מאת עודד חרמוני
בשבוע שעבר השתתפה קרן ההון סיכון הבינלאומית פורטוויו (Portview Communications) בגיוס ההון הראשון של חברת הסטארט-אפ האמריקאית טקנובוס (Teknovus), המפתחת שבבים לרשתות תקשורת רחבות פס, שבו גייסה 5 מיליון דולר. טקנובוס היא אמנם חברה אמריקאית, ופורטוויו היתה רק חלק מקבוצה גדולה יותר של משקיעים, ובהם חברת NEC היפאנית והקרנות פרטק אינטרנשיונל ויו-אס ונצ'רס, אך מדובר בחזרה לפעילות של קרן אשר לאורך השנה וחצי האחרונות לא ביצעה אף השקעה חדשה בחברות סטארט-אפ. ההשקעה הקודמת שלה בוצעה בחברת פאקט-לייט הישראלית, המפתחת מערכות תמסורת לתקשורת אופטית, שגייסה 18 מיליון דולר בנובמבר 2000.
בעבור קרן שהוקמה ב-2000, המתנה כה ארוכה בין השקעות חדשות היא פרק זמן כמעט חסר תקדים. מנהלות הקרן, רובין האקה וג'ולי קונצטלר, אומרות שחיפשו חברת תקשורת חדשה להשקיע בה אך לא מצאו. כעת, לדבריהן, המצב משתנה; לא כל כך בגלל השינוי בחברות כמו בגלל מה שהן מעריכות כשינוי במצב בשוק. להערכתן, השפל מראה סימני סיום, ולכן ראוי להשקיע עתה בחברות שיהיו יעד לרכישה בעוד שנתיים-שלוש.
"יצרניות התקשורת שוב מחפשות מציאות בישראל", אומרת האקה. "חברות תקשורת שבות לרכוש חברות קטנות. צריך להבין שבתקופת השפל החברות הגדולות צימצמו בעיקר במחלקות הפיתוח שלהן, וכשהשוק יתחיל לצאת מהמשבר, יהיה גל גדול של רכישת חברות סטארט-אפ. אנחנו רוצות להיות מוכנות עם חברות לתקופה שהשפל יתחיל להסתיים. אנחנו משקיעות בחברות בשלבים מוקדמים הזקוקות בממוצע לשבעה רבעונים כדי להגיע לשוק. משום כך, זו התקופה הטובה ביותר להשקיע בהן".
קונצטלר מאמינה כי למרות המשברים האחרונים, שוק התקשורת הוא עדיין יעד הולם להשקעות. "שוק התקשורת הוא השוק היחיד שבאופן ודאי יהיה לו ביקוש. אולי לא צריך 700 חברות אופטיקה ואפשר להסתפק ב-20, אבל לפחות אפשר לראות את העתיד, גם אם לא ידוע מתי הוא יגיע".
פורטוויו היא הקרן השנייה שמנהלות האקה וקונצטלר. הקרן הראשונה, HK קטליסט, הוקמה ב-96' וניהלה 11 מיליון דולר, שהספיקו לה כדי לרשום שני מימושים מוצלחים באמצעות השקעה בחברות TTI ופלוואר. האקה וקונצטלר נחשבות לשתיים מהנשים הוותיקות בתעשייה. האקה היא בוגרת תואר שני במינהל עסקים מהרוורד ופעילה בענף ההיי-טק הישראלי מ-86' כמנהלת חברת קטליסט לייעוץ אסטרטגי לחברות היי-טק. קונצטלר שימשה כמה שנים בתפקיד ניהול בכיר בצ'ייס מנהטן בנק ולאחר מכן היתה מנהלת הכספים של חברת PayCheck האמריקאית.
פורטוויו היא הקרן היחידה בישראל המנוהלת בידי שתי נשים, ובין הבודדות בעולם בכלל. האקה וקונצטלר טוענות כי ייתכן שמסיבה זו מתייחסים אליהן יפה יותר בתעשייה. כשהוקמה פורטוויו, באמצע 2000, כקרן ההמשך של קטליסט, נראה שוק התקשורת כיעד הבטוח להשקעות הון סיכון. אף שגייסה הון בהיקף קטן יחסית, של 61 מיליון דולר, תוכננה פורטוויו לפעול כקרן בינלאומית. בגיוס השתתפו 37 משקיעים מ-11 מדינות, בהם גופים כמו יצרנית המטוסים דאסו הצרפתית וסימנס, והקרן שאפה לפעול בשלוש יבשות ופתחה משרדים ברעננה, בלונדון ובוואשינגטון.
ממשרדים אלה, על פי התוכנית, היתה הקרן אמורה לאתר חברות סטארט-אפ בתחום התקשורת משוודיה, בריטניה וקליפורניה. ואולם חודשים אחדים לאחר סגירת הגיוס התמוטטו מניות האינטרנט בנאסד"ק ואחריהן יתר מניות הטכנולוגיה, והשוק נקלע לשפל שממנו עדיין לא התאושש.
שוק התקשורת היה מהנפגעים העיקריים מהמשבר. באחרונה החליטה הקרן להפסיק את פעילותה באירופה ולהתמקד בישראל ובארה"ב, מכיוון שלהערכת האקה וקונצטלר, מה שנחשב לפוטנציאל מבטיח של מדינות אירופה התברר כאכזבה.
האקה מעריכה כי ההמתנה השתלמה. "אם היינו מפזרים את השקעותינו ב-2000, מצבנו כיום היה רע מאוד. במשך השנה האחרונה יש ירידה עקבית בשווי החברות. כל חברה שראינו אתמול, ידענו שמחר נקבל אותה במחיר טוב יותר".
קרן פורטוויו מתכננת להשקיע את כל ההון שגייסה בכעשר השקעות חדשות בלבד. בינתיים, עד לגל הרכישות הבא הצפוי בתעשיית התקשורת, הן מנסות לסייע לחברות שלהן לקשור שיתופי פעולה עם חברות ענק. "הלקוחות של יצרניות ציוד התקשורת כבר לא מעוניינים לרכוש סחורה מחברות סטארט-אפ, אחרי שנתקעו עם ציוד שנרכש מחברות קטנות שנסגרו", אומרת האקה. "זו התקופה של החברות הגדולות, המפלצות, שחייבים לשתף עמן פעולה.
"אבל יש פה אינטרס הדדי. גם לחברות הגדולות כדאי למכור מוצרים של חברות סטארט-אפ. הן מחזיקות צי של אנשי מכירות המסוגלים למכור בקלות גם מוצרים של חברות קטנות, כחלק מהמוצרים שהם מוכרים בעצמם. במידה מסוימת החברות הגדולותנהפכות למתווכות וגובות עמלה על מכירת המוצרים של חברות הסטארט-אפ הקטנות", אומרת האקה.
* תחום פעילות: השקעות הון סיכון בחברות תקשורת
* תחילת פעילות: 96'
* שותפים: רובין האקה, ג'ולי קונצטלר, סנדי רוסקס
* הון מנוהל: 72 מיליון דולר בשתי קרנות
* חברות פורטפוליו: סרגון, קוויקסילוור, מינטרה, אינטרה-לינקס, טי.די-סופט, פאקט-לייט, TTI, פלוואר
* משקיעים: דאסו, סימנס
odedh@haaretz.co.il
קרן פורטוויו חוזרת להשקיע בסטארט אפים
הארץ
30.6.2002 / 10:09