צבי סטפק מעריך: תשואות ריאליות שליליות של 7.5%-6.5% בקופות הגמל הגדולות במחצית הראשונה של 2002

התשואות השליליות הריאליות בקופות הגמל יסתכמו במחצית הראשונה של 2002 בין 7.5% ל-6.5%. כך מעריך מנכ"ל חברת מיטב. להערכתו, קופות הגמל הגדולות רשמו תשואה שלילית ריאלית במהלך חודש יוני של 2%-2.8%, כאשר הממוצע, להערכתו, נע סביב ה-2.5%. סטפק מציין כי "אם החודש היה נגמר לפני שבוע, התשואה השלילית ביוני היתה כמעט כפולה". התאוששות האפיקים השקליים והצמודים במהלך השבוע האחרון הקטינה את התשואה השלילית הריאלית, שעמדה בתחילת שבוע זה על כ-4%.



סטפק מעריך כי הקופות המוסדיות הגדולות, כמו גדיש של בנק הפועלים, תמר של דיסקונט וקרן שפע של הבינלאומי, יסבלו מתשואות נמוכות יותר בחודש יוני בהשוואה לקופות המפעליות הקטנות יותר, מאחר שהקופות הגדולות מחזיקות שיעור נמוך יותר של אג"ח מיועדות לא סחירות, אשר נשאו תשואה חיובית ריאלית של כ-1.3% בחודש יוני.



להערכת סטפק, תיק נכסי הקופות מתחלק בין אג"ח מיועדות לא סחירות (30%), מניות (15%), צמוד דולר (5%), צמוד מדד (35%) ושקלי (15%). סטפק מציין כי האפיקים המנייתיים וצמודי המדד סבלו מירידות החזקות ביותר - 4% וכ-2%-3%, (על פי משך החיים הממוצע המוערך של הקופות) בהתאמה. ככל שהקופה מחזיקה מרכיב גבוה יותר של צמודים ומניות, כך תסבול מתשואה שלילית גבוהה יותר.



מרבית קופות הגמל הניבו בחמשת החודשים הראשונים של השנה תשואות ריאליות שליליות. הקופות הבנקאיות הגדולות הניבו תשואות ריאליות שליליות של בין 4.06% לקופת הגמל תמר של בנק דיסקונט ועד 6.05% לקופת הגמל קרן השפע של הבנק הבינלאומי.