חתמים: העלאת הריבית תשפיע לטובה על הענף

מאת רותם שטרקמן



העלאת הריבית בשיעור חד של 2% על ידי נגיד בנק ישראל שלשום תשפיע רק בשוליים על שוק ההנפקות - כך מעריכים מקורות בענף החיתום. לדבריהם, העלאת הריבית הורידה את האי ודאות ששררה בשווקים, דבר שמסייע לגיוסי ההון של החברות בשוק. "בשוק מעריכים כי המדדים הבאים יהיו נמוכים יותר, והדולר והריבית יתייצבו".



אנשי החיתום אומרים כי התייקרות העלויות של גיוסי ההון אמנם ירעו במידה מסוימת עם החברות, אך האלטרנטיוות האחרות - גרועות יותר.



עלויות הגיוס בבנקים אינן נמוכות ברוב המקרים מעלויות גיוס ההון בשוק. אחדים מציינים כי בגל ההנפקות הקודם היו חברות שהנפיקו בגלל רמת המחירים הנמוכה, ואילו עתה, עם עליית הריבית, יגייסו רק חברות שחייבות להמשיך להתממן בגלל פעילותן הריאלית.



בגלל הבעיות הפנימיות של הבנקים, כמו הלימות ההון והחובות המסופקים הגדולים, הם הקשיחו את התנאים, כך שהאופציה של גיוס בשוק ההון נותרת אטרקטיווית עבור חברות רבות. גם מרווחי הריבית שגובים הבנקים מחברות, אפילו מהיציבות שבהן, בהשוואה לריבית הממשלתית עלו לאחרונה מ-0.7%-0.5% ל-1.5%-1.2%.



מנכ"לית גמול סהר חתמים, רונית כהן, אמרה כי באחרונה נוצרה הזדמנות בתחום הסולידי. לדבריה, העלאת הריבית הגדילה את הוודאות, דבר שגרם לנכונות המוסדיים להיכנס להשקעות לטווח בינוני וארוך. החברות בשוק מחפשות משקיעים לטווחים כאלה, ולכן נוצרת התאמה גבוהה יותר.



לדבריה, העלאת הריבית הביאה לצמצום המרווחים הנדרשים מהחברות בגיוס כסף בשוק ההון. לדוגמה בריביות של 4%-3% ששררו בעבר, נדרשו מרווחים של 2%, עקב הציפיות להעלאת הריבית. היום, בריבית של 5.7% המרווח הנדרש ירד לכ-1.7%. לדברי כהן, השילוב של הקטנת המרווחים בשוק ההון עם מגמת הגדלת המרווחים במערכת הבנקאית שהחלה לפני כמה חודשים, גורמת לעניין מחודש בהנפקות אג"ח.



מנהל בענף אמר אתמול כי השוק מושפע בעיקר משני פרמטרים: רמת הוודאות ורמת הנזילות של צד הביקוש. לדבריו, נזילות קיימת, והוודאות עלתה בעקבות תגובת קליין, כך שהשוק יצא נשכר. "גם צד ההיצע חשוב, ויש למכור למשקיעים עסקות טובות כדי שישקיעו". מקור אחר בענף אמר כי החברות הטובות ימשיכו לגייס כספים בשוק, והפחות טובות - יאלצו להמתין. עם זאת, לדברי המקור יש חברות שרמת הנזילות הנמוכה שלהן לא תאפשר להן להמתין, והן יאלצו לגייס כסף גם בעלות גבוהה יותר.