פיחות הריאל עלול להגדיל את הוצאות המימון של מכתשים-אגן ב-3 מיליון דולר

מאת יורם גביזון



הריאל נחבט בימים האחרונים. המטבע הברזילי פוחת מתחילת יוני ב-13% לעומת הדולר האמריקאי, בעקבות עליית כוחו בסקרים של אינסיו לולה דה סילבה, מועמד מפלגת העובדים הברזילית לנשיאות, בבחירות שייערכו באוקטובר ונובמבר 2002. דה סילבה אמנם נשבע בקודשי כלכלת השוק, אבל שוק הכספים הברזילי חושש שלאחר הבחירות יחזור לשורשיו ויגדיל במידה ניכרת את ההוצאה הציבורית.



הריאל שפתח את הרבעון השני של 2002 ברמה 2.32 ריאלים לדולר, עלול לסיים אותו ברמה קרובה יותר ל-2.9 ריאלים לדולר. פיחות מהיר בריאל היא חדשות רעות לחברת מכתשים-אגן , חברת האגרו-כימיה השנייה בגודלה בברזיל.



סמנכ"ל הכספים של מכתשים-אגן אלי אשרף אומר שהחשיפה של החברה לריאל היא 94 מיליון דולר. לדבריו, החברה החלה את הרבעון השני של 2002 כש-75% מהחשיפה המטבעית מגודרת, אך לא הגדילה את שיעור הגידור משום שהעלייה בתנודתיות והפיחות המהיר אירעו בפתאומיות.



פירוש הדבר הוא שמכתשים-אגן עלולה לרשום הוצאות מימון נוספות של 4-3 מיליון דולר, בגין חשיפתה למטבע הברזילי ובהנחה שלא ייתוסף משמעותית עד יום ראשון, מועד סגירת המאזן.



אשרף אמר שהחברה חוששת יותר מחשיפתה לעלייה בשער החליפין של הריאל בנובמבר 2002 כשייוודעו תוצאות הבחירות לנשיאות ברזיל. ואולם מכיוון שעד אז נותר זמן תנסה החברה להגדיל את שיעור הגידור של מאזנה במחירים נוחים. אשרף ציטט הערכות שלפיהן בסופו של דבר גם דה סילבה, כמו שרי אוצר במדינות אחרות, ייאלץ לציית לכללים שמכתיבים השווקים הפיננסיים.



מכתשים-אגן תקבל פיצוי על הפיחות בריאל במהלך של רכישה חוזרת של איגרות חוב להמרה צמודות דולר שהונפקו. אשרף ציין כי האיגרות הונפקו כשהן צמודות לשער דולר של 4.266 שקלים, בשער של 98.5 אגורות ובתשואה של 2.5%. כיום נסחרות האיגרות במחיר של 95.1 אגורות, כששער הדולר הוא 4.88 שקלים ותשואתן 7%.



שחיקת הערך הדולרי של האיגרות ב-15.5% היתה הזדמנות מבחינתה של מכתשים-אגן, והיא רכשה נכון לאתמול בבוקר איגרות חוב להמרה בסכום של 13 מיליון שקל. הרכישה במחיר השוק מגלמת מחיר נמוך ב-7% מערכן ההתחייבותי של האיגרות. לפיכך תרשום מכתשים-אגן רווח הון של מיליון שקל מהרכישה החוזרת, שתיזקף לתוצאות הכספיות של הרבעון השני של 2002.



מכתשים-אגן היא חברת האגרו-כימיה השמינית בגודלה בעולם, והיצרן הגנרי המוביל בו. החברה מפתחת, מייצרת ומשווקת קוטלי עשבים, קוטלי חרקים ופטריות, ונחשבת לאחת מחברות האגרו הבולטות בדרום אמריקה.



מכתשים-אגן נוקטת מדיניות של הפחתתה הדרגתית של נתח הפעילות בדרום אמריקה, שכרוכה בחשיפה לסיכוני אשראי ואשראי לקוחות ארוך לטובת הגדלת חלקה של הפעילות במערב אירופה ובצפון אמריקה, שרמת הסיכון בהן נמוכה משמעותית.



מחזור המכירות של מכתשים-אגן בדרום אמריקה הסתכם ב-40.6 מיליון דולר ברבעון הראשון של 17.2%) 2002 מהמחזור הכולל), בהשוואה ל-50.6 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2001.