה, מיקרומיוז (סימול MUSE). יצוין, כי בסוף השבוע חתך בית ההשקעות פייפר ג'פרי את דירוגה של מיקרומיוז מ"תשואת יתר" ל"תשואת שוק".



ואולם, מעבר לחששות הכלליים בשוק, ל-TTI יש גם חשש בנוגע ללקוחה ספציפית - מובילקום. פראנס טלקום הקפיאה את יחסיה עם מובילקום בתחילת יוני והודיעה כי תפסיק לממן את פעילות החברה, בה היא מחזיקה 28.5% - כך שסיכוייה של מובילקום, שלה חובות של 4.5 מיליארד דולר, היו גבוהים להגיע למצב של פשיטת רגל.



פראנס טלקום הודיעה כי אם מובילקום לא תדיח את המנכ"ל מתפקידו היא תפסיק להזרים מימון לחברה, ולאחרונה המנכ"ל הודח. בין אם הסכסוך יושב באופן סופי ובין אם לאו, בפייפר ג'פרי לא מאמינים כי מובילקום תהיה לקוחה של מעל ל-10% השנה אצל TTI, ומציינים כי החוזה אינו הכרחי כדי לפגוש את התחזיות לשנה, למרות שהיקפו כמה מיליוני דולרים. יחד עם זאת, הם אינם מודאגים בשלב זה מאובדן לקוח.



"השתתפנו בתקופה האחרונה בשתי תערוכות - סופרקום ובילינג 2002 - ואנחנו מרגישים ש-TTI מיצבה את עצמה בצורה מצוינת ובנתה לעצמה שם חזק", אומר מירון, וממשיך לדרג את המניה כ"קנייה חזקה".