גולדמן סאקס מפחד מאכזבות: מוריד תחזית לאורבוטק לרבעון השני - ולרדוור ופריסייס למחצית השנייה של השנה

בבית ההשקעות גולדמן סאקס בדקו את הפורטפוליו של החברות שהם מכסים, והחליטו לקצץ את תחזיות הצמיחה של שתי חברות ישראליות למחצית השנייה של 2002: פריסייס ורדוור , ואת התחזיות לאורבוטק לרבעון השני של 2002 ולשנים 2002 ו-2003.



לאחר כשלונות העבר של בתי השקעות מובילים בעולם, שבאו לידי ביטוי במיוחד בכך שקיבלו את ההדרכה שנתנו הנהלות החברות - דבר שבפועל היה רחוק מהמציאות - בבתי ההשקעות נוקטים כעת גישה "שורית" במיוחד. בשבוע שעבר חתך בית ההשקעות UBS ורבורג השווייצי את התחזיות ל-7 חברות ישראליות, וגם בגולדמן סאקס נוקטים כעת בגישה שמהותה היא לא להמתין להורדת התחזיות על ידי החברות עצמן, אלא לנסות ולהקדים את ההנהלות.



ראשית, לגבי פריסייס ורדוור: בבית ההשקעות אומרים כי אינם משוכנעים ששתי החברות ישיגו את המספרים שהתחייבו להם ברבעון השני של השנה, אלא מהססים: "כעת, כאשר אנחנו שבוע אחד לפני תום הרבעון, אנחנו מאמינים ששתי החברות יצטרכו לסגור מספר עסקות נוספות כדי לפגוש את המספרים". עם זאת, התחזיות לרבעון נותרות בעינן.



המספרים אותם צופה פריסייס לשנה - אגרסיוויים



תחת הנחה שהתוצאות לרבעון השני יעמדו ביעדים, האנליסטים אילן זיווטופסקי, אייב פינקלשטיין ושמעון לוי מציינים כי כבר עכשיו ברור להם כי המספרים למחצית השנייה אינם בני השגה. אצל פריסייס, אומרים בגולדמן סאקס, ההדרכה לשיעורי צמיחה גבוהים בהמשך היא "מדאיגה". החברה מעריכה כי תדווח על הכנסות של 76-83 מיליון דולר השנה, מה שיהווה צמיחה של 36%-50% מהשנה שעברה. "חשבנו כבר בעבר כי המספרים אגרסיוויים", אומרים האנליסטים.



הם העריכו עד עתה כי החברה תדווח השנה על הכנסות של 74.6 מיליון דולר ורווח של 25 סנט למניה (8 מיליון דולר), וכעת הם מדברים על תחזית של 71 מיליון דולר ורווח של 20 סנט למניה (6.4 מיליון דולר). ברבעון השני של השנה החברה תדווח לדעתם על הכנסות של 17.6 מיליון דולר ותרשום צמיחה של 2% ברבעון השלישי ו-3.5% ברבעון הרביעי של 2002. טרם העדכון הנוכחי סברו בבית ההשקעות כי ניתן להשיג שיעור צמיחה של 7% ברבעון השלישי ו-12% ברבעון הרביעי של 2002. פריסייס מתמחה בפיתוח מערכות המיועדות לייעול ביצועים של בסיסי מידע ומערכות מידע בארגונים.



החדשות המשמחות עבור החברה הן כי על אף הורדת התחזיות, היא תיוותר רווחית, למרות רמת הוצאות גבוהה. "ואולם, אם תחזית ההכנסות שלנו תתברר כגבוהה מדי, הרווחיות שלה עלולה להיות בסכנה". האנליסטים מציינים אף את המשך החולשה בערוץ ה-OEM של החברה. "גם הורדת התחזיות המשמעותית של אמדוקס, למשל, לא נותנת לנו בטחון בחוזק של הערוץ ל-2002", הם מסכמים.



רדוור: תפסיד ברבעון השלישי ולא תרוויח



אצל רדוור מקבוצת רד, המתמחה בניתוב עומסים באינטרנט (ITM), מצב העניינים דומה. צוות האנליסטים של גולדמן סאקס מעריך כי החברה תדווח על הכנסות של 10.8 מיליון דולר ברבעון השני (בטווח התחזית שלה, 10.5-11 מיליון דולר), ואולם בהמשך הצמיחה תהיה קטנה בהרבה אם בכלל.



ברבעון השלישי של השנה החברה אמורה לדווח על אותן הכנסות, כלומר לא לצמוח כלל בהשוואה לרבעון השני (הכנסות של 11.8 מיליון דולר), ולרשום צמיחה של 6.5% ברבעון הרביעי (הכנסות של 11.5 מיליון דולר). מדובר על ירידה משמעותית מהתחזיות הקודמות, שדיברו על צמיחה של 13% ברבעון השלישי ושל 18% ברבעון הרביעי. בבחינת השנה כולה, האנליסטים מצפים כעת למכירות של 43.2 מיליון דולר ב-2002 לעומת תחזית קודמת למכירות של 47.7 מיליון דולר.



ואולם אם אצל פריסייס הירידה בהכנסות לא היתרגמה למעבר להפסדים, אצל רדוור המצב שונה. בבית ההשקעות קיוו כי החברה תעבור לרווחיות ברבעון השלישי, אולם כעת הם מצפים להפסד של 7 סנטים למניה (1.2 מיליון דולר) ברבעון השלישי והפסד של 4 סנטים למניה (660 אלף דולר). בבחינת השנה כולה, ההפסד יהיה 25 סנט למניה (4.1 מיליון דולר), תחת תחזית קודמת להפסד זעום יחסית של 3 סנטים למניה (500 אלף דולר).



הם מעריכים כי קצב שריפת המזומנים של החברה יהיה כמיליון דולר לרבעון. יתרות המזומן של רדוור מסתכמות ב-124 מיליון דולר.



אורבוטק: לא תעמוד בתחזית ההכנסות הקודמת לרבעון השני



אצל אורבוטק, מצב של שיפור משמעותי בעסקים לא צפוי לקרות עד הרבעון הרביעי של השנה או אפילו הרבעון הראשון של 2003, זאת למרות שהרבעון השני של השנה היה כנראה טוב מזה הראשון וישנם סימנים להתעוררות בשוק ה-FPD - שוק המסכים השטוחים. כך לפחות סבורים האנליסטים של גולדמן סאקס, ובמקביל, מקצצים את התחזיות מהחברה ל-2002 ו-2003.



"ייתכן מאוד שתעשיית המעגלים המודפסים ראתה את התחתית ברבעון הראשון, אולם עדיין אין שיפור משמעותי". לאור זאת, האנליסטים הורידו את התחזיות לרבעון השני של השנה מהכנסות של 54.5 מיליון דולר להכנסות של 53 מיליון דולר, לאור קושי לדעתם בסגירת עסקות ברבעון. אורבוטק ממוצבת בשוק מערכות בדיקה אופטיות למעגלים מודפסים ולצגים שטוחים.



בניגוד לפריסייס ורדוור שנראות לאנליסטים כאטרקטיוויות בכל הנוגע לשוויין, אצל אורבוטק הם מציינים כי המניה נראית יקרה. "ואולם, בשלב זה אנחנו מאמינים שהמשקיעים מסתכלים מעבר ל-2002 ומעריכים כי העמדה של אורבוטק ב-2003 היא תחרותית". בבית ההשקעות מורידים את התחזיות ל-2002 ו-2003 כולן, ומעריכים כי הרווח השנה יהיה של 10 סנטים למניה והרווח ב-2003 יהיה של 1.12 דולרים למניה.