מריל לינץ': "ללא תוכנית אסטרטגית צ'ק פוינט עלולה לאבד את עמדתה בשוק"

בתחילת שנת 2002 העריכו מרבית האנליסטים כי ההתאוששות בשווקים עשויה להתחיל במחצית השנייה של השנה. אנו עומדים ימים ספורים לפני סיומו של הרבעון השני ותחילת המחצית השנייה של השנה, וסימני ההתאוששות בשווקים כלל אינם נראים באופק. מדו"ח שמנפק בית ההשקעות מריל לינץ' על חלק מחברות התוכנה הישראליות עולה הערכה כי ההתאוששות המיוחלת עשויה להגיע רק לקראת סיומה של השנה, קרי עונת החגים, שידועה על סמך נתוני העבר כתקופת מכירות טובה לעומת יתר התקופות במהלך השנה.



האנליסטית אילנה טרסטון מציינת כי הזהירות שאפיינה את תחזיות בית ההשקעות עבור חברות התוכנה הישראליות צפויה להימשך גם במהלך התקופה הקרובה, וזאת לנוכח תנאי הסביבה המאתגרים העומדים בפני חברות התוכנה הללו וכן על סמך שיחות עם אנליסטים שונים המתמחים בשוק זה. אנליסטים אלו מעריכים כי לא צפויות לזרום חדשות טובות עבור שוק זה במהלך התקופה הקרובה, וכי הסימנים הקיימים מעידים על חולשה נוספת עם תחילתו של הרבעון השלישי.



"בקרב החברות קיימת תחושה כי אפילו אם ניתן להוציא דולר אחד כדי שזה יביא לחיסכון של שניים, עדיין לא מומלץ לעשות זאת, לפחות עד שניתן יהיה להבחין באור בקצה המנהרה", מדגימה טרסטון את התחושות הקיימות אצל חברות בשוק. וכיצד התחושות בשווקים והחששות לגבי העתיד הקרוב משפיעים על חברות התוכנה הישראליות? גם כאן סבורות חברות אלו כי לא קיימות ציפיות להתאוששות השוק, אם כי צפויה להירשם תנודה חיובית קלה לאחר הרבעון השלישי של השנה.



חברות ההיי-טק הישראליות לא מובילות בשווקים ולכן עליהן לאמץ את השינויים החלים בשוק ומוכתבים על ידי חברות מובילות. טרסטון מציינת כי תמו הימים בהם חברות יכלו למצוא לעצמן נישה טובה, להציג את הטכנולוגיה שלהן ולהוות פוטנציאל לרכישה טובה. "בתנאי השוק הקיימים אנו סבורים כי על החברות הללו לאמץ אסטרטגיות חדשות של הפצה וקווי מוצרים במהלך השנה עד שלוש השנים הקרובות, במידה שהן מעוניינות לשרוד ולעמוד בתחרות אל מול חברות אחרות", מציינים בבית ההשקעות, ומספקים ניתוח טכני קצר עבור חלקן.



צ'ק פוינט



"אנו טרודים מזה זמן מה מכך שלצ'ק פוינט אין תוכנית אסטרטגית עסקית, וללא תוכנית שכזו אנו מעריכים כי צ'ק פוינט עלולה לאבד את העמדה שלה בשוק", מציינים במריל לינץ'. עם זאת, הם מוסיפים כי לאחרונה הם ראו התעוררות קלה בשני התחומים החשובים - מערכי שיווק וקווי ייצור חדשים - וכדוגמה לכך מביאים האנליסטים את פניית החברה לכיוון שירותי זיהוי פרצות, תחום שצבר תאוצה במהלך התקופה האחרונה בקרב חברות תוכנה, לאור הדרישה הקיימת מצד לקוחות בשוק.



כדי ליישם את האסטרטגיה הנוכחית ממליץ בית ההשקעות כי צ'ק פוינט תשקיע כספים נוספים במחקר ופיתוח - מה שעשוי אמנם להשפיע לשלילה בטווח הקצר על השורה התחתונה של החברה, אך בסופו של דבר עשוי להצטייר כדבר חיובי ולהצביע על יכולות הצמיחה של החברה.



אמדוקס



מניית החברה צנחה ב-60% בשלושה ימי מסחר על רקע אזהרת הרווח החמורה שפירסמה אמדוקס לרבעון השני. בבית ההשקעות חוזרים היום ומציינים כי הם חזו בהבדל משמעותי בין הכנסות החברה בפועל לבין התחזיות המוקדמות, וכי האישור מצידה בדבר הבדל כזה היה רק שאלה של זמן. "אנו מאמינים כי בעקבות האזהרה נוספו חששות חדשים בנוגע לביצועיה של אמדוקס ", אומרת טרסטון ומדגישה שלושה סיכונים מיידיים. הראשון הוא כי חוזיה של אמדוקס נפתחים למשא ומתן מחודש לצורך הורדת מחירים, הסיכון השני קשור לדרישת לקוחות החברה לייעול מערכות הבילינג המותקנות אצלם לצורך חיסכון בהוצאות תפעוליות, והסיכון השלישי הוא התחזקותם של שילובי מערכות בחברות שונות, אשר עשויות לאיים על מערכות שירות הלקוחות של אמדוקס.



לנוכח סיכונים אלה מוריד בית ההשקעות את תחזיות הרווח למניה של אמדוקס ל-61 סנט ו-53 סנט עבור השנים 2003 ו-2004, בהתאמה. מריל לינץ' מותיר אמנם את המלצתו למניית החברה על "נייטרלי" לטווח הקצר, אך מוריד את המלצתו לטווח הארוך מ"קנייה" ל"נייטרלי".



מרקורי



"על אף שהאנליסט שלנו לחברות תוכנה, כריס שילקס, מציין את מרקורי כאחת משלוש חברות התוכנה האטרקטיוויות בשוק, הוא ערך תיקון קל בתחזיות לביצועיה. שילקס מעריך כי הכנסות החברה יסתכמו ברבעון השני ב-90 מיליון דולר, לעומת הערכה קודמת להכנסות של 94 מיליון דולר", מציינת טרסטון, ומוסיפה באותה שורה כי מרקורי ממשיכה להרחיב את האסטרטגיה העסקית שלה, על ידי פיתוח מערכות התוכנה ברשת התומכות במערכות לינוקס.