אופק מוריד ההמלצה על שופרסל ל"תשואת יתר" בעקבות המיתון ועליית התשואה חסרת הסיכון במשק

המיתון הכלכלי במשק והתחרות החריפה בתחום רשתות השיווק, יביאו להאטה בקצב הצמיחה של חברת שופרסל - כך מעריך האנליסט גיא זיסר מאופק ניירות ערך. בעקבות זאת, ולנוכח עליית שיעורי ההיוון עקב עליית התשואות חסרות הסיכון לטווח הבינוני והארוך, מוריד זיסר את ההמלצה למניית שופרסל מ"קנייה" ל"תשואת יתר". זיסר מעדכן כלפי מטה גם את מחיר היעד למניה מ-21.8 שקל ל-17.3 שקל - גבוה בכ-15% ממחירה של המניה בבורסה.



זיסר מציין כי שופרסל הינה רשת השיווק הגדולה בישראל וכי היא נהנית מיתרון ניהולי, לוגיסטי ותפעולי על פני המתחרות שלה (שהעיקריות בהן הן רשת הרבוע הכחול וקלאב מרקט). באופק מניחים, כי שופרסל תציג בשלוש השנים הקרובות שיעור צמיחה ממוצע של כ-5% בהכנסות, בזכות פתיחה מאסיווית של סניפים חדשים עד סוף 2003. החברה מתכוונת לפתוח עד סוף 2002 8 סניפים חדשים, והיעד ל-2003 הוא פתיחה של 11-12 סניפים חדשים.



זיסר מעריך כי בטווח הארוך יותר צפויה ירידה בהיקף הסניפים החדשים ששופרסל תפתח, וכי גם הצמיחה תתמתן ותעמוד על קצב שנתי של כ-2.5%, הדומה לקצב צמיחת האוכלוסין.



באופק מעריכים כי החברה תמשיך להתייעל, ותגדיל את שיעור הרווח התפעולי שלה מרמה של 4.8% השנה לרמה של כ-5.6% בעוד 4 שנים. הנחה זו מתבססת על ההשערה שהחברה תגדיל את שיעור המכירות של המותג הפרטי (ששיעור הרווחיות שלו גבוה יותר), ששיעור ההפצה העצמי יעלה וכן שנתח המכירות של מוצרי ה-Non Food יגדל. זיסר מציין, כי היעד הוא הגדלת היקף המכירות של מוצרי ה-Non Food מ-9% מכלל המכירות ברבעון הראשון ל-15%. בנוסף מציין זיסר כי החברה צפויה להשקיע בשנים הקרובות כ-100 מיליון שקל בהגדלת המרכז הלוגיסטי שלה, אותו היא מתכוונת להגדיל בכ-11 אלף מ"ר.



יתרת העודפים הנאה של החברה, כ-1.2 מיליארד שקל, זוכה אף היא לתשומת ליבו של האנליסט. זיסר מעריך כי בעקבות העסקה המתגבשת לרכישת השליטה בקבוצת אי.די.בי, השולטת בשופרסל, על ידי גנדן, יבקשו בעלי השליטה החדשים לחלק חלק נכבד מעודפים אלו כדיווידנד.